La verdad detrás de la apertura y caída de la bolsa de Taiwán: La diferenciación en la industria de la IA se ha iniciado oficialmente, ¿quién es el verdadero ganador?

Diagnóstico del mercado: aparecen señales de apertura al alza y caída

La bolsa de Taiwán protagonizó hoy un clásico movimiento de apertura al alza y posterior caída, abriendo en 28,119 puntos y rápidamente entrando en una profunda corrección. Durante la sesión, tocó un mínimo de 27,684 puntos, con una caída diaria de 514 puntos, casi un 1.9%. La aparición de esta señal de apertura al alza y caída no refleja pánico en el mercado, sino que revela que los fondos están realizando una filtración más precisa.

El rey de las acciones, 信驊, luchó intensamente en torno a los 6600 yuanes, con una primera caída a 6,590 yuanes que fue rápidamente absorbida. Este proceso de repetida apertura al alza y caída en esencia representa un cambio real en el estado de ánimo del mercado: los inversores ya no persiguen ciegamente las subidas, sino que buscan soportes de valor más seguros.

TSMC abrió con un gap a la baja de 30 yuanes, en 1,450 yuanes, y su ADR sufrió una caída del 4.2% anoche, rompiendo un soporte clave en la media móvil mensual. Las acciones de empresas de peso como MediaTek y Hon Hai también bajaron, con una caída del 1.8% en el sector electrónico, que se convirtió en la zona más afectada. Sin embargo, es importante destacar que, aunque las acciones de alto precio en general cerraron en rojo, no se observó un pánico generalizado de ventas masivas.

Cambio en la lógica industrial: de la prima conceptual a la calidad de beneficios

La lógica fundamental detrás de esta tendencia de apertura al alza y caída no es una contracción repentina en la demanda de IA, sino una reevaluación racional de las valoraciones en el mercado. En los últimos dos años, el concepto de IA ha sido como una llave universal, que permitía obtener una prima de valoración significativa siempre que estuviera relacionado con IA. Pero cuando Broadcom anunció pedidos por 730 mil millones de dólares y su acción se desplomó, las reglas del juego en el mercado ya habían cambiado.

La caída del 11.43% tras los resultados de Broadcom no fue seguida por compras rápidas, sino que indicó que los fondos están reevaluando el valor real de los “pedidos”. La empresa ha admitido que su estrategia de transformación pasa de “vender chips de alto margen” a “vender sistemas”, lo que parece una mejora en el negocio, pero en realidad indica presión sobre los márgenes de beneficio.

De los pedidos de 523 mil millones de dólares de Oracle, 300 mil millones provienen de OpenAI, pero el mercado empieza a cuestionar la rentabilidad de estos pedidos. El nuevo co-CEO intenta calmar las dudas, diciendo que la compañía tiene más de 700 clientes de IA, y que incluso si OpenAI incumple, puede redistribuir su infraestructura en “horas”. Esta declaración revela el riesgo de que OpenAI no pueda absorber todos los pedidos: si fuera tan estable, ¿por qué enfatizar la capacidad de cambiar rápidamente?

Las empresas profundamente vinculadas a OpenAI incluyen Oracle, SoftBank, Microsoft y NVIDIA, cuyos precios comenzaron a corregirse colectivamente desde finales de octubre, lo que sin duda es una votación del mercado sobre la estabilidad de los pedidos.

Diferenciación de ganadores: quién tiene una verdadera ventaja competitiva

Tras la aparición de señales de apertura al alza y caída, el mercado ha comenzado a segmentar más profundamente las industrias. Los verdaderos fuertes están emergiendo.

El repunte de Jingce (精測) en contra de la tendencia ofrece una referencia importante. Sus acciones subieron más del 8% hasta 2,370 yuanes, alcanzando un nuevo máximo. La compañía se benefició del impulso en la preparación de inventarios para smartphones de próxima generación y tablets de alta gama. En los primeros 11 meses, su ingreso consolidado fue de 4,415 millones de yuanes, con un crecimiento cercano al 40%, y el mercado confía en que mantendrá un crecimiento de doble dígito en todo el año. La razón por la que Jingce puede subir en un entorno de apertura al alza y caída es que sus pedidos provienen de aplicaciones terminales diversas, no dependientes de un solo cliente.

