الذهب والفضة تحققان أعلى مستوى جديد والبيتكوين تنخفض بنسبة 21%، 10x Research: الذهب يستهدف 4,830 دولار

الأصول التقليدية للملاذ الآمن، الذهب، يجري بأقوى زخم له خلال عقود. في 24 ديسمبر، ارتفع سعر الذهب الفوري ليصل إلى أعلى مستوى تاريخي عند 4,459.60 دولار للأوقية، بزيادة تصل إلى 67% خلال السنة، مع احتمال تحقيق أفضل أداء سنوي منذ عام 1979. في الوقت نفسه، فإن بيتكوين، المعروف باسم “الذهب الرقمي”، يبدو باهتًا، حيث يتراوح سعره حول 88,500 دولار، بانخفاض قدره 21% عن ذروته في سبتمبر. وقد أصدرت مؤسسة الأبحاث الكمية 10x Research إشارة شراء موثوقة للغاية للذهب، مستهدفة 4,830 دولار. هذا التباين الواضح في أداء الأصول لا يكشف فقط عن تفضيل الملاذ الآمن من قبل الأموال بنهاية العام، بل يثير أيضًا تساؤلات عميقة في السوق حول ما إذا كانت الأصول الرقمية، وخاصة بيتكوين، تمتلك حقًا خصائص “الملاذ” خلال فترات الاضطراب macro.

اندفاع الذهب: ثلاث قوى خلف سوق الثور الهيكلية

إن ارتفاع الذهب القياسي في هذه الجولة ليس مجرد مضاربة على الأموال، بل هو نتيجة لتجمع قوي من قوى هيكلية متعددة. أولاً، تمثل توقعات سياسة البنك الاحتياطي الفيدرالي في التخفيف من القيود النقدية الخلفية الأساسية. يتوقع السوق بشكل عام أن يقوم البنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة مرتين في عام 2026، كما دعا الرئيس ترامب علنًا إلى سياسة نقدية أكثر ليونة. إن انخفاض أسعار الفائدة يقلل بشكل مباشر من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب كأصل غير مدر للدخل، مما يزيد من جاذبيته. أشار استراتيجيون في Pepperstone إلى أن الارتفاع اليوم مدفوع إلى حد كبير بتكوين المراكز المبكرة حول توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل البنك الاحتياطي الفيدرالي، وقد تم تضخيمه من خلال السيولة الضعيفة في نهاية العام.

ثانياً، توفر المخاطر الجيوسياسية المتزايدة وقوداً مستمراً للطلب على الذهب كملاذ آمن. الوضع الدولي الحالي يشهد تصاعداً في عدة نقاط: زادت الولايات المتحدة من حصارها النفطي على فنزويلا، وهاجمت أوكرانيا لأول مرة أسطول السفن الروسية في البحر الأبيض المتوسط، بينما لا تزال التوترات بين الصين واليابان دون حل. وأكد نيكولاس فراپيل، مدير سوق المؤسسات العالمية في ABC Refinery في سيدني، أن القلق الأساسي في السوق هو الآفاق المستقبلية لمزيد من خفض أسعار الفائدة والقلق الجيوسياسي. في أوقات عدم اليقين، يميل المستثمرون بشكل طبيعي إلى الذهب كوسيلة لحفظ القيمة النهائية.

أخيرًا، وفرت الثورة في أساس الطلب مرونة غير مسبوقة لأسعار الذهب. لم تأتِ هذه الجولة من الشراء فقط من البنوك المركزية التقليدية ومستثمري صناديق الاستثمار المتداولة فحسب - فقد سجلت صناديق الذهب العالمية تدفقات مالية لمدة أربعة أسابيع متتالية - بل أدخلت أيضًا مشاركين جدد. مثل مُصدري العملات المستقرة مثل Tether، بالإضافة إلى عدد متزايد من أقسام المالية في الشركات، الذين بدأوا في إدراج الذهب في ميزانياتهم. إن دخول هذه “الأسعار الجديدة” خلق قاعدة طلب أوسع وأكثر تنوعًا، مما جعل الطلب على الذهب لا يعتمد فقط على سلوك مجموعة واحدة، وبالتالي عزز بشكل كبير من استقرار أسعاره.

10x Research إشارة شراء الذهب البيانات الأساسية

قوة الإشارة: 7.4 / 10 (أحد أقوى القراءات في السنوات الأخيرة)

الأداء التاريخي: بعد ثلاثة أشهر من نفس النمط، معدل العائد الوسيط +7.8%، وفي 90% من الحالات تحقق عوائد إيجابية

اقتراحات التشغيل:

• السعر المستهدف: 4,830 دولار/أونصة
• سعر وقف الخسارة: 4,393 دولار/أونصة (حوالي 2% خطر هبوطي)
• نسبة التوصية: يمكن تكوين حتى 51.3% من المحفظة الاستثمارية

الحكم الأساسي: هذه الجولة من الارتفاع مدفوعة بقوى هيكلية (انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية، المخاطر الجغرافية، الطلب المؤسسي)، وليس فقاعة مضاربة.

