Các nhà tạo lập thị trường crypto: họ là ai và làm thế nào để kiếm lợi nhuận từ spread?

Các nhà tạo lập thị trường — những anh hùng ẩn danh của thị trường crypto. Trong khi bạn yên tâm giao dịch, họ hoạt động 24/7, đặt lệnh mua bán trên hàng nghìn tài sản. Hoạt động của họ ảnh hưởng quyết định đến việc nhà giao dịch có thể thực hiện lệnh ngay lập tức hay không, mức chênh lệch giữa giá mua và bán có hẹp hay không, hoặc nó có lớn hay không. Hãy cùng tìm hiểu ai là các nhà tạo lập thị trường, họ hoạt động như thế nào và tại sao thị trường tiền điện tử sẽ trở nên hỗn loạn nếu thiếu họ.

Ai là các nhà tạo lập thị trường và tại sao họ quan trọng?

Nhà tạo lập thị trường không chỉ đơn thuần là nhà giao dịch, họ là nhà cung cấp thanh khoản. Các công ty chuyên biệt, quỹ phòng hộ, nhà giao dịch thuật toán (đôi khi cả các nhà giao dịch bán lẻ có kinh nghiệm) liên tục đặt lệnh mua (bid) và bán (ask) cùng lúc.

Tại sao? Vì chênh lệch — khoảng cách cực nhỏ giữa giá mua và bán, chính là nguồn thu nhập của họ. Khi thị trường không có nhà tạo lập, sẽ xảy ra vấn đề:

• Chênh lệch rộng: Nhà giao dịch phải trả nhiều hơn khi mua và nhận ít hơn khi bán
• Biến động cao: Ngay cả các giao dịch nhỏ cũng có thể gây ra biến động giá đột ngột
• Không thể thực hiện lệnh lớn: Thiếu thanh khoản đủ lớn để hấp thụ khối lượng giao dịch lớn

Các nhà tạo lập thị trường giải quyết tất cả các vấn đề này. Họ duy trì sự hiện diện liên tục trong sổ lệnh, giúp nhà giao dịch vào và thoát khỏi vị thế mà không mất quá nhiều. Công việc liên tục của họ làm hẹp chênh lệch, ổn định giá và nâng cao hiệu quả của thị trường.

Các nhà chơi lớn trong lĩnh vực này là các tổ chức tài chính như Wintermute, GSR, DWF Labs, Keyrock và Amber Group. Tuy nhiên, các nhà giao dịch bán lẻ cũng đã tham gia, đặt lệnh giới hạn và góp phần vào thanh khoản, dù quy mô nhỏ hơn.

Các nhà tạo lập thị trường hoạt động như thế nào: cơ chế chênh lệch

Nhà tạo lập thị trường không chỉ đơn giản là đặt lệnh ngẫu nhiên trên sàn. Đó là quá trình phối hợp sử dụng các thuật toán tiên tiến.

Dưới đây là cách họ hoạt động thực tế:

1. Đặt lệnh hai chiều

Nhà tạo lập thị trường thấy Bitcoin đang giao dịch quanh mức $87,310. Họ cùng lúc đặt:

• Lệnh mua BTC ở $87,300
• Lệnh bán BTC ở $87,320

Chênh lệch $20 — chính là lợi nhuận biên của họ trên mỗi giao dịch.

2. Thực hiện các giao dịch

Khi nhà giao dịch muốn mua BTC theo giá thị trường, họ lấy lệnh bán của nhà tạo lập ở $87,320. Nhà tạo lập lập tức bổ sung vào sổ lệnh các đơn đặt mua/bán mới. Nhìn qua thì lợi nhuận nhỏ, nhưng nhân với hàng nghìn giao dịch mỗi ngày — đó là dòng thu nhập đáng kể.

3. Quản lý tồn kho và phòng hộ

Các nhà tạo lập thị trường không chỉ tích trữ BTC, họ còn quản lý các vị thế trên nhiều sàn cùng lúc. Nếu họ mua nhiều trên một sàn, họ sẽ phòng hộ bằng cách bán trên sàn khác. Điều này giúp giảm thiểu rủi ro từ biến động giá.

4. Giao dịch tần suất cao (HFT)

Một số công ty sử dụng các thuật toán thực hiện hàng nghìn giao dịch mỗi giây. Các bot giao dịch của họ phân tích độ sâu sổ lệnh, biến động và luồng đơn trong thời gian thực, điều chỉnh chênh lệch theo thời gian thực.

