نكسو يسمح بـ "الفائدة الصفرية" على اقتراض العملات المشفرة! اقتراض BTC و ETH بضمانات بدون فوائد

نكسو تطلق منتج “القرض بدون أرباح” الذي يسمح لمالكي البيتكوين والإيثيريوم بإقراض العملات المشفرة بدون فائدة. مدة القرض ثابتة، ويمكن سدادها باستخدام العملات المستقرة أو الضمان عند الاستحقاق، وقد تم تسهيل أكثر من 1.4 مليار دولار من القروض بحلول عام 2025. في ظل ارتفاع القيمة الإجمالية لقروض DeFi المقفلة من 481.5 مليار دولار في بداية العام إلى الذروة عند 919.8 مليار دولار، فإن استراتيجية عدم الفائدة تشير إلى انتعاش شامل لصناعة إقراض العملات المشفرة.

كيف يعمل إقراض العملات المشفرة بدون فائدة

كسر منتج “القرض بدون أرباح” من نكسو نموذج الفائدة التقليدي في إقراض العملات المشفرة. يقترض المقترضون باستخدام البيتكوين أو الإيثيريوم كضمان، ويمكنهم الحصول على قرض بالعملة المستقرة لمدة محددة، دون دفع أي فائدة طوال مدة القرض. هذا الهيكل بدون فائدة نادر جدًا في سوق إقراض العملات المشفرة، حيث تتراوح معدلات الفائدة السنوية لمعظم المنصات عادة بين 5% و15%.

جوهر آلية المنتج يكمن في شروط السداد المسبقة. يحدد المقترضون مبلغ القرض، والمدة، وطريقة التسوية عند بدء القرض، مع وجود آلية حماية تمنع التسوية المبكرة. عند الاستحقاق، يمكن للمقترض اختيار سداد الأصل باستخدام العملات المستقرة، أو التسوية مباشرة باستخدام الأصول المشفرة المرهونة، أو تجديد العقد بشروط جديدة. هذه المرونة تتيح للمستخدمين الحصول على السيولة دون الحاجة لبيع BTC أو ETH.

نكسو ليست المرة الأولى التي تجرب فيها هيكلة القروض، لكن هذه المرة هي الأولى التي يتم فيها توسيع هذا النموذج من قنوات المعاملات الخاصة والخارجية إلى جمهور أوسع من المستخدمين. إن مبلغ 1.4 مليار دولار من القروض التي تم تسهيلها عبر نموذج القروض الهيكلية بحلول 2025 يثبت وجود طلب في السوق، وإطلاق ميزة عدم الفائدة يظهر أن نكسو تتنافس بنشاط على حصة سوق إقراض العملات المشفرة.

من المنظور التجاري، عدم الفائدة ليس بالضرورة غير مربح. قد تحقق نكسو أرباحًا من خلال إدارة الضمانات، أو رسوم التجديد، أو البيع المتقاطع لمنتجات مالية أخرى. بالإضافة إلى ذلك، جذب المزيد من المستخدمين لتثبيت BTC و ETH كضمان يعزز حجم أصول المنصة ومكانتها السوقية. هذه الاستراتيجية تشبه نموذج “القيادة بالخسارة” في التمويل التقليدي، حيث يتم بناء علاقات مع العملاء من خلال منتج جذاب للغاية.

تطور نماذج الإقراض من الأزمة 2022 إلى الانتعاش 2025

شهد إقراض العملات المشفرة تغيرات جذرية خلال الثلاث سنوات الماضية. في 2022، هزت انهيارات شركات Celsius و BlockFi الصناعة بأكملها، حيث وُجهت إليهما انتقادات واسعة لتفاقمها العدوى السوقية، وزيادة تأثير انهيار FTX. كانت المشكلة المشتركة لهذه المنصات هي اعتمادها على نماذج احتياطيات جزئية عالية المخاطر، حيث استخدمت ودائع المستخدمين في استثمارات عالية المخاطر، مما أدى إلى عدم القدرة على تلبية طلبات السحب عند هبوط السوق.

