Metaplanet 3 meses sin comprar monedas, ¡oculta un secreto! 600 millones de dólares en arbitraje para recolectar a los inversores minoristas

Metaplanet Desde octubre, ha dejado de comprar Bitcoin durante tres meses, en realidad ha puesto en marcha una estrategia de arbitraje. Cuando el valor neto del mercado cae por debajo de 1.0, recompra acciones en lugar de comprar monedas, lo que resulta más rentable para la empresa, que inmediatamente obtiene un préstamo hipotecario de 100,000,000 de dólares y una línea de recompra de 500,000,000 de dólares. La asamblea de accionistas de diciembre aprobó la totalidad del plan, y la gestión cuenta con el apoyo público de un banco noruego de 2 billones de dólares.

Metaplanet Cuando el valor neto del mercado cae por debajo de 1.0, activa un mecanismo de arbitraje financiero

(Fuente: Metaplanet)

La razón principal del silencio de Metaplanet durante tres meses es que el valor neto del mercado (MNAV) cayó por debajo de un nivel clave de 1.0. El MNAV es un indicador que mide la relación entre el precio de las acciones de la empresa y su valor real en Bitcoin que posee. Cuando el MNAV está por debajo de 1.0, significa que el precio de mercado de las acciones de la empresa es inferior al valor real de los Bitcoin en su balance.

Este tipo de inversión crea una oportunidad de arbitraje matemática. Supongamos que Metaplanet posee 30,893 Bitcoin, con un valor de mercado actual de X. Si el valor de mercado de las acciones de la empresa es solo 0.9X, entonces, al recomprar y cancelar el 10% de las acciones, los accionistas restantes tendrán un 11.1% más de Bitcoin por acción. En comparación, comprar Bitcoin directamente en el mercado con la misma cantidad de dinero solo aumentaría la tenencia en aproximadamente un 10%.

Para los inversores minoristas, este juego financiero es extremadamente desfavorable. Cuando el MNAV está en descuento, la gestión crea valor para los accionistas existentes mediante recompra de acciones, pero esto requiere comprar en masa sus propias acciones en el mercado abierto, elevando el precio de las acciones. Si los minoristas compran en este momento, asumen un doble riesgo: si el MNAV vuelve a la paridad, el plan de recompra termina y el precio puede caer; además, si el precio de Bitcoin cae, el precio de las acciones también se desplomará.

El CEO de Metaplanet, Simon Gerovich, claramente domina esta estrategia. La empresa detuvo inmediatamente la acumulación directa de Bitcoin y pasó a reestructurar activamente su capital, pasando de compras simples a gestión de apalancamiento y acciones. Esto no es un signo de una empresa pasiva, sino de una institución financiera madura.

600 millones de dólares en financiamiento dual para crear una máquina de apalancamiento y cosecha

La ingeniería financiera de Metaplanet se divide en dos vías paralelas. La primera consiste en obtener un préstamo hipotecario de 100,000,000 de dólares en Bitcoin, usando una parte de sus 30,893 Bitcoin como garantía. Este fondo se destina claramente a duplicar las compras durante las caídas del mercado. Tomar préstamos en Bitcoin para comprar más Bitcoin, es una estrategia “circular” común en fondos nativos de criptomonedas agresivos, pero extremadamente rara en la gobernanza corporativa japonesa.

El riesgo de esta estrategia radica en que, si el precio de Bitcoin cae significativamente y alcanza el nivel de liquidación, la empresa se verá obligada a vender la garantía para pagar el préstamo, asegurando pérdidas en el peor momento. Sin embargo, Gerovich está dispuesto a tolerar una mayor volatilidad a cambio de maximizar la escala del tesoro antes de la próxima crisis de suministro.

