$4 億ドル相当のBTCおよびETHオプションが無価値で満期：トレーダーたちは静かに2026年の大規模な復活に賭けている

2025年12月5日、今年最も静かでありながら最も示唆に富むオプション満期イベントの一つが発生しました：名目価値で$4 億ドル超のビットコインおよびイーサリアム契約が、トレーダーが短期の上昇を追わず、代わりに2026年中期コールへ積極的にローテーションしたため、無価値のまま期限切れとなりました。

Deribit単独で、BTCオプション28億ドル、ETHオプション13億ドルが満期を迎え、12月および1月限のストライクの92%以上がアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）で終了— これは2022年の弱気相場以来、最も高い無価値満期率です。

データが実際に示していること

ローテーションこそが真のストーリー

1月や3月2026年限にロールせず(通常の満期後の動き)、オープンインタレストデータは2026年6月および12月限への大規模な移行を示しています：

• BTC 2026年6月$150,000コールは、史上最大のストライク集中を記録。
• ETH 2026年12月$10,000コールは過去10日間で5,000枚未満から28,000枚超へ急増。
• 25デルタ・スキューは、11月の大幅プット優勢から両資産とも中立～強気へ転換。

なぜトレーダーは2025年をスキップし、2026年に賭けているのか

1. 機関投資家の利回り志向 スポットETFが0%利回りで、ステーキングやマイニングの利回りが依然として魅力的な中、大口投資家は短期ボラティリティを追うのではなく、キャッシュ・セキュアド・プットや担保付きコールでプレミアムを得る形を選択。
2. マクロカレンダーの明確化 2026年には次のビットコイン半減期(第2四半期)、新大統領任期下でのFRB利下げの可能性、米国戦略的ビットコイン準備購入プログラムの初のフル稼働年が控える。
3. ボラティリティの崩壊 BTC実現ボラ(30日)は38%まで低下— 2025年2月以来の最低値 — 短期オプションが実際の値動きに比べて割高になっている。
4. ETHナラティブのリセット Fusakaアップグレードの成功とL2手数料収益の史上最高値により、機関投資家は2026年の「Ethereumフリッペニング2.0」仮説で再ポジショニングを進めている。

まとめ

この$4 億ドルが消えたことは弱気シグナルではありません。それは、賢明な資金が割高な短期ガンマから手を引き、今サイクルで市場が見た中でも最も安価かつ確信度の高い強気エクスポージャーを静かに積み上げた音でした。

彼らが現在保有している2026年6月/12月コールがスポットに近い水準で履行されれば、この満期はクジラたちが今後最大の強気トレンドに対し氷山級のベットを仕込んだ瞬間として記憶されることでしょう。