ワシントンD.C. – 広く予想されていた動きとして、連邦準備制度理事会は最新の政策会合で基準金利を据え置くことを決定し、目標範囲を20年以上ぶりの高水準に維持した。しかし、表面上の団結の背後には、中央銀行内で鋭い意見の分裂が浮上し、金融政策の先行きに潜在的な混乱を示唆している。

金利を維持する決定—連邦基金金利を5.25％から5.50％の間に留める—は、連続3回目の停止を意味した。しかし、経済予測の概要と内部議論は、インフレの再燃と過度の引き締め経済という二つの相反する懸念に苦しむ連邦準備制度の姿を明らかにした。

ハト派的な据え置き

公式声明は慎重なトーンを維持した一方、多くの地域連邦準備銀行の総裁を中心とした重要な派閥は、さらなる引き締めを推進した。この「ハト派」ブロックは、最近の経済データ—予想以上に高いインフレ率や堅調な消費支出—が、政策が十分に制約的でないことを証明していると主張している。

「我々が十分な措置を取ったかどうかについて意味のある議論があった」と、匿名を条件に記者団に語った投票メンバーは述べた。「一部にとっては、インフレが3％を超えて根付くリスクは、短期的な成長の懸念よりも重い。」

会合の議事録は3週間後に公開される予定で、正式な金利引き上げ投票が、公開された11対1の最終得票よりも近かったことを示すと見られている。

ハト派的な異議

一方、少数だが声高な政策立案者グループは、連邦準備制度が経済を破綻させるリスクを警告している。彼らは、クレジットカードの延滞増加、住宅需要の軟化、製造業の指標の遅れを指摘している。

「引き締めの累積効果はまだシステム内を通過している」と、将来の利下げを示唆することを支持した異議を唱える官僚は述べた。「あまり長く待ちすぎると、ソフトランディングがハードリセッションに変わる可能性がある。」

このハト派派閥は、長期的なインフレ期待が依然としてしっかりと固定されており、労働市場の亀裂も現れ始めていると指摘し、非投票メンバーからも知的支持を得ている。

パウエル議長の綱渡り

連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長は、会合後の記者会見で、今後の決定は「会合ごとに行われる」とし、入手可能なデータに基づいていると繰り返した。彼は議論を認めつつも、「政策は進化するリスクに対応できるよう適切な位置にある」と強調した。

しかし、分裂について質問された際、パウエルは、「委員会にはさまざまな見解がある。これは健全なことだ。しかし、それはまた、今後の道筋が通常よりも不確実であることも意味している」と認めた。

市場の反応と見通し

投資家は、ほぼ確実と見られた据え置きに対して、内部の不一致の方により反応した。連邦準備制度の政策期待に敏感な2年物国債の利回りは、最初に下落した後に損失を縮め、主要株価指数は日中にまちまちの動きとなった。

トレーダーは、7月までに金利引き下げの可能性がほぼ半々になっていると見ているが、夏前に連邦準備制度が遅れて一度だけ利上げを余儀なくされる可能性も高まっている。

「連邦内部の分裂はもはや理論的なものではなく、実際の政策議論を形成している」と、KPMGのチーフエコノミスト、ダイアン・スウォンクは述べた。「我々は、すべてのデータポイントが争われる段階に入り、予期しない雇用やインフレの報告によって委員会のコンセンサスが崩れる可能性がある。」

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