بيتكوين في صمت: لماذا غاب “الذهب الرقمي” في موجة التحوط؟

عندما يتألق الذهب، يبدو أن “الذهب الرقمي” بيتكوين الذي كان يُعول عليه كثيرًا في السابق، صامت بشكل غير عادي. حتى وقت نشر هذا المقال، كان سعر بيتكوين يتذبذب بالقرب من 88,500 دولار، بانخفاض لأكثر من خمسٍ من قيمته عن ذروته التي تجاوزت 112,000 دولار في سبتمبر. بينما يحتفل الأصول الرقمية التقليدية بأجواء العيد في تحقيقها لارتفاعات جديدة، لا يزال عالم العملات الرقمية في انتظار وصول “سوق عيد الميلاد”، بينما يبدو أن المدخنة ضيقة بشكل خاص.

هذا الانحراف في الأداء يتحدى مباشرة رواية “الأصول الآمنة” لبيتكوين. من الناحية النظرية، تمتلك بيتكوين خصائص الندرة، واللامركزية، والتداول العالمي، ويجب أن تجذب الأموال في أوقات التوتر الجيوسياسي أو المخاوف من انخفاض قيمة العملات. ومع ذلك، فإن الواقع هو أنه في هذه الموجة الحالية من البحث عن الأمان، يبدو أن الأموال تتجه بشكل أكثر تأكيدًا نحو الذهب الذي يمتلك تاريخًا من التوافق يمتد لآلاف السنين. قد تكون هناك أسباب متعددة وراء ذلك: أولاً، باعتبار بيتكوين أصلاً ناشئًا، فإن تقلباتها أعلى بكثير من الذهب، وفي أحداث المخاطر القصوى، قد يكون من الصعب على رأس المال الذي يسعى إلى الأمان المطلق تحمل تقلباته اليومية التي تصل إلى عدة في المئة؛ وثانيًا، لم تكتمل بعد التعديلات الهيكلية في سوق التشفير نفسه، حيث استهلك التصحيح العميق منذ أكتوبر طاقة الثيران، ولا يزال السوق في مرحلة الإصلاح وبناء القاع.

بالإضافة إلى ذلك، فإن سوق الأصول الرقمية الحالي في فترة نفاد السيولة في نهاية العام. لقد دخل العديد من المتداولين المؤسسيين في وضع الإجازة، مما أدى إلى نقص في عمق السوق وتوسيع الفارق بين أسعار الشراء والبيع. في هذا البيئة، من الصعب على الأموال الكبيرة إنشاء أو تعديل المراكز دون التسبب في تقلبات حادة، وبالتالي يظهر السوق كأنه يفتقر إلى الاتجاه ويعاني من تماسك ضيق. في الوقت نفسه، حصل سوق الذهب على دعم كافٍ من السيولة بسبب دخول مستمر للشراء من قبل البنوك المركزية وصناديق السيادة وغيرها من المشترين الضخمين. إن اختلاف بيئة السيولة بين الاثنين هو أيضًا سبب مهم للاختلاف في الأداء.

ازدهار المعادن الثمينة مع صعود “السرد الجديد”

من الجدير بالذكر أن هذه الجولة من سوق الثور ليست عرضًا منفردًا للذهب، بل هي ازدهار شامل لعائلة المعادن الثمينة. اقترب سعر الفضة من أعلى مستوى تاريخي له وهو 70 دولارًا للأونصة، حيث جاءت الزيادة الأخيرة نتيجة تدفق الأموال المضاربة، بالإضافة إلى استمرار عدم تطابق العرض في المراكز التجارية الرئيسية بعد حركة ضغط تاريخية في أكتوبر. كما شهدت البلاتين ارتفاعًا لمدة ثمانية أيام تداول متتالية، متجاوزة مستوى 2,000 دولار للمرة الأولى منذ عام 2008، مع ارتفاع مذهل بنسبة 124% هذا العام. يعود ذلك جزئيًا إلى ظهور علامات تضييق في سوق لندن، حيث تخزن البنوك مزيدًا من المعادن في الولايات المتحدة لتجنب مخاطر التعريفات، ومن جهة أخرى يعود أيضًا إلى النمو القوي في الطلب من الصين.

