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4月を締めくくる中、暗号市場は単一のコインの物語としてではなく、全体の構造の息吹として上昇しています。ビットコインは約78,000ドルの周辺で安定し、イーサリアムは2,300ドル以上の基盤を形成し、アルトコインには選択的ながらも広範な回復が見られます。これは2024年末以来最も健全な広範なラリーです。

私の見解では、この上昇には3つの具体的な理由があります。

1. 流動性が戻ってきましたが、今回は投機ではなくステーブルコインを通じてです。
4月、USDTの供給は約$5 十億増加しました。これは取引所に停泊している「乾いた火薬」のことです。過去のサイクルでは、この成長は最初にビットコインに流れ、その後メジャーコインへ、最後にリスクの高いアルトコインへと流れていました。今回は流れがより規律正しくなっています。ビットコインの支配率は60.6%に上昇しており、資本がまず安全な避難所に停泊していることを示しています。違いは、資金が停泊しており、離れていないことです。

2. 機関投資家の資本は話題ではなくストーリーを選びました。
4月、ビットコインETFへの純流入は$2 十億ドルを超えました。ビットコインETFの総保有量は$128 十億ドルを超えています。イーサリアムETFは$13 十億ドルのままで、流出は見られませんでした。これは、機関投資家が「暗号通貨」を買っているのではなく、「バランスシート資産としてのビットコイン」を買っていることを示しています。これにより、ラリーの基盤が投機から配分の決定へとシフトしています。こうした健全なラリーはこのように始まります。

3. 市場は地政学的なノイズを織り込むのをやめました。中東の緊張、米国の政治的暴力のニュース、FRBの声明 — すべてがテーブルの上にあります。しかし、4月の最後の週には、株式と暗号資産の両方が同時に上昇しました。トレーダーの言葉を借りれば、市場は「気にしないことを選んだ」のです。これは無関心ではなく、成熟の証です。リスクプレミアムは今や見出しではなく、バランスシートに書き込まれています。

では、この広範なラリーは持続可能でしょうか？

私の答えは「はい」ですが、盲目的ではありません。私はラリーの質を3つの角度から測っています。
広がり：BTCだけでなく、ETH/BTCペアも底打ちを試みています。イーサリアムが週を通じて2,300ドル以上で終われば、資本の回転が始まります。それまでは、アルトコインのポジションを小さく保ちます。
出来高：上昇は低い出来高とともに来ませんでした。スポットの出来高がデリバティブの出来高に追いつきました。これは、レバレッジではなく実際の買いが入っていることを意味します。
感度：恐怖と貪欲指数は39です。つまり、市場は上昇していますが、誰も酔っていません。これが私のお気に入りの環境です。

私の戦略はこの環境でも変わりません：緑のキャンドルを追いかけるのではなく、流動性を追います。私のポートフォリオの60%はビットコインとデルタニュートラルの資金調達ポジションに、25%はイーサリアムとL2に、15%は現金に配分しています。毎日上昇する市場では、最大のリスクは規律を失うことです。

#CryptoMarketsRiseBroadly は私にとってスローガンではなく、確認です。市場は今や、1つの資産だけでなく、資産クラス全体が上昇していることを示しています。2021年には、強気は「すべてが上昇する」ことを意味しました。2026年には、その上昇は「正しいものが上昇する」ことを意味します。

私の次の30日間のウォッチリストはシンプルです：USDTの供給は引き続き増加しますか？ビットコインの支配率は62%以上を維持しますか？イーサリアムは週を通じて2,400ドル以上で終わりますか？この3つの質問すべてが「はい」なら、広範な上昇はラリーに変わるでしょう。

この上昇をどう解釈しますか？資本はビットコインに留まるのか、それとも5月にローテーションが始まるのか？