先週の為替市場は再び賑やかになった。米伊停火のニュースが出ると、非米通貨は一斉に反発した。データを見てみると、ドル指数は1.49％下落し、ユーロは1.78％上昇、豪ドルはさらに2.47％上昇した。しかし、この反発は持続するのだろうか？私はまだ米伊情勢の展開次第だと思う。

ユーロについては、最初の5営業日連続上昇したのは、主に停火合意の期待によるものだった。しかし、転換点が訪れた——トランプ大統領がホルムズ海峡封鎖を脅したことで、市場のFRB利下げ期待は再び後退した。現在、ほとんどの人は今年のFRBの利下げを見込んでおらず、利下げ確率はわずか16％だ。一方、欧州中央銀行はエネルギー価格の高騰を背景に、年内に2回の利上げを予想しており、4月の政策会合では利上げ確率が50％に達した。しかし、この利上げ期待にもかかわらず、ユーロは押し上げられない。主な理由はユーロ圏の経済成長に不安があるからだ。短期的には、ユーロ/人民元の為替動向やユーロ/ドルの動きは、最終的には米伊情勢のエスカレーション次第だと考える。テクニカル面では、ユーロ/ドルは100日移動平均線付近で揺れている。このラインをしっかりと超えられれば、1.181の抵抗線を試す可能性もある。

次に面白いのは円だ。ドル/円は一時160を突破したが、停火のニュースで再び下落した。問題は、日本が現在燃料補助金の圧力に直面していることだ。毎月6000億円を燃やしており、最大で3ヶ月しか持たない見込みだ。したがって、4月の日銀の利上げの可能性は低下している。夜間のスワップ市場では、利上げ確率は先週の60％から44％に下がった。もし日銀が利上げを行わなければ、円はさらに値下がりを続けるだろう。これは、ユーロ/人民元の為替動向においても、円の変動が間接的に影響を与えることを意味する。テクニカル面では、ドル/円は現在21日移動平均線の上に位置しており、買い圧力は比較的強い。160.46の前高を突破すれば、さらに上昇する可能性もあるが、サポートラインは157.5付近にある。

今週の焦点は、米伊情勢が悪化し続けるかどうかと、日本銀行総裁の発言だ。情勢が緩和すれば、安全資金の流出によりドル買いが収まり、ユーロやその他の非米通貨にとっても追い風となるだろう。そうなれば、ユーロ/人民元の為替動向も上昇圧力を受ける。一方、そうでなければ、ドルの優位は続く可能性が高い。