إن الانفجار الشامل للمعادن الثمينة يكشف عن سرد أساسي يتجاوز المضاربة قصيرة الأجل: إعادة اكتشاف عالمي لـ “العملات المستقرة” و"الأصول الملموسة". في ظل ارتفاع مستويات ديون الحكومات واهتزاز الثقة في العولمة بسبب النزاعات الجيوسياسية، يقوم المستثمرون بما يسمى “صفقات انخفاض القيمة” - أي الانسحاب من السندات السيادية والعملات القانونية المقومة بها، خوفًا من أن قيمتها ستتآكل مع مرور الوقت بسبب الديون المتزايدة. وتصبح الأصول مثل الذهب والفضة، التي تتمتع بخصائص مادية وبتوريد محدود، بالطبع المستفيدين من هذه العقلية.

تطرح هذه “السردية الجديدة” سؤالاً حاداً في عالم الأصول الرقمية: عندما يسعى المستثمرون حقاً إلى ملاذ آمن، هل يختارون أحد الأصول المادية التي تم اختبارها على مر العصور وغير قابلة للتلاعب بها جسدياً، أم يختارون شفرة رقمية، رغم تقنيتها المتقدمة، لا تزال في مراحلها الأولية، تشهد تقلبات سعرية حادة وتعتمد على البنية التحتية للإنترنت والطاقة؟ قد لا تكون الإجابة ثنائية، لكنها تشير بوضوح إلى أنه إذا كان بيتكوين يريد حقاً أن ينافس مكانة الذهب كملاذ آمن، فإنه لا يزال بحاجة إلى إحراز تقدم كبير في عمق السوق، وإدارة التقلبات، وتوافق عالمي أوسع.

آفاق السوق المستقبلية: إعادة تشكيل منطق الاستثمار في ظل التباين

تتطلع إلى عام 2026، يبدو أن الآفاق الإيجابية للذهب لا تزال ثابتة. قدمت مجموعة جولدمان ساكس سعر هدف أساسي يبلغ 4,900 دولار، مشيرة إلى أن المخاطر تميل نحو الاتجاه الصعودي. تتمثل منطقيتها في أن مستثمري صناديق المؤشرات المتداولة بدأوا يتنافسون مع البنوك المركزية في الحصول على إمدادات الذهب المادية المحدودة. قد تستمر هذه النقص الهيكلي في دعم الأسعار.

بالنسبة لبيتكوين، فإن الانحراف الحالي عن الذهب يبدو محرجًا، لكنه قد لا يكون حتمية اتجاه طويل الأمد. فإن الدافع للأصول الرقمية ليس متطابقًا تمامًا مع الذهب، حيث يعتمد أكثر على الابتكار التكنولوجي، وزيادة معدل الاعتماد، والعوامل الداخلية مثل دورة النصف الخاصة به. مع وضوح إطار العمل التنظيمي في الولايات المتحدة بشكل تدريجي (مثل تولي رئيس جديد لـ CFTC)، ودخول المزيد من المؤسسات المالية التقليدية (مثل استكشاف JPMorgan لخدمات تداول الأصول الرقمية)، قد تتمكن بيتكوين من استعادة زخم الارتفاع المستقل بحلول عام 2026.

بالنسبة للمستثمرين، توفر الظروف الحالية في السوق فرصة لإعادة تقييم تخصيص الأصول. أولاً، يجب أن ندرك أن العلاقة بين بيتكوين والذهب ليست ثابتة وغير متغيرة. قد تنفصل في فترات معينة (مثل أوقات الذعر الشديد في السوق) وقد تظهر حتى علاقة سلبية. إن اعتبار بيتكوين ببساطة “ذهب رقمي” واستبداله بالكامل بتخصيص الذهب قد يحمل مخاطر استراتيجية. ثانياً، قد يكون الذهب أكثر ملاءمة في محفظة الاستثمار للعب دور الاستقرار والتحوط من المخاطر، بينما يميل بيتكوين أكثر نحو النمو وفتح آفاق الابتكار. يمكن تخصيص كلاهما بناءً على تفضيلات المخاطر الشخصية.

في النهاية، فإن الارتفاع التاريخي للذهب وهدوء البيتكوين المؤقت، يرسمان معًا صورة لتدفق رأس المال في فترة من الاضطرابات الكلية. إنه يذكرنا بأنه في سباق السرد القصصي في الأسواق المالية، فإن أقدم القصص لا تزال أحيانًا هي الأكثر قوة. أما بالنسبة للأصول الرقمية التي تكتب تاريخها الخاص، فإن الطريق لكسب تاج “الذهب الرقمي” لا يزال طويلاً ويحتاج إلى مزيد من الوقت لإثبات نفسه.