Tại sao tiền thật của Intuitive Surgical không đến từ việc bán robot

Công ty ISRG này bề ngoài bán robot phẫu thuật, nhưng cây tiền thực sự mà bạn có thể không để ý.

Câu chuyện bề mặt: Hệ thống phẫu thuật da Vinci bán rất chạy, lượng lắp đặt trong Q3 2025 tăng 13% so với cùng kỳ năm trước, tổng số máy đang sử dụng trên toàn cầu vượt mốc 10.000. Tuy nhiên, doanh thu từ lĩnh vực này chỉ chiếm khoảng 25% tổng doanh thu.

Con bò tiền mặt thực sự: Vật tư và dịch vụ chiếm 60% doanh thu. Mỗi khi thực hiện một ca phẫu thuật, cần phải sử dụng vật tư, phụ kiện, dịch vụ sửa chữa - đây mới chính là nguồn thu liên tục.

Dữ liệu quan trọng: Tốc độ tăng trưởng số ca phẫu thuật (+20%) vượt xa tốc độ tăng trưởng lắp đặt (+13%). Điều này cho thấy gì? Các máy hiện có đang tạo ra nhu cầu điên cuồng.

10 năm sau: Theo xu hướng này, doanh số bán robot phẫu thuật có thể thu hẹp xuống còn 20% doanh thu, trong khi vật tư + dịch vụ sẽ tăng lên 80%. Điều này trở thành một mô hình kinh doanh giống như niên kim - ổn định, có thể dự đoán, và tăng trưởng liên tục.

Tất nhiên, P/E 72 lần của ISRG thực sự không rẻ, nhưng nếu bạn đang đặt cược vào vòng quay tiêu thụ lâu dài này, câu chuyện sẽ trở nên khác biệt.