トランプが再び「TACO」を示す、ビットコインがこっそり金に勝利した

撰文：ChandlerZ，Foresight News

3月23日、トランプはTruth Socialに投稿し、イランの発電施設への軍事攻撃を5日延期すると発表した。理由は、過去2日間にわたり「非常に良好で実りある対話」が行われたためだ。この情報が出てからわずか5分も経たないうちに、世界の市場は急激に反転し、ブレント原油は11%以上急落し、1バレル100ドルを割り込み、スポットゴールドは一時100ドル超上昇して4400ドルを超え、S&P500先物は急騰した。

ビットコインはすぐに68000ドル付近から71800ドルまで約5%上昇し、現在は約70600ドルで推移している。ETHは2050ドルから2200ドルへと上昇し、現在は2140ドル。アルトコインも全面高。

契約の強制清算データによると、Coinglassのデータによれば、過去24時間で全ネットワークの強制清算額は6億6000万ドルに達し、ロングポジションの清算は約2億8900万ドル、ショートポジションは約3億700万ドルだった。その中でビットコインの清算額は約2億700万ドル、イーサリアムは約1億6900万ドル。

取引終了時点で、S&P500の上昇率は2.2%から1.2%に縮小した。債券市場の反発も一部巻き戻された。市場はこの情報の本質を理解したようで、トランプは損失を抑えようと急いだが、戦争は終わっていない。

トランプは「話し合いはまとまった」と述べた一方、イランは「フェイクニュース」と否定し、市場は1時間だけ信じた。

トランプは23日午後7時頃に、「中東の敵対行動を根本的に解決する」ために米イラン間で「非常に良好かつ実りある対話」が行われ、イランの発電施設への攻撃計画を5日延期したと投稿した。

AXIOSの報道によると、トランプは記者に対し、特使がイランの指導部の高官と会談し、多くの問題で合意に達したと述べた。イスラエルの官員は、Axiosに対し、米国の特使ウィットコフとクシュナーがイラン議会議長のカリバフと会談したことを明らかにした。ただし、トランプはイラン側の交渉者の身元を明かさず、「相手を殺害したくない」と述べたが、米国とイランは多くの重要な問題で立場を一致させているとも語った。

トランプは「私は、今のこの人物が最も尊敬される人物の一人だと思うが、最高指導者ではない。彼からの連絡はまだ受けていない」と述べ、今後も電話での会談を続け、対面会談も行う可能性があるとした。イスラエルの官員は、調停国がイスタンブールで会議を招集し、カリバフと他の官員がテヘランを代表し、ウィットコフ、クシュナー、そして副大統領のヴァンスも米国代表として参加する可能性があると漏らした。会議は今週遅くに開催される見込みだ。

その後、イラン側の反応が次々と出て、トランプのバージョンとは一つも一致しなかった。

イラン外務省は最初に声明を出し、「トランプの発言はエネルギー価格を下げ、軍事計画に時間を稼ぐためのものだ」とし、戦争は米側が仕掛けたものであり、対話の要請は米国に対して行うべきだとした。イランの国営テレビは、「イランの断固たる脅威により、米国大統領は撤退した」と伝えた。

最も破壊的な反論はカリバフ本人から出たもので、「米国との会談は全く存在しない。いわゆる『フェイクニュース』は金融と石油市場を操るためのものだ……侵略者を徹底的に罰する目標が達成されるまでは、すべてのイランの官員は最高指導者と人民を堅く支持し続ける」と述べた。

イランのタスニム通信も、イラン・イスラム議会議長のカリバフと米側の会談の報道を否定し、「政治的・社会的亀裂を生じさせようとする試みだ」とし、「大嘘だ」と断じた。イランの高官は、トランプの発言を「心理戦」とし、「すでに効果を失っている」と語った。

イランの高官は、戦争はすべての損失が補償されるまで続くと述べた。

これが「TACO取引」が失効しつつある実情だ。過去1年、トランプが過激な政策を推進し、市場が崩壊したたびに方向転換し、関税を引き上げ、グリーンランドの併合を脅し、FRBを攻撃してきたが、そのたびに同じ論理が証明され、トレーダーは安値買いの条件反射を形成してきた。

