金曜日に展開された興味深い市場のダイナミクスを解明する価値がある。株式はセッション中の最悪水準から回復したが、全体的なダメージは依然としてかなり大きかった。ダウは499ポイント下落し(1.0%)、S&P 500は65ポイント下落し(1.0%)、ナスダックは179ポイント下落し(0.8%) - これらは大きなパーセンテージの動きではないが、日中の安値は過酷で、ダウは3か月以上ぶりの最低点に達した。

驚くべきは、回復の試みと根底にある弱さとの乖離だ。銀行株は全体の反発にもかかわらずひどく叩かれ、KBW銀行指数は3.0%下落し、3か月ぶりの安値を記録した。住宅株も2.6%下落し、航空株はNYSEアーカ航空指数が2.4%下落して売りが続いた。鉄鋼、ブローカー、バイオテクノロジーも顕著な圧力を受けている。

その引き金は？悪いニュースの完璧な嵐だ。中東の緊張激化により原油価格は1バレルあたり$90 に急騰している。米イラン対立は7日目に入り、攻撃は激化し、トランプの無条件降伏の最後通牒もあり、世界的にエネルギー危機の懸念が高まっている。その上、2月の雇用報告は予想を下回り、非農業部門の雇用者数は92,000人減少し、失業率は4.4%に上昇した。これらは通常、市場をリスクオフモードに追い込むシグナルだ。

アジア太平洋地域はまちまちの結果だった。香港は1.7%上昇、東京は0.6%上昇だが、オーストラリアは1.0%下落した。ヨーロッパはほとんどが赤：フランスは0.9%下落、ドイツと英国はともに1.2%下落。米国10年債の国債利回りは4.146%で横ばいだった。

今や本当の疑問は、株式市場は十分に回復して底を見つけたのか、それともまた死猫の跳びを見せているだけなのか、次の下落局面を迎える前の一時的な反発なのかだ。防御的な銘柄へのセクター回転と循環株からの離脱は、市場が次に何が起こるかについてまだ神経質であることを示している。