中国大陸株式市場投資全景：台湾人如何把握這波機遇

なぜ今大陸株式市場に注目すべきか

過去1年間、大陸株式市場のパフォーマンスは逆転の様相を呈しています。かつて多くの投資家から「魅力に欠ける」と見なされていた中国の資本市場は、2024年9月以降、明らかな上昇局面を迎えました。2025年10月24日時点で、上海総合指数は3950ポイントに急騰し、10年ぶりの高値を記録しています。これは昨年9月の安値と比較して約50％の上昇です。この反発の背景には、国際機関による中国の長期投資価値の再評価が反映されています。

大陸株式市場の主要構成

大陸株式市場でチャンスを見つけるには、まず市場の基本構造を理解する必要があります。

五大主要指数体系

大陸株式市場は複数の重要指数を含み、投資家は一般的に次の五つに注目します。長期的な代表指標として最も重要なのは上海総合指数ですが、取引ツールはなくても市場全体のムードを最も反映します。実際に取引可能な四大指数は、沪深300指数、中証500指数、中証1000指数、上証50指数です。これらはそれぞれに特徴があります。上証50は大型ブルーチップ株を代表し、中証1000は小型企業に焦点を当て、沪深300は優良な構成銘柄で構成されており、海外資金のA株投資の主要参考指標となっています。

業界構造と市場特性

大陸株式市場の時価総額分布は顕著な特徴を持ちます。業界別に見ると、金融（特に銀行）が最も高く、時価総額は15.87兆人民元に達します。次いで電子産業（14.24兆）、非銀金融（8.02兆）、電力設備（7.93兆）などが続きます。医薬生物、通信、機械設備などの製造業も重要な位置を占めています。この構造は、大陸株式市場が金融政策や製造業の景気動向と高い相関を持つことを示しています。投資家はマクロ経済の動向に注意を払う必要があります。

2025年10月時点で、各業界のパフォーマンスは異なります。電子業界は最も急騰（+50.59％）し、電力設備も堅調（+39.15％）ですが、食品飲料は逆に5.30％下落し、石油化学はほぼ横ばい（+1.40％）です。

大陸株式市場を動かす三つの力

今後の展望を予測するには、何がこの相場を推進しているのかを理解する必要があります。

流動性要因

これは最も直接的で敏感な短期的推進力です。中央銀行の金融政策、信用供給規模、資金調達コストは株式市場に即時の影響を与えます。緩和政策はしばしば牛市を促進し、引き締め政策は相場の終焉をもたらすことがあります。

政策と制度改革

中国株式市場は明らかに「政策市」の性質を持ちます。重要な好材料政策、産業支援、制度革新（例：登録制改革）などは投資熱を引き起こします。昨年9月の中央銀行の共同発表会で示された一連の支援策は、この反騰の重要な触媒となりました。

ファンダメンタルズの改善

最も健全な牛市は、企業の収益成長による支えが必要です。マクロ経済が好調で、企業利益が広く上昇すれば、株式市場は本格的な上昇エネルギーを得ることができます。

国際機関は大陸株式市場をどう見ているか

ゴールドマン・サックス、JPモルガン、UBSなどの最新調査によると、中国株式はより堅実な上昇段階に入っています。ゴールドマンは2027年末までに主要指数の上昇率が30％に達する見込みを示し、JPモルガンは沪深300指数の中期的なパフォーマンスに期待を寄せています。

これらの楽観的な予測は、三つの理由に基づいています。第一に、AI技術と資本支出の効果が顕在化し、企業の収益モデルが再構築されつつあること。第二に、政府の「反内巻き」政策が企業の新たな成長空間を創出していること。第三に、中国製造の世界競争力が依然として強力であることです。これらの要素が、1株当たり利益成長率を約12％に押し上げています。

また、バリュエーションの修復も重要なポイントです。現在の中国株式は、世界市場と比較して割安状態にあります。MSCI中国指数の先行PERは12.8倍で、米国のS&P500指数の22倍を大きく下回っており、追い上げ余地があります。

ただし注意すべき点は、現時点の上昇には、ファンダメンタルズの改善よりもバリュエーションの拡大が大きく寄与していることです。FactSetの2025年・2026年の中国株式の利益予測は引き下げられており、もし業績の裏付けがなければ、現行の上昇は調整リスクに直面します。

大陸株式市場の長期的な進化の法則

1990年の設立以来、大陸株式市場は典型的な「牛短熊長、急騰・急落」サイクルを経験しており、西側の「長期スローペースの牛市」と対比されます。

2010年以降の大陸株式市場は、四つの段階に分かれます。2010-2014年は長期低迷期であり、4兆円の経済刺激策と過剰生産能力の副作用によるインフレ圧力がありました。2015-2016年はレバレッジ削減に伴う流動性危機により、「千股ストップ安」が頻発しました。2022年から2024年9月までの間は、コロナ禍の経済回復が予想を下回り、市場の信頼感が低迷しました。2024年9月以降は、新たな反騰局面が始まっています。

歴史の軌跡は明確であり、大陸株式市場は流動性の緩和・引き締め、政策変革、ファンダメンタルズの強弱という三つの核心要素の循環の中で推移しています。

台湾の投資家が参入する方法

台湾の投資家が大陸株式市場に参加するには、主に二つの方法があります。一つは国内証券会社の委託サービスを利用する方法、もう一つは海外証券口座を通じて投資する方法です。いずれもメリットとデメリットがあり、入金の便利さ、商品ラインナップ、プラットフォームの使い勝手、サポート体制などを考慮して選択すべきです。

また、多くの優良な大陸企業は香港や米国に上場しており、台湾投資家にとっては良い代替手段となります。例として、テンセントやアリババなどは海外上場しており、正規の国際投資プラットフォームを通じて参加可能です。

配置価値のある個別銘柄の方向性

時価総額、産業の展望、収益性を総合的に考慮し、以下のタイプの企業に注目すべきです。

テクノロジー分野——寒武紀はAIチップ設計のリーダーで、希少な技術優位性を持ち、時価総額は643億人民元、ROEは25.21％です。人工知能時代の投資機会を示しています。

新エネルギー産業——寧德時代は世界最大の電池メーカーで、時価総額1.78兆人民元、ROEは17.76％。世界のエネルギー転換の潮流に乗り、将来性が高いです。

金融安定株——寧波銀行は独自のガバナンスと人材優位性を持ち、時価総額は1833億人民元。特定地域で高純資産顧客をターゲットに安定したリターンを提供します。

医薬イノベーション銘柄——恒瑞医薬は継続的な研究開発能力を持ち、時価総額は4359億人民元、ROEは9.42％。中国の医薬品アップグレードの波において不可欠な希少価値を持ちます。

キャッシュフロー重視株——中国移動は市場の独占的地位を背景に安定したキャッシュフローを提供し、時価総額は1.58兆人民元。高配当が株主に継続的な収入をもたらします。

投資のポイント

大陸株式市場の長期的な配置価値は高まっており、その推進力は企業の収益改善とバリュエーション修復の二つにあります。ただし、リスクも存在します。マクロ経済の回復が予想通りでなかった場合、企業の収益が現行の評価を支えきれず、市場は調整圧力に直面します。

台湾の投資家は、市場構造を理解し、政策動向に注意を払い、流動性の変化を監視しながら、バリュエーションとファンダメンタルズのバランスを取る必要があります。この反騰局面はすでにかなりの上昇を見せているため、慎重に銘柄を選び、段階的に投資を進めるのが賢明です。