米国通貨監督庁（OCC）は2026年2月27日に画期的な提案規則通知（Notice of Proposed Rulemaking）を発表し、米国のステーブルコインに関する国家的イノベーションの指針と確立を目的としたGENIUS法（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）を実施するための枠組みを示しました。この提案は、米国におけるステーブルコインの規制に関してこれまでで最も包括的な枠組みを表しており、緩やかに規制されたフィンテック手段から正式に監督された金融インフラへと構造的な変化を示しています。現在、60日間のパブリックコメント期間中のこの草案は、ステーブルコイン発行を目指す事業体に対するライセンス、運営、コンプライアンス、資本要件を概説しており、米国のデジタル資産政策の明確な進化を示しています。 OCCの提案は、新たな規制パート15を設立し、許可された支払いステーブルコイン発行者専用とします。これにより、発行者の資格、許可される活動の種類、連邦監督下で果たすべき義務が定義されます。この規則は、国内の銀行や連邦貯蓄協会だけでなく、米国内で活動する資格のある非銀行事業体や外国のステーブルコイン発行者にも適用されます。監督範囲を拡大することで、OCCはステーブルコインを伝統的な金融システムに統合しつつ、急速なフィンテック拡大に伴うシステミックリスクを軽減しようとしています。 提案された枠組みの下でのライセンス取得には、事前にOCCの書面による承認が必要です。事業体は、ビジネスモデル、財務状況、コンプライアンス能力、償還ポリシーを詳細に記載した申請書を提出しなければなりません。役員や主要株主は財務開示や背景情報を提供し、発行者は償還と流動性の基準を維持できる能力を示す必要があります。拒否された場合は行政審査を通じて異議申し立てが可能です。これにより、ステーブルコインの発行は正式にライセンスされた金融活動と位置付けられ、未規制のフィンテック領域から連邦監督下の金融インフラの範囲へと移行します。 提案は、新規発行者に対して最低資本要件を500万ドルと定めており、これは準備資産とは別に、財務の弾力性を確保し運用損失を吸収するためのものです。準備資産の要件は、すべてのステーブルコインが米国債や同等の高流動性資産によって1対1で完全に裏付けられることを義務付けています。発行者は、ストレスシナリオにおいて事業継続性を管理するために、最近の経費に基づいた流動性のある運用バックストップを維持する必要があります。資本と準備資産の要件を分離して設けることで、OCCはステーブルコインに銀行グレードのプロファイルを付与し、財務的に堅牢であり、圧力下でも償還可能であることを保証しています。 提案の重要な特徴は、ステーブルコインに対する利息、利回り、報酬の支払いを禁止する点です。これには、関連会社が発行者のために利回りを資金提供する場合も含まれます。これにより、ステーブルコインが預金代替として機能することを防ぎ、支払い手段としての役割を維持し、投機的または利回りを追求する資産とならないようにしています。償還要件も厳格であり、発行者は標準的な償還を2営業日以内に完了させる義務があり、償還量が事前に定められた閾値を超えた場合には、タイムラインを比例的に延長できる規定もあります。これらの措置は、流動性を維持し、システミックストレスを防ぎ、トークン保有者に償還の確実性を提供することを目的としています。 コンプライアンスと監督の要件は広範です。発行者は、発行、償還、準備資産の残高に関する定期的な報告を行い、規制当局がアクセスできる包括的な帳簿と記録を維持し、マネーロンダリング対策や制裁義務を遵守し、定期的な安全性と健全性の検査を受ける必要があります。これらの義務は、ステーブルコインの運用を既存の銀行・金融規制に整合させ、企業統治のあらゆるレベルでの説明責任と透明性を確保します。 規制のタイムラインは、60日間のパブリックコメント期間を設けており、その後、最終規則は2027年1月18日までに発効される見込みです。市場参加者（銀行、フィンテック、ステーブルコインプラットフォームなど）は、積極的にレビューとフィードバックを行い、最終的な枠組みの形成に寄与しています。提案された規制は、資本が十分で制度的に準拠した発行者を優遇し、小規模または構造が未成熟な事業体に対して運用上の障壁を高めることで、市場構造に影響を与えると予想されます。利回りの制限や流動性・資本基準の強化は、資本の流れを再編し、ステーブルコインエコシステムの競争ダイナミクスを再定義する可能性があります。 戦略的観点から見ると、OCCの提案は、実験的なフィンテック手段から規制された米国の金融インフラの一部へとステーブルコインの成熟を示しています。資本、流動性、償還、ガバナンスに関して銀行グレードの要件を課すことで、規制当局はシステミックリスクを軽減しつつ、イノベーションのための明確なコンプライアンス経路を提供しようとしています。この枠組みは、制度的な参入と採用を促進する一方で、分散型や利回り重視のステーブルコインモデルには制約を課し、金融の安定性と消費者保護を優先しています。 結論として、2026年2月25日のOCCの提案は、米国のステーブルコインにとって歴史的な規制の進展です。これにより、ライセンス基準、資本と準備資産の要件、償還プロトコル、利息や利回りに対する厳格な禁止、そして広範なコンプライアンス義務が確立されます。現行の形で最終化されれば、この規則はステーブルコインを規制された金融システムに統合し、市場のダイナミクスを再構築し、制度的採用を強化し、プログラム可能な通貨の長期的な成長に必要な法的明確性を提供します。ステーブルコインは、投機的資産から規制された決済インフラへと移行しつつあり、米国がデジタル金融を破壊から融合へと進めていることを示しています。