しかし、関税は命令一つで取り消せるし、ホルムズ海峡の封鎖はトランプ一人の意思だけでは解除できない。カナダ王立銀行の戦略家、Tom Garretsonは、「トランプに行動を迫るのは、恐らく債券市場だ」と指摘する。戦争勃発以来、2年物米国債の利回りは0.5%以上上昇し、住宅ローン金利や企業の資金調達コストを押し上げている。BCAリサーチのチーフストラテジスト、Marko Papicはその日、「今日の声明は、トランプが実体経済が崖下に落ちる可能性を認識していることを示している」と述べた。

Hirtle Callaghanの最高投資責任者、Brad Congerは、より直接的に、「これはもはやトランプ一人の決定ではない。トランプの市場反応に敏感な人々を鼓舞した人々は、信頼を誤った」と語った。

米イラン戦争は4週目に入り、ビットコインは依然として7万ドルを守っている。

2月28日に米国とイスラエルが「Operation Epic Fury」を開始し、イランの最高指導者ハメネイ師が殺害されて以来、ビットコインの動きは63000ドルから76000ドルの間を推移している。戦争勃発後、BTCは一時約20%上昇し、現在も2月28日比で約12%高い状態だ。一方、同じ期間の金は17%下落し、S&P500とナスダックはそれぞれ4%以上下落した。これは、ビットコインが最近の主要な地政学的イベントで伝統的な避難資産を上回った初めてのケースである。

原油は戦争勃発以来、累計53%上昇し、インフレ期待を急速に高めている。市場は世界の中央銀行が金利を引き上げると予想し始めている。債券は売られ、3月の世界の債券市場の時価総額は2.5兆ドル以上蒸発し、過去3年で最大の月次下落となった。一方、ビットコインは米株やハイテク株よりも堅調な動きを見せている。

その背景には、機関投資家の存在がある。Coinbaseのビットコインプレミアム指数は3月2日に40日ぶりにプラスに転じ、米国の現物ビットコインETFは4週連続で純流入を記録し、3月2日から4日の3取引日で11億ドルの純流入を達成した。これは四半期中最大の単一流入量の一つであり、ブラックロックのiSharesビットコイン信託（IBIT）が3日間の資金流入の半分以上を占め、約6.52億ドルを引き付けた。

しかし、3月中旬以降、オンチェーンデータには明らかな冷え込みの兆候が現れている。Glassnodeのレポートによると、現物ETFの週次純流入は7.911億ドルから1.526億ドルに減少し、80%以上の減少となった。ETFのMVRVは1.27から1.12に下落し、機関投資家の保有益率の余地が縮小し、下落に対する感度が高まっている。オンチェーンのアクティブアドレス数は約63万で、統計的下限付近にあり、資本の循環も明らかに鈍化している。資本構造も防御的な傾向に偏っている。

Hot Capital Share（最近新規参入資本比率）は21.9%に低下し、短期保有者の供給比率（STH/LTH）は16.7%を維持している。市場は実質的に長期保有者が支配しており、新規資本の参入は低水準だ。オプション市場の25-Delta Skewは14.03に上昇し、プットオプションのプレミアムが持続的に高まり、ヘッジ需要が増加している。

Realized Cap Changeは-1.1%から-0.8%に縮小し、純資本流出の傾向は緩やかになっているが、依然としてマイナスであり、売り圧力が完全に解消されたわけではない。Glassnodeのまとめは、「市場は統合段階に入り、活動は鈍化し、防御的なポジションが見られ、現物とデリバティブの両方で安定の兆しが初めて現れている」としている。

ホルムズ海峡は一日も閉鎖されておらず、何も終わっていない

トランプが5日間延期を発表したことで、交渉の窓は今週にわたって続く見込みだ。ロイター通信によると、ヴァンス副大統領や特使のウィットコフ、クシュナーは今週、イスタンブールでイランの官員と会う可能性があり、パキスタンが仲介役を務めるとされる。

最も市場が気にしているのは、ホルムズ海峡の再開が可能かどうかだ。この海峡は世界の約5分の1の石油と液化天然ガスの輸送を担う航路だが、今も通行は回復していない。その前に、原油価格の一日の下落は一時的なものであり、インフレ圧力は実質的に収まらず、FRBの利下げ余地も拡大しない。ビットコインにとっては、地政学的リスクの不確実性が、76000ドル突破の勢いを抑制しつつも、下支えとなっている。

五日後に、市場は答えを得るかもしれない。