最近配当株を見ていたところ、二つの人気のインカム銘柄の興味深い比較があるので議論したいと思います。アレス・キャピタルは魅力的な9.9％のフォワード利回りで多くの注目を集めていますが、正直なところ、その持続可能性について疑問を持ち始めています。

アレスについてのポイントは、ビジネス・デベロップメント・コーポレーションとして、中堅企業に資金を提供し、従来の銀行融資を容易に利用できない企業を支援していることです。ポートフォリオは堅実で、603社の企業と約295億ドルの資産を保有し、ほとんどが担保付きローンです。しかし、ここがややこしい部分です。これらの変動金利ローンは連邦準備制度の金利に直接連動しており、2024年と2025年にはすでに6回の利下げを見ています。これが収益に大きな圧力をかけています。2023年のEPSは2.68ドルから2025年には1.86ドルに下落しており、実際に予想配当の1.92ドルを下回っています。これは持続可能性にとって赤信号です。

一方、私はリートのリアルティ・インカムを注視しており、今のところこちらの方が魅力的に見えます。彼らは米国とヨーロッパで15,500以上の商業不動産を所有し、7-ElevenやDollar Generalのような堅実なテナントも抱えています。月次配当も魅力的で、多くのリートは四半期ごとに支払いますが、リアルティは1994年の上場以来、133回連続で配当を増やしています。こうした一貫性は私が重視するポイントです。

稼働率は歴史を通じて96％以上を維持しており、物件の質と管理の良さを物語っています。弱いテナントが閉店した場合でも、強いテナントは拡大を続け、空白を埋めてきました。フォワード利回りは5.1％で、アレスより低いですが、ここが重要な違いです。それは実際に彼らのファンダメンタルズによって支えられている点です。2025年には調整後運用資金（AFFO）が1-2％成長し、4.25ドルから4.27ドルの範囲に達すると予想されており、その結果、3.22ドルの配当を十分にカバーしています。

つまり、アレスは10倍のフォワード利益で割安に見えますが、リアルティ・インカムは15倍のトレーリングAFFOで、持続可能性を考慮するとより良い価値に見えます。金利が引き続き低下する中、リートは一般的にBDCよりも恩恵を受けやすくなります。なぜなら、不動産の取得コストが下がり、テナントの需要も堅調に保たれるからです。だからこそ、私は今、特に将来的な配当削減を心配している場合は、リアルティ・インカムの方が賢いインカム投資だと考えています。