連邦準備制度（FED）12月の金利決定会合は年次大イベントになるかもしれません——パウエルは今回、金利を引き下げる妥協をしなければならないかもしれません。そうでなければ、本当に地位が不安定になります。

バークレイが発表した報告は市場に直接冷や水をかけた：12月の利下げはほぼ確実、来年1月にも再度利下げが必要かもしれない。しかし問題は、連邦準備制度（FED）内部が今回は分裂していることだ。

まず数字から言うと：12月に25ベーシスポイントの引き下げの確率は87.8%に急上昇しており、パウエルはおそらく多数派と共に賛成票を投じると考えられています。しかし、内部の戦線はすでに引かれており、ウォラーやウィリアムズなどは利下げ派に立ち、シュミットやムサレムなどのタカ派は最後まで抵抗しています。さらに、ミランは利下げが十分ではないと不満を持っている可能性さえあります。これは3年間で最も意見が分かれた時期です。

会後パウエルは高確率で太極を打つだろう：表面的にいくつかのタカ派の発言を叫び、実際には「1月の利下げを一時停止する、ただし雇用データが爆発しない限り」と示唆する。

これは市場にとって何を意味するのか？短期的には利下げが実施されればリスク資産が一時的に上昇するかもしれないが、あまり喜ぶべきではない——「一度下げたら停止」というシナリオは流動性の期待を直接的に減少させるだろう。内部の意見の不一致がこれほど大きい中で、今後の政策の道筋はさらに不明瞭になり、ボラティリティは必然的に増加する。

要するに、市場はすでに12月の利下げを織り込んでおり、本当の勝負どころは「第二回目の利下げはいつ来るのか」ということです。もし第1四半期の雇用データが持ちこたえれば、流動性は予想ほどにはならないかもしれません。ウォール街はすでに警戒を始めています：これは緩和サイクルの始まりではなく、むしろ試探的な操作のようです。今の盛り上がりが大きいほど、来年1月の失望の確率は高くなります。