بحلول 2025، أصبح سوق إقراض العملات المشفرة مختلفًا تمامًا. وسعت مؤسسات الإقراض المركزية مثل نكسو، ليدن، إكابو بنك، وCoinbase أنشطتها، مع اعتماد هياكل أكثر تحفظًا وتامّة الضمان. هذا يعني أن كل قرض يضم أصولًا مشفرة كافية أو فائضة كضمان، ولم تعد المنصات تستخدم أموال المستخدمين للمضاربة. بعد تسوية نكسو مع لجنة الأوراق المالية الأمريكية بقيمة 45 مليون دولار في أوائل 2023، أعلنت في أبريل 2025 عن عودتها إلى السوق الأمريكية، مما يدل على تحسين كبير في الامتثال التنظيمي.

مقارنة بين إقراض العملات المشفرة في 2022 و2025

إدارة المخاطر: من نماذج الاحتياط الجزئي إلى الضمان الكامل، مع نسبة ضمان عادة فوق 150%

الشفافية: من استخدام غير واضح للأموال إلى الكشف العلني عن الضمانات وإثبات الاحتياطيات

الامتثال التنظيمي: من منطقة رمادية تنظيمياً إلى السعي النشط للحصول على تراخيص وإطارات تنظيمية

تصميم المنتج: من منتجات عالية العائد عالية المخاطر إلى منتجات هيكلية مع معلمات مخاطر محددة مسبقًا

نمو بروتوكولات DeFi للإقراض بشكل قوي يعزز من استعادة ثقة السوق. وفقًا لبيانات DefiLlama، ارتفعت القيمة الإجمالية لقروض DeFi من 1 يناير 2025 التي كانت حوالي 48.15 مليار دولار إلى الذروة عند 91.98 مليار دولار في 7 أكتوبر، بزيادة قدرها 91%. على الرغم من تراجعها بعد أحداث تصفية العملات المشفرة في 10 أكتوبر، واستقرار السوق في نوفمبر، لا تزال القيمة الإجمالية المقفلة حوالي 66 مليار دولار، بزيادة 37% عن بداية العام.

استراتيجية عدم الفائدة في ظل المنافسة الشديدة

يجب فهم استراتيجية نكسو لعدم الفائدة في سياق المنافسة المتزايدة. يهيمن بروتوكول DeFi، Aave، على السوق، حيث تتجاوز قيمة القروض غير المسددة 22 مليار دولار، والأصول المودعة أكثر من 55 مليار دولار. يحتل Morphо المركز الثاني، مع إجمالي قروض غير مسددة حوالي 3.6 مليارات دولار، وسيولة دعم تقارب 10 مليارات دولار. بالمقابل، تحتاج نكسو، كمنصة مركزية، إلى إيجاد ميزة تنافسية مميزة.

عدم الفائدة هو بالضبط هذه الاستراتيجية التمييزية. عادةً، تحدد معدلات الفائدة في بروتوكولات DeFi بواسطة خوارزميات تعتمد على العرض والطلب، وغالبًا لا يمكنها تقديم منتجات بدون فائدة. تتمتع المنصات المركزية بميزة القدرة على دعم معدلات الفائدة عبر رأس مالها واستراتيجياتها التجارية، وقد اختارت نكسو هذا النهج. للمستثمرين الذين يملكون BTC و ETH على المدى الطويل ويحتاجون إلى السيولة على المدى القصير، فإن إقراض العملات المشفرة بدون فائدة جذاب جدًا، لأنه يلغي تكلفة الحيازة وتكلفة الفرصة.

لكن استراتيجية عدم الفائدة تواجه تحديات. أولاً، الاستدامة، فإذا تدفق عدد كبير من المستخدمين، يجب أن تمتلك نكسو رأس مال أو مصادر دخل كافية لدعم تكلفة الفائدة الصفرية. ثانيًا، إدارة المخاطر، قد يجذب عدم الفائدة مقترضين مضاربين أكثر، مما يزيد من مخاطر التخلف عن السداد. ثالثًا، ضغط المنافسة، إذا تبنت منصات أخرى استراتيجية عدم الفائدة، ستفقد نكسو ميزتها التنافسية.

من توجهات الصناعة، يتجه إقراض العملات المشفرة من عصر الفوائد العالية إلى عصر الفوائد المنخفضة أو الصفرية. مع نضوج السوق وتزايد المنافسة، فإن انخفاض معدلات الفائدة هو الاتجاه الطبيعي. قد تكون منتجات نكسو بدون فائدة رائدة في هذا الاتجاه، مما يشير إلى أن صناعة إقراض العملات المشفرة ستدخل مرحلة جديدة من حرب الأسعار.