El desempeño de 信驊 también merece atención. Gracias a una cadena de suministro fluida, sus entregas superaron las expectativas, y ha revisado al alza su perspectiva operativa para este trimestre, además de proyectar que 2025 será su pico anual, con visibilidad de pedidos extendiéndose hasta el segundo trimestre del próximo año. Después de caer a 6,590 yuanes en la apertura, rápidamente volvió a subir a terreno positivo, lo que representa una oportunidad de reversión tras la caída: el mercado limpia las posiciones especulativas, y las ventajas fundamentales reales emergen.

Google muestra la mayor competitividad. La compañía posee lo más escaso en OpenAI: flujo de caja y una cadena de valor completa y verticalmente integrada. Se espera que en 2026, el gasto de capital represente el 56% del flujo de caja operativo, siendo la más eficiente entre los gigantes. Aún más sorprendente, el TCO (costo total de propiedad) del TPUv7 de Google es aproximadamente un 44% menor que el de los servidores GB200 de NVIDIA. Esta ventaja de costos extremos es algo que ninguna otra empresa que solo haga chips o sistemas puede igualar.

Flujos de fondos: de conceptos sobrevalorados a activos reales

En medio de la apertura al alza y caída, los fondos no abandonaron completamente el mercado, sino que realizaron una rotación inteligente. Las acciones de energía, electricidad y automoción subieron un 3.09%, convirtiéndose en las mayores ganadoras, seguidas por las de telecomunicaciones y transporte, con aumentos del 1.33% y 1.25%, respectivamente. La dirección del flujo de fondos refleja que los inversores buscan activos sólidos con flujo de caja claro, valoraciones no excesivas y que no sean muy sensibles a las tasas de interés.

Las acciones del sector semiconductor cayeron un 1.8%, otras electrónicas un 2.15%, y las de vidrio un 2.59%. La salida de fondos afectó precisamente a las industrias intermedias que dependen únicamente del concepto de IA para sostenerse. Esto no significa que se descarte la industria de IA, sino que en la segmentación de la cadena de valor, se buscan puntos de anclaje de valor más seguros.

Prueba de fin de año bajo triple presión

La señal de apertura al alza y caída también está relacionada con las tres grandes pruebas de fin de año. La caída abrupta en Wall Street el viernes pasado se transmitió directamente a la bolsa de Taiwán, y los fondos extranjeros redujeron inmediatamente sus posiciones. Los cambios en la normativa IFRS 17 para las aseguradoras también generan presión de ventas: si, tras el cambio, las acciones se clasifican como FVOCI, las ganancias no realizadas solo podrán ingresarse en reservas de capital, sin poder mejorar las ganancias por acción. Esto obliga a las aseguradoras a realizar en acelerado las realizaciones de beneficios no realizados acumulados durante años antes del cambio.

Esta semana, en la “Semana de los súper bancos centrales”, se espera que la Reserva Federal de Japón suba una tasa, lo que podría terminar con las operaciones de diferencial de tasas, aumentando aún más la incertidumbre del mercado. Estos factores, en conjunto, conforman el marco completo para entender la tendencia de apertura al alza y caída.

Perspectivas: ¿estallido de burbuja o inicio de una etapa madura?

Este ajuste en el sector de IA no es una explosión de burbuja, sino un paso necesario hacia la madurez del mercado. La aparición de señales de apertura al alza y caída marca precisamente el inicio de una evaluación racional.

En el futuro, la segmentación del sector de IA será la norma. Las empresas que dependen únicamente del concepto de IA, con estructura de clientes simple y sin soporte de beneficios, enfrentarán una presión continua en sus valoraciones. En cambio, las empresas con tecnología central, rentabilidad estable, estructura de clientes diversificada y rutas de crecimiento claras, destacarán en la evaluación racional del mercado.

El núcleo de la inversión consiste en distinguir en las caídas tras la apertura al alza si se trata de ventas por pánico o de una valoración racional. Empresas como 精測, 信驊 y Google, que mantienen o aprovechan oportunidades durante estos ajustes, lo hacen porque poseen lo que el mercado valora en última instancia: flujo de caja real, base de clientes diversificada y rutas de crecimiento seguras. La apertura al alza y caída no es el final, sino el punto de partida para encontrar a los verdaderos ganadores.