Las tres principales amenazas de la estrategia de financiamiento dual

Préstamos hipotecarios en Bitcoin: 100,000,000 de dólares destinados a duplicar compras en caídas del mercado, amplificando las ganancias en alza pero introduciendo riesgo de liquidación

Línea de recompra de acciones: 500,000,000 de dólares para recomprar acciones cuando el MNAV esté en descuento, elevando el valor en Bitcoin por acción de los accionistas restantes

Mecanismo de cambio dinámico: según el estado en tiempo real del MNAV, alternar de manera flexible entre comprar Bitcoin y recomprar acciones, maximizando la eficiencia del capital

La segunda vía es lanzar una línea de crédito de 500,000,000 de dólares, dedicada exclusivamente al plan de recompra de acciones. Cuando el MNAV cae por debajo de la paridad, cada acción cancelada por Metaplanet puede aumentar de manera más efectiva el valor en Bitcoin por acción de los inversores restantes que comprar Bitcoin directamente. Este mecanismo cambia fundamentalmente la defensa de la empresa, permitiendo a la gestión comprar sus propias acciones y Bitcoin en cualquier día de negociación, dependiendo de dónde esté el precio más bajo.

Para los minoristas, esta estrategia de cambio dinámico significa que siempre estarán en desventaja por información asimétrica. Cuando la empresa realiza recompras, los que poseen Bitcoin en efectivo perderán la oportunidad de que el precio suba; cuando la empresa compra Bitcoin, los accionistas que poseen acciones sufrirán riesgos de dilución.

La asamblea de accionistas aprueba propuestas agresivas respaldadas por el fondo soberano noruego

La asamblea extraordinaria del 22 de diciembre sienta las bases legales de toda la ingeniería financiera. Los inversores aprobaron las cinco propuestas de gestión en su totalidad, proporcionando la protección necesaria para la implementación de las nuevas estrategias complejas. La propuesta más importante autoriza transferir el capital social y las reservas a la categoría de “otros beneficios acumulados”, una operación contable que libera capital disponible para pagar dividendos a acciones preferentes y crea la capacidad de recomprar acciones en stock para eliminar el descuento del MNAV.

La segunda propuesta aumenta la autorización de acciones preferentes de clase A y B de 277,500,000 a 555,000,000 de acciones cada una. Este aumento sustancial crea una especie de “zona de amortiguamiento” para Metaplanet, permitiéndole recaudar fondos rápidamente sin necesidad de convocar futuras asambleas de accionistas. En realidad, otorga a la gestión un cheque en blanco para ampliar su balance según las necesidades de los inversores institucionales.

Las demás propuestas rediseñan las acciones preferentes. La clase A pasa a llamarse “MARS” (Metaplanet Adjustable Rate Security), con dividendos flotantes mensuales para estabilizar el precio y atraer a inversores conservadores en busca de ingresos. La clase B pasa a pagar dividendos trimestrales, incluyendo una opción de recompra que permite al emisor ejercerla a los 10 años por un 130% del precio, además de una opción de venta para inversores si la empresa no realiza una oferta pública en un año. Esto sugiere fuertemente una futura cotización en el mercado estadounidense.

Lo más impactante es la actitud del fondo soberano noruego de gestión de activos. Este fondo, que administra 2 billones de dólares en activos, expresó públicamente su apoyo unánime a las cinco propuestas de Metaplanet. Para un fondo soberano de tal tamaño, votar a favor de una reestructuración de capital que fomente la acumulación de Bitcoin marca un punto de inflexión en esta clase de activos. Esto indica que los inversores institucionales comienzan a ver la estrategia de tesorería de Bitcoin como una estructura de gobernanza corporativa legítima, y no como un “banco en la sombra” anómalo.

La lógica de recolección minorista tras el objetivo de 10,000 Bitcoin

Con la aprobación de la gobernanza y la apertura de la línea de crédito, Metaplanet ha despejado los obstáculos para lograr su objetivo “Estrella del Norte”: tener una reserva de 100,000 Bitcoin. La empresa ha pasado de ser una compañía que compra Bitcoin con flujo de caja a convertirse en una ingeniera financiera, maximizando la exposición mediante recompra de acciones, préstamos con garantía de activos y acciones preferentes estructuradas.

Se espera que el ritmo de presentación de documentos se reanude y aumente en frecuencia, aunque la naturaleza de las operaciones puede cambiar. Cuando el MNAV esté en descuento, se realizarán recompras de acciones; cuando vuelva a estar en prima, se comprará activamente Bitcoin en efectivo. Esta estrategia dinámica es un paraíso para los traders profesionales, pero una pesadilla para los inversores minoristas. Los tres meses de silencio no fueron indecisión, sino el sonido de la empresa recargando sus municiones.