DeFi的机构跨界：为何这一行业时刻映射出ETF的历史性崛起

去中心化金融行业正处于一个转折点。这是尤尔根·布伦伯格的评估，他最近从高盛、景顺和贝莱德的二十年职业生涯中转变，成为Centrifuge的首席运营官。Centrifuge是一个协议，支持将现实世界资产(RWAs)代币化，以便在去中心化借贷市场中使用。

无人谈及的相似之处

布伦伯格将他的职业转变置于市场演变的更大叙事中。正如交易所交易基金(ETFs)通过民主化准入和降低摩擦，颠覆了传统资本市场，DeFi现在也正经历一个类似的变革时刻。这种比较并非肤浅——它深入到两者如何挑战既有结构的本质。

“我早期的职业生涯一直在观察市场的运作方式，”布伦伯格解释道。他最初的五年专注于交易机制，然后转向ETF。他注意到一个关键点：“我相信ETF最终会取代共同基金，成为主要的投资工具。花了15年，这一转变终于发生了。”

与今天DeFi生态的相似之处令人震惊。两者都作为颠覆者进入各自的市场，都曾受到传统主义者的怀疑，都提供了应对长期低效问题的切实解决方案——更高的成本、更慢的结算、有限的准入。

为什么DeFi和ETF的采用轨迹相似

传统金融需要数十年的时间来发展市场基础设施，而DeFi则压缩了这一时间线。这个生态系统提供全天候的市场准入，消除了地理门槛，降低了中介成本。“TVL（总锁仓价值）就像传统金融中的资产管理规模（AUM），流动性池像交易所一样运作，衍生品在两端都存在，”布伦伯格观察到。“术语不同，但机制令人惊讶地相似。”

机构玩家普遍存在的误解是：DeFi等于波动性和风险。布伦伯格反驳说，结构优势在于DeFi的设计。那些愿意研究协议的人会发现，已经有强大的系统在管理着与传统相当的资金流。

并非所有代币都一样

在代币化领域，有一个关键的区别。借鉴ETF行业的原则——“不是所有ETF都是一样的”——布伦伯格也将同样的逻辑应用于DeFi代币。有些代币代表衍生结构，只部分抵押。另一些，比如Centrifuge的基金代币，则由基础资产全额支持，赋予代币持有者直接索赔权。

“‘代币’这个标签掩盖了巨大的结构差异，”他指出。随着机构评估进入去中心化市场的切入点，理解这些差异变得尤为重要。

监管路径与Centrifuge的动力

全球监管机构正逐步推动受控创新。虽然美国在监管明确性方面领先，欧洲通过卢森堡的举措和欧盟的MiCA框架取得进展。瑞士吸引ETP发行商，香港和新加坡则在追求行业特定的进展。这场监管竞争为协议的扩展创造了合法路径。

Centrifuge正处于快速增长的有利位置。该平台即将突破$1 十亿TVL的门槛，且即将与S&P等合作伙伴合作，加快采用步伐。这些里程碑表明，机构级的RWA基础设施已从理论走向实际操作。

对布伦伯格而言，决策的核心是一个简单的信念：未来十年最具意义的金融创新将来自拥有区块链基础设施的创业公司，而非受制于传统体系的机构。DeFi的ETF时刻并非未来——它已经到来。