2026年初、マクロのボラティリティや米国債務懸念が広範なデジタル資産市場に重くのしかかる中、機関投資家はトークン化された国債への移行を継続しました。トークン化された米国債の時価総額は108億ドルを突破2026年初以来、トークン化された米国債の市場価値は10億ドル以上増加し、連邦借入に対する懸念が高まる中でも成長を続けています。RWA.xyzのデータによると、総時価総額は1月1日の89億ドルから執筆時点で108億ドルに上昇しています。しかし、この成長は、多くの暗号通貨が急激な価格変動や取引活動の減少に苦しむ中で進行しました。このセグメントは、実世界資産として発行され、オンチェーン上に直接表現された政府債務証券で構成されています。これらの構造は通常、短期または高流動性の米国債へのエクスポージャーを追跡し、従来の移転代理店を介さずにブロックチェーンのレールを通じて決済されます。さらに、投資家にとって馴染みのある国債の信用リスクを提供しながら、プログラム可能性や24時間の送金といった追加の利点も備えています。2025年後半の暗号市場の混乱にもかかわらず、このニッチ市場は資金流入を維持しました。これは主に、投資家が投機的なトークンではなく、米国政府が裏付ける利回り商品を求めたことによるものです。その結果、オンチェーンの国債商品は、リスクを抑えつつデジタル市場から完全に離れることなく資本を保管するための実質的な駐車場所となりました。機関投資家の資金流入とブラックロック支援ファンドによる市場拡大分析プラットフォームのToken Terminalによると、このセクターは2024年以降約50倍に拡大しました。主要なきっかけは、2024年3月にブラックロックが開始したUSD機関向デジタル流動性ファンドであり、これはブロックチェーンインフラ上で短期政府エクスポージャーへの機関投資家向けアクセスを提供することを目的としています。このファンドの時価総額は12億ドルを超え、この分野で最大級の資産運用商品となっています。この成長は、資産運用者が取引や担保、国債運用に組み込めるプログラム可能な利回りの代替手段を模索している中で起こりました。さらに、ブラックロックのような大手発行者の存在は、伝統的な資産配分者の目から見て、より広範な実世界資産セグメントの信頼性を高めました。実務的には、年金基金、保険会社、企業財務担当者がオンチェーンの固定収入商品を調査し、より慎重なデューデリジェンスを行う動きにつながっています。RWA.xyzによると、トークン化された国債市場は現在108億ドルを超えていますが、その拡大は高まるマクロリスクの背景の中で進行しています。セントルイス連邦準備銀行のデータによると、2025年には世界不確実性指数が史上最高値に達し、財政の持続可能性や世界経済の成長に対する投資家の懸念が深まっています。短期国債がオンチェーンの安全な避難所に世界不確実性指数が高騰する中でも、トークン化された米国債は価値を増し続け、投資家は高リスク・高リターンのデジタル資産よりも短期の政府エクスポージャーを好む傾向が見られました。多くのトレーダーは、ボラティリティの高い暗号トークンから資本を守るために、短期国債に似た商品へと資金を回しました。この動きは、国債に裏付けられた利回りが、暗号ポートフォリオの中核的な構成要素としてますます重要視されていることを示しています。従来のマネーマーケットでは、米国債の割引短期証券は、その深さと流動性から世界的な企業金融の基盤を形成しています。企業や資産運用者は、1年物の証券を現金同等物としてバランスシートに計上することが一般的です。オンチェーン表現は、その経済的特性を維持しつつ、より迅速な決済、透明な所有権、プログラム可能な送金機能を提供し、分散型金融（DeFi）アプリケーションと連携可能にしています。さらに、発行者はこれらの証券を直接貸付プールや取引所、担保フレームワークに組み込むことができ、複数のネットワークにまたがることも可能です。こうしたRWAトークン市場の拡大は、利回りの源泉であるとともに、従来の資本市場と暗号ネイティブインフラをつなぐ構造的な橋渡しの役割も果たしています。要するに、トークン化は従来の固定収入商品をデジタル金融レールのモジュール化された構成要素へと変貌させています。清算大手DTCCが国債トークン化プラットフォームを準備デポジトリ・トラスト・クリアリング・コーポレーション（DTCC）は、この移行における役割を正式化しようと動き出しました。2025年12月、同社は米国債を皮切りにトークン化サービスの展開を計画していると発表しました。CEOのフランク・ラ・サラは、最初の展開後に、コントンネットワーク上で上場投資信託（ETF）や上場株式にも拡大すると述べています。この取り組みは、従来のクリアリングシステムとオンチェーン決済インフラを結びつけるものです。