市場は米国の海上封鎖を無視する選択をし、先物ポジションの変化は恐慌心理が高まっていることを示唆している...

イランとホルムズ海峡周辺の情勢は依然として緊迫しているが、油価はわずかに下落している。この現象は一見逆説的に見えるが、これは市場の関心が現状ではなく将来に向いていることを反映している。
トランプ大統領が戦争は間もなく終わる可能性を示唆する発言は、市場の心理を落ち着かせるのに役立っている。トレーダーは紛争が解決し、地域の原油輸送が正常に戻ると賭けている。リスクは依然高いが、この楽観的なムードは原油市場の熱気を和らげるのに十分だ。
しかし、実際の状況は根本的に改善されていない。米国は圧力を強め、イラン関連の船舶に対して海上封鎖を実施しているが、ホルムズ海峡自体は安全上の課題に直面している。言い換えれば、原油供給は正常に戻っておらず、市場はこれらの妨害要因を無視することを選択しているだけだ。
これにより、原油市場は二つの力の間に挟まれている：最近の供給制限と、その制限が長続きしないと市場が考えていることだ。今後の油価の動きが上下に振れるかどうかは、今後数日間の現実の展開次第かもしれない。
トレーダーがこのバランスをどのように価格に反映させているかを測る一つの方法は、原油の期先価格差を観察することだ。原油の価格差の大幅な拡大は、短期供給に対する極度の懸念を浮き彫りにしており、近月契約の価格は遠期契約よりもはるかに高い。しかし、最近の下落は、状況の緩和への期待が高まる中で、一部の恐慌心理が和らいでいることを示している。とはいえ、価格差は依然として高水準にあり、市場はかなりのリスクプレミアムを織り込んでいることを示しており、正常化には至っていない。
また、最近の原油先物ポジションのデータは、大手投機筋や資産運用者が過去2週間で総空売りポジションを増加させていることを示している。戦争が終わったと断言するには時期尚早だが、少なくとも一部の原油トレーダーはこれに対して投機的な賭けを始めていることを示している。総買いポジションも増加しているが、過去数週間でこれら二つのタイプのトレーダーの純買いポジションは減少傾向にある。
全体として、原油先物トレーダーは、最悪の戦時期は過ぎた可能性を探っているようだが、その確信はまだ持てていない。いずれにせよ、懸念は依然として存在し、現在の油価は戦前より約20ドル高い状態が続いている。