Tại sao các nhà tạo lập thị trường đặc biệt quan trọng trong crypto:

Thị trường truyền thống hoạt động theo lịch trình cố định. Thị trường crypto hoạt động 24/7, không nghỉ. Các nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản vào lúc 3 giờ sáng thứ Ba, khi phần còn lại đang ngủ. Điều này cực kỳ quan trọng đối với các token mới niêm yết — các công ty làm việc với dự án để cung cấp thanh khoản ban đầu và thu hút nhà giao dịch.

Nhà tạo lập thị trường vs Nhà lấy giá: ai tạo ra, ai lấy?

Trên thị trường có hai loại thành viên — những người cung cấp thanh khoản và những người tiêu thụ nó.

Nhà tạo lập thị trường đặt lệnh giới hạn — các yêu cầu chờ đợi. Họ nói: “Tôi sẵn sàng mua BTC ở $87,300, nếu có người bán”. Lệnh này nằm trong sổ lệnh, chờ đối tác phù hợp. Nhà tạo lập không biết chính xác khi nào lệnh của họ sẽ được thực hiện.

Nhà lấy giá — các nhà giao dịch không kiên nhẫn, muốn mua/bán ngay lập tức. Họ lấy giá thị trường hiện tại và thực hiện lệnh ngay lập tức. Nếu BTC bán ở $87,320, nhà lấy giá nhấn nút và lấy lệnh đó.

Kết quả? Nhà tạo lập thị trường có biên chênh hẹp, dòng thu nhập chậm nhưng đều đặn. Nhà lấy giá trả cao hơn, nhưng thực hiện giao dịch ngay lập tức. Cả hai đều cần thiết để thị trường hoạt động hiệu quả — nhà tạo lập tạo điều kiện, nhà lấy giá tạo cầu.

Top nhà tạo lập thị trường năm 2025: ai đang chiếm ưu thế?

Wintermute: Vua về khối lượng

Tính đến tháng 2 năm 2025, Wintermute là động lực chính của thị trường. Họ quản lý khoảng $237 hàng triệu đô la trong tài sản trên hơn 30 blockchain và cung cấp thanh khoản trên hơn 50 sàn crypto.

Tổng khối lượng giao dịch của Wintermute đạt gần $6 hàng nghìn tỷ (theo dữ liệu tháng 11 năm 2024). Điều này có nghĩa là công ty thực hiện các giao dịch với quy mô chưa từng có.

Điểm mạnh: Phủ sóng rộng trên CEX và DEX, chiến lược thuật toán tiên tiến, uy tín cao.

Điểm yếu: Ít chú trọng các token nhỏ, cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ lớn khác.

GSR: Người kỳ cựu với nền tảng vững chắc

GSR hoạt động trong crypto hơn mười năm. Họ không chỉ là nhà tạo lập thị trường — còn là nhà cung cấp dịch vụ toàn diện, cung cấp dịch vụ tạo lập thị trường, OTC, giao dịch phái sinh.

Đến tháng 2 năm 2025, GSR đã đầu tư vào hơn 100 dự án và giao thức Web3, thể hiện sự gắn bó sâu sắc với hệ sinh thái. Thanh khoản trên hơn 60 sàn giúp họ trở thành đối tác không thể thiếu của các dự án lớn.

Điểm mạnh: Lịch sử lâu dài, hỗ trợ thanh khoản đáng tin cậy, tập trung vào ra mắt token.

Điểm yếu: Yêu cầu cao để tham gia, tập trung vào các dự án lớn; dịch vụ đắt đỏ.

Amber Group: Phương pháp dựa trên AI

Amber Group quản lý khoảng $1.5 tỷ vốn giao dịch cho hơn 2000 khách hàng tổ chức. Tổng khối lượng giao dịch của họ vượt quá $1 trillion.

Điểm đặc biệt của Amber Group là sử dụng AI để tối ưu hóa chiến lược giao dịch và quản lý rủi ro. Điều này giúp họ thích nghi linh hoạt hơn với điều kiện thị trường.

Điểm mạnh: Giải pháp AI, dịch vụ tài chính toàn diện, quản lý rủi ro chặt chẽ.

Điểm yếu: Yêu cầu cao để tham gia, không phù hợp cho các dự án mới.

Keyrock: Chuyên gia về thuật toán

Keyrock là công ty tập trung vào tạo lập thị trường thuần túy. Đến tháng 2 năm 2025, họ xử lý hơn 550,000 giao dịch mỗi ngày trên hơn 1,300 thị trường và 85 sàn.

Thành lập năm 2017, cung cấp dịch vụ tạo lập thị trường, OTC, quản lý pool thanh khoản và phát triển hệ sinh thái.

Điểm mạnh: Phương pháp dựa trên dữ liệu, giải pháp tùy chỉnh, tối ưu hóa thanh khoản.