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米国通貨監督庁（OCC）は2026年2月27日に画期的な提案規則通知（Notice of Proposed Rulemaking）を発表し、米国のステーブルコインに関する国家的イノベーションの指針と確立を目的としたGENIUS法（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）を実施するための枠組みを示しました。この提案は、米国におけるステーブルコインの規制に関してこれまでで最も包括的な枠組みを表しており、緩やかに規制されたフィンテック手段から正式に監督された金融インフラへと構造的な変化を示しています。現在、60日間のパブリックコメント期間中のこの草案は、ステーブルコイン発行を目指す事業体に対するライセンス、運営、コンプライアンス、資本要件を概説しており、米国のデジタル資産政策の明確な進化を示しています。
OCCの提案は、新たな規制パート15を設立し、許可された支払いステーブルコイン発行者専用とします。これにより、発行者の資格、許可される活動の種類、連邦監督下で果たすべき義務が定義されます。この規則は、国内の銀行や連邦貯蓄協会だけでなく、米国内で活動する資格のある非銀行事業体や外国のステーブルコイン発行者にも適用されます。監督範囲を拡大することで、OCCはステーブルコインを伝統的な金融システムに統合しつつ、急速なフィンテック拡大に伴うシステミックリスクを軽減しようとしています。
提案された枠組みの下でのライセンス取得には、事前にOCCの書面による承認が必要です。事業体は、ビジネスモデル、財務状況、コンプライアンス能力、償還ポリシーを詳細に記載した申請書を提出しなければなりません。役員や主要株主は財務開示や背景情報を提供し、発行者は償還と流動性の基準を維持できる能力を示す必要があります。拒否された場合は行政審査を通じて異議申し立てが可能です。これにより、ステーブルコインの発行は正式にライセンスされた金融活動と位置付けられ、未規制のフィンテック領域から連邦監督下の金融インフラの範囲へと移行します。
提案は、新規発行者に対して最低資本要件を500万ドルと定めており、これは準備資産とは別に、財務の弾力性を確保し運用損失を吸収するためのものです。準備資産の要件は、すべてのステーブルコインが米国債や同等の高流動性資産によって1対1で完全に裏付けられることを義務付けています。発行者は、ストレスシナリオにおいて事業継続性を管理するために、最近の経費に基づいた流動性のある運用バックストップを維持する必要があります。資本と準備資産の要件を分離して設けることで、OCCはステーブルコインに銀行グレードのプロファイルを付与し、財務的に堅牢であり、圧力下でも償還可能であることを保証しています。
提案の重要な特徴は、ステーブルコインに対する利息、利回り、報酬の支払いを禁止する点です。これには、関連会社が発行者のために利回りを資金提供する場合も含まれます。これにより、ステーブルコインが預金代替として機能することを防ぎ、支払い手段としての役割を維持し、投機的または利回りを追求する資産とならないようにしています。償還要件も厳格であり、発行者は標準的な償還を2営業日以内に完了させる義務があり、償還量が事前に定められた閾値を超えた場合には、タイムラインを比例的に延長できる規定もあります。これらの措置は、流動性を維持し、システミックストレスを防ぎ、トークン保有者に償還の確実性を提供することを目的としています。
コンプライアンスと監督の要件は広範です。発行者は、発行、償還、準備資産の残高に関する定期的な報告を行い、規制当局がアクセスできる包括的な帳簿と記録を維持し、マネーロンダリング対策や制裁義務を遵守し、定期的な安全性と健全性の検査を受ける必要があります。これらの義務は、ステーブルコインの運用を既存の銀行・金融規制に整合させ、企業統治のあらゆるレベルでの説明責任と透明性を確保します。
規制のタイムラインは、60日間のパブリックコメント期間を設けており、その後、最終規則は2027年1月18日までに発効される見込みです。市場参加者（銀行、フィンテック、ステーブルコインプラットフォームなど）は、積極的にレビューとフィードバックを行い、最終的な枠組みの形成に寄与しています。提案された規制は、資本が十分で制度的に準拠した発行者を優遇し、小規模または構造が未成熟な事業体に対して運用上の障壁を高めることで、市場構造に影響を与えると予想されます。利回りの制限や流動性・資本基準の強化は、資本の流れを再編し、ステーブルコインエコシステムの競争ダイナミクスを再定義する可能性があります。
戦略的観点から見ると、OCCの提案は、実験的なフィンテック手段から規制された米国の金融インフラの一部へとステーブルコインの成熟を示しています。資本、流動性、償還、ガバナンスに関して銀行グレードの要件を課すことで、規制当局はシステミックリスクを軽減しつつ、イノベーションのための明確なコンプライアンス経路を提供しようとしています。この枠組みは、制度的な参入と採用を促進する一方で、分散型や利回り重視のステーブルコインモデルには制約を課し、金融の安定性と消費者保護を優先しています。
結論として、2026年2月25日のOCCの提案は、米国のステーブルコインにとって歴史的な規制の進展です。これにより、ライセンス基準、資本と準備資産の要件、償還プロトコル、利息や利回りに対する厳格な禁止、そして広範なコンプライアンス義務が確立されます。現行の形で最終化されれば、この規則はステーブルコインを規制された金融システムに統合し、市場のダイナミクスを再構築し、制度的採用を強化し、プログラム可能な通貨の長期的な成長に必要な法的明確性を提供します。ステーブルコインは、投機的資産から規制された決済インフラへと移行しつつあり、米国がデジタル金融を破壊から融合へと進めていることを示しています。