巴西降雨預報影響咖啡期貨——但這就是爲什麼價格可能保持緊張的原因

咖啡期貨今天遭受重創，因爲天氣預報員預測下周巴西種植區將有大雨。3月阿拉比卡降低2.70%，1月羅布斯塔跌1.03%——對有利於作物的天氣的典型唱空反應。

但深入挖掘，情況就變得復雜了。

關稅變數

最近咖啡價格大幅漲，因爲巴西出口面臨40%的美國關稅(，此外還有10%的互惠關稅也沒有被取消)。結果是什麼？美國進口商基本上停止了購買——與去年相比，美國對巴西咖啡的購買在8月至10月之間暴跌了52%，僅降至984千袋。

這次關稅衝擊使美國的供應壓縮到1.75年來未見的水平。ICE阿拉比卡庫存周二達到396k袋(，創下21個月新低)，而羅布斯塔庫存降至4個月新低。這是真正的供應緊張，即使天氣有所改善。

全球供應迷宮

當你放大視野時，情節變得更加復雜：

• 越南崛起：全球最大的羅布斯塔生產國預計在2025/26年度產量將增長6%，達到176萬噸——可能創下四年來的最高水平。1月至10月的出口已經同比增長13.4%。

• 巴西復蘇：StoneX預計巴西2026/27年度的收成將達到7070萬袋(，同比增長29%)，但那是針對下一個作物年度。目前2025年的產量被Conab下調了4.9%，降至3520萬袋阿拉比卡。

• 全球出口收縮：ICO報告稱，十月至九月的出口同比下降0.3%，降至138.7百萬袋——這是一個較長時間以來的首次下降。

關鍵是什麼？美國農業部預計盡管生產增長，全球庫存仍將增長4.9%，這表明如果關稅放寬，可能會出現供過於求的情況。

底線

今天的降雨預報在短期價格上是教科書式的唱空。但結構性因素——美國進口壁壘、越南競爭以及短期供應緊縮——造成了一個波動性大、依賴政策的市場。雨水有助於作物。關稅有助於價格。扭動一個政策槓杆，預報就會翻轉。

密切關注川普政府的下一個關稅澄清——咖啡貿易商比任何人都要關注。