Какова сила торможения, которую снижение процентной ставки Федеральной резервной системой (ФРС) может оказать на повышение ставки японской иены? Ответ может удивить: это можно считать лишь временной мерой, не решающей основную проблему.

Сначала посмотрим на поверхность — снижение процентных ставок действительно может немного облегчить ситуацию. Когда долгосрочные процентные ставки в Японии растут, глобальные игроки, использующие арбитраж с иеной, больше всего боятся двух вещей: сжатия процентной разницы и необходимости возврата финансирования. Когда в это время Федеральная резервная система (ФРС) снижает ставки, это означает снижение давления на долларовую сторону: стоимость заимствования иены для покупки государственных облигаций США и акций США снижается, давление на насильственное закрытие позиций уменьшается. Ликвидность также может немного выдохнуть, чтобы рынок не испытал резкое изъятие средств, что могло бы привести к цепной ликвидации.

Но это всего лишь временное успокоение ситуации.

Проблема в том, что на этот раз Япония испытывает не краткосрочные колебания, а структурный поворот. Пенсионные фонды, страховые компании, банки — эти традиционные крупные игроки начали пересчитывать свои активы. В последние десятилетия они вкладывали деньги в американские активы, так как местные процентные ставки приближались к нулю. Теперь, когда процентные ставки в Японии выросли, почему деньги не возвращаются домой? Этот циклический возврат не остановить несколькими снижениями ставок Федеральной резервной системы (ФРС).

В краткосрочной перспективе снижение процентных ставок может стабилизировать настроение, поддержать рискованное предпочтение и избежать панического распродажа. А в долгосрочной перспективе? Тренд роста процентных ставок в Японии не изменится, глобальная ликвидность всё равно будет находиться под давлением.

Однако интересно, что возвращение японских капиталов не означает, что все глобальные средства были выведены. Структурные возможности, такие как ИИ и технологии, все еще остаются. Европейские деньги, деньги Ближнего Востока и местные американские средства могут занять их место. Даже японские учреждения, завершив расчеты, могут посчитать, что некоторые американские активы по-прежнему стоят инвестиций, и оставят часть позиций.

Говоря проще, снижение процентной ставки Федеральной резервной системы (ФРС) больше похоже на амортизатор для глобальной ликвидности, смягчающий удары, но не меняющий направления. Настоящим переменным остается то, насколько повысится процентная ставка в Японии и как быстро рынок сможет переварить такие структурные изменения.