Điểm yếu: Ít nổi bật hơn các ông lớn; có thể phí cao hơn.

DWF Labs: Nhà đầu tư + nhà tạo lập thị trường

DWF Labs là mô hình lai: công ty đầu tư + nhà tạo lập thị trường. Đến tháng 2 năm 2025, họ quản lý danh mục hơn 700 dự án, trong đó 20% trong Top-100 và 35% trong Top-1000 theo CoinMarketCap.

Hoạt động trên hơn 60 sàn hàng đầu, giao dịch cả thị trường spot và phái sinh.

Điểm mạnh: Đầu tư sớm vào dự án, giải pháp OTC cạnh tranh, hợp tác với các dự án Tier 1.

Điểm yếu: Yêu cầu cao đối với dự án, chỉ làm việc với các dự án tốt nhất.

Tại sao các nhà tạo lập thị trường có lợi cho sàn giao dịch?

1. Thanh khoản thu hút nhà giao dịch

Khi sàn có thể đảm bảo bạn mua/bán mà không bị trượt giá, điều này thu hút nhà giao dịch bán lẻ và tổ chức. Nhiều nhà giao dịch hơn = nhiều phí hơn.

2. Ổn định = niềm tin

Thị trường crypto vốn đã biến động mạnh. Các nhà tạo lập thị trường còn giúp ổn định giá, liên tục điều chỉnh chênh lệch. Kết quả là giá phản ánh đúng cung cầu thực, chứ không phải hoảng loạn.

3. Hỗ trợ các token mới niêm yết

Khi token mới xuất hiện mà không có thanh khoản, điều này rất nguy hiểm. Các nhà tạo lập thị trường giải quyết vấn đề này bằng cách cung cấp thanh khoản ban đầu. Dự án thu hút nhà giao dịch, sàn thu về khối lượng.

4. Chênh lệch hẹp = chi phí thấp hơn

Các nhà tạo lập thị trường cạnh tranh lẫn nhau, thu hẹp chênh lệch. Đối với nhà giao dịch, điều này nghĩa là ít tổn thất hơn trên mỗi giao dịch.

Rủi ro của nhà tạo lập thị trường: họ không phải không có rủi ro

Dù các nhà tạo lập thị trường có lợi từ chênh lệch, họ vẫn đối mặt với các rủi ro nghiêm trọng.

Biến động thị trường: Crypto có thể giảm 20% trong một giờ. Nếu nhà tạo lập giữ vị thế lớn trong BTC và giá giảm nhanh hơn khả năng điều chỉnh lệnh, họ có thể thua lỗ lớn.

Rủi ro tồn kho: Các nhà tạo lập giữ khối lượng lớn crypto. Nếu giá giảm, cân đối của họ sẽ teo lại. Trên thị trường thanh khoản thấp, điều này đặc biệt nguy hiểm.

Sự cố kỹ thuật: Các hệ thống HFT hoạt động trong vi giây. Trễ 100 mili giây hoặc lỗi thuật toán có thể gây thiệt hại hàng triệu đô la. Các cuộc tấn công mạng, sự cố máy chủ, lỗi mã — tất cả đều có thể gây thảm họa.

Thay đổi quy định: Các quy định khác nhau ở các quốc gia. Việc siết chặt quy định đột ngột có thể khiến hoạt động của họ không còn khả thi hoặc thậm chí bất hợp pháp. Chi phí tuân thủ quy định rất lớn đối với các công ty hoạt động toàn cầu.

Kết luận: các nhà tạo lập thị trường là trụ cột của thị trường crypto

Các nhà tạo lập thị trường không chỉ là nhà giao dịch, họ là hạ tầng của thị trường crypto. Không có họ, hoạt động giao dịch sẽ bị đình trệ và đắt đỏ. Sự hiện diện liên tục của họ đảm bảo thanh khoản giúp bạn thực hiện lệnh trong mili giây, chênh lệch hẹp giảm chi phí, và giá ổn định giúp người mới dễ dàng giao dịch hơn mà không gặp quá nhiều rủi ro.

Tuy nhiên, các nhà tạo lập thị trường không phải là phù thủy. Họ phải đối mặt với biến động, thách thức công nghệ và sự thay đổi trong quy định. Thành công của họ phụ thuộc vào cân bằng giữa lợi nhuận và rủi ro.

Khi hệ sinh thái crypto phát triển, vai trò của các nhà tạo lập thị trường sẽ ngày càng quan trọng hơn. Họ sẽ là những nhân tố chủ chốt trong việc xây dựng một thị trường tài sản kỹ thuật số trưởng thành, hiệu quả và dễ tiếp cận hơn cho tất cả các thành viên.