最近、流動性提供に多くの人が関わるようになったので、一時的損失について考え始めました。正直なところ、複雑そうに聞こえる概念ですが、分解して理解すれば理にかなっています。

だから、ポイントは—あなたがAMMプールに流動性を提供するとき、単にトークンを持っているだけではありません。アルゴリズムは取引に基づいて常にリバランスを行っており、そこに問題が生じます。根本的な問題は、トレーダーがトークンをスワップすると、プール内の比率が変動することです。そのX*Y=Kの式を使ってバランスを保つために、AMMは価格を調整します。もし一方のトークンがもう一方よりも大きく動くと、結果的にウォレットに持っていたときよりも価値が少なくなることがあります。その差が一時的損失です。

面白いのは、これが通常の未実現損失と完全に同じではない点です。実際には、一時的損失と未実現利益の両方を同時に抱えることもあり得ます。すべては、プールの価値と単純にトークンを保持していた場合の価値を比較することに関わっています。

特定の条件下ではIL（インパーマネントロス）が悪化します。ボラティリティの高いトークンペアはより大きな影響を受けやすいです—ペアの一方のトークンがもう一方よりもはるかに変動性が高い場合、リスクも高まります。新規または取引量の少ないトークンも、市場の深さが不足しているため、アービトラージトレーダーが安定化を助けることが難しくなります。また、Uniswapのようなプラットフォームで広い取引範囲を設定していると、より多くのILにさらされます。流動性が少ない小さなプールも、トークン価格が動きやすいため脆弱です。

実際に直面しているものを測定したい場合、ツールがあります—DeFiLlama、vFat、DeFiPulseなどです。正直なところ、流動性を提供する前にインパーマネントロス計算機を使うのはかなり賢明です。これらのツールは、さまざまな価格シナリオ下でプールの価値と保持価値の差を示してくれます。

では、これをどう減らすか？いくつかの戦略があります。

ステーブルコインペアは明らかな選択です。USDCとUSDTのようなペアを組むと、ボラティリティはほぼゼロになり、ILは劇的に低下します。トレードオフは、強気市場で利益を得られないことですが、その代わりに取引手数料による安定した収入が得られます。

取引手数料自体もILを相殺できます。取引量が増えると、LPとして得られる手数料も増加します。高活動期には、手数料からより多くの収益を得られ、それが実際に損失をカバーすることもあります。一部のプロトコルでは、ネイティブトークンを報酬として使うこともあり、ネットワークの活動から価値が上がるトークンで補償されます。

また、流動性を提供するペアを選ぶ際に慎重になることも重要です。大きく動く方向が異なるトークンのペアは避けましょう。一部のAMMでは、標準の50/50を超えるLP比率を調整でき、リスクエクスポージャーを変えることができます。タイミングも重要です—強気相場のときに流動性を提供すれば、取引活動が盛んなため、より多くの手数料を稼ぎ、ILに対するバッファーとなります。

価格の乖離も一つの角度です。トークンペアがエントリープライスに回復するのを待つことで、損失を減らせます。いくつかのAMMでは、単一通貨プールも役立ちます—特にボラティリティが主な懸念の場合。

現実には、一時的損失はなくならない—それはAMMの仕組みに組み込まれています。しかし、それを理解し、インパーマネントロス計算機を使ってシナリオをモデル化することで、大きな違いが生まれます。重要なのは、自分のリスク許容度に合った戦略を選び、市場見通しに沿ったペアを選ぶことです。本気でイールドファーミングを考えているなら、まず数字を計算してみることを強くおすすめします。