私はビットコインの市場データを確認したところ、最近かなり緊迫した状況になっていることがわかりました。スポットの取引量は過去数週間でかなり減少し、少し前は42K BTCだったのが、最近では約35K BTCに落ちています。一方、価格は77,610ドル付近を推移していますが、興味深いのは、デリバティブの未決済建玉がほとんど230億ドルから210億ドルにわずかに減少しただけだということです。これは、トレーダーたちがレバレッジをかけて積極的に賭け続けていることを意味します。

私が懸念しているのは、永久先物の資金調達率がマイナスになっていることで、これは多くのショートポジションが市場を押し下げていることを示しています。流動性のゾーンは現在の価格より下側に近いため、価格が下落した場合に暗号資産の清算が急増するリスクがかなり高いです。レバレッジ比率は0.22から0.225に上昇しており、トレーダーたちがよりリスクを取ってレバレッジポジションを持っていることがわかります。

面白いのは、スポットの取引量が弱まる一方で、機関投資家の需要は依然としてビットコインを吸収し続けている点です。取引所の保有量は過去1ヶ月で66K BTC減少しており、これは主に店頭外取引による買いが流入の92％を占めているためです。つまり、市場は二分されている状態です。機関投資家は蓄積を続け、個人投資家は姿を消し、デリバティブが価格の動きを支配しています。

この構造は脆弱性を生み出しています。スポット市場に実体的な需要がないため、価格はレバレッジをかけたトレーダーの動きにより大きく左右されやすくなっています。暗号資産の清算の連鎖が始まれば、ボラティリティは急速に拡大します。市場は突然の変動に対して脆弱であり、特にマクロ経済の不確実性が依然として存在していることを考えると、急激な動きがいつでも起こり得る状況です。