国際現物金銀のレバレッジ解消の嵐は間もなく終わり、中期的な上昇要因が効き始めている

市場のレバレッジ解消は疑いなく国際現物金銀に4月初旬の下落圧力をもたらしたが、その表面現象の背後には支えも形成されつつある可能性がある。3月の大部分の期間、金と銀は下落し、ドルの強さ、最近の利下げ期待の低下、イラン関連の波乱後に投資家がレバレッジ解消により強制的に売却した圧力に影響された。さらに、長期金利の高さと利下げ期待の再評価は、伝統的な「戦争ヘッジ」資金の流れを抑制し、地政学的緊張の高まりが貴金属の強い反発に転じていないことを意味している。しかし、市場のインフレ反発への懸念が高まり続け、紛争に関連した財政支出やより広範なマクロ経済の不確実性が、中期的に通貨資産を支える要因となっている。一方、実物需要面では、太陽光発電や電力網関連産業の旺盛な工業需要と零細金塊の購入により、2026年初頭の中国の銀輸入量は8年ぶりの高水準を記録し、価格変動にもかかわらず潜在的な需要は依然として強いことを示している。