インフレは来年、大きな下振れサプライズに向かう可能性があり、市場アナリストはFRBの期待を追跡しています。その仮説が実現すれば、私たちは現在のコンセンサスよりも積極的なFRBの利下げを見込むことになり、それが債券利回りを全体的に大幅に低下させるでしょう。

本当のポイントは何か？ ここでは両方の良い面を得られることです。インフレの低下は、中央銀行が価格圧力を煽ることなく緩和の余地を増やすことを意味し、同時に借入コストを引き下げます。すでに一定の道筋を織り込んでいる市場にとって、この種の変化はポジショニングをかなり迅速に再形成する可能性があります。

仕組みは簡単です：デフレーションのサプライズ → FRBの自信を持った利下げ → 債券やクレジットに波及する低利回り。これは、多くのトレーダーがコンセンサスに粘着性のあるインフレを織り込んでいる場合、足元をすくわれるシナリオです。