企業の申請書によると、2024年には約3.7千万兆ドルの取引量を処理し、世界の資本市場において中心的な役割を果たしています。ただし、既存のインフラを置き換えるのではなく、ブロックチェーンを用いた発行は、既存のクリアリングメカニズムの上に層を重ねる形で進むと見られています。このように、既に数千兆ドル規模の価値を扱うシステムにトークン化された証券を統合することは、既存の慣行に対する信頼の高まりを示しています。大手の仲介業者は、全面的な破壊を狙うのではなく、ハイブリッドモデルの実験を進めており、これにより規制遵守と運用の堅牢性を維持しつつ、クライアントにプログラム可能なオンチェーン商品を提供しています。DeFiとの連携と投資家の嗜好変化短期米国債は、流動性維持を目的とした機関投資家の現金代理として広く利用されています。トークン化により、発行者はこれらの証券を担保や基盤資産として分散型金融エコシステムに組み込むことが可能になりました。さらに、これらの商品のミントや決済を行うネットワークは、送金や償還、二次取引からの手数料収入を得ることもできます。投資家にとって、トークン化された国債の拡大は、アイドル状態のステーブルコインやボラティリティの高いガバナンストークンの代替手段となります。2025年10月に始まった暗号通貨の大規模な下落局面では、資本は透明性の高い利回り商品に回帰し、基礎資産の透明性をアピールしました。この動きは、マクロ経済のストレス時に安定したクーポン付きエクスポージャーを求める傾向を浮き彫りにしています。今後、オンチェーン決済の選択肢が増えるにつれ、市場参加者はリスクと流動性のバランスを再評価しています。政府保証資産を分散型取引所やレンディングプロトコルと同じレール上に保持できることは、暗号における国債管理のあり方を変えつつあります。ただし、これらの構造が金利や信用サイクル全体でどのように機能するかについては、依然として疑問が残っています。トークン化された政府債務の展望今後は、米国債のトークン化された総時価総額が、ワシントンでの財政議論が激化する中で、現在の108億ドルの水準を維持できるかどうかに注目が集まるでしょう。市場参加者は、新規発行や債務上限交渉、政策指針の変化が短期国債の需要にどのように影響するかを注視しています。同時に、DTCCの国債に特化したサービスの展開スケジュールや、機関投資家向けのカストディプラットフォームとの連携も追跡されるでしょう。資産運用者は、より深い流動性や相互運用性が、オンチェーンの政府債務をニッチな資産配分から標準的なポートフォリオ構成要素へと変える可能性を模索しています。現時点では、このセグメントの急速な成長は、国債に裏付けられた利回りがデジタル市場の基盤となりつつあることを示しています。要約すると、機関投資家が安定性、透明性、プログラム可能な決済を求めて、トークン化された米国政府債務は108億ドルを超える規模に急成長しています。マクロの不確実性や米国の債務増加が主要なリスクである一方、伝統的な市場規模とブロックチェーンのネイティブな特徴の組み合わせにより、オンチェーンの国債エクスポージャーは今後もデジタル金融の中心的な柱であり続ける見込みです。
機関投資家の需要により、マクロ経済の不確実性の中でトークン化された国債が108億ドルを突破
2026年初、マクロのボラティリティや米国債務懸念が広範なデジタル資産市場に重くのしかかる中、機関投資家はトークン化された国債への移行を継続しました。
トークン化された米国債の時価総額は108億ドルを突破
2026年初以来、トークン化された米国債の市場価値は10億ドル以上増加し、連邦借入に対する懸念が高まる中でも成長を続けています。RWA.xyzのデータによると、総時価総額は1月1日の89億ドルから執筆時点で108億ドルに上昇しています。しかし、この成長は、多くの暗号通貨が急激な価格変動や取引活動の減少に苦しむ中で進行しました。
このセグメントは、実世界資産として発行され、オンチェーン上に直接表現された政府債務証券で構成されています。これらの構造は通常、短期または高流動性の米国債へのエクスポージャーを追跡し、従来の移転代理店を介さずにブロックチェーンのレールを通じて決済されます。さらに、投資家にとって馴染みのある国債の信用リスクを提供しながら、プログラム可能性や24時間の送金といった追加の利点も備えています。
2025年後半の暗号市場の混乱にもかかわらず、このニッチ市場は資金流入を維持しました。これは主に、投資家が投機的なトークンではなく、米国政府が裏付ける利回り商品を求めたことによるものです。その結果、オンチェーンの国債商品は、リスクを抑えつつデジタル市場から完全に離れることなく資本を保管するための実質的な駐車場所となりました。
機関投資家の資金流入とブラックロック支援ファンドによる市場拡大
分析プラットフォームのToken Terminalによると、このセクターは2024年以降約50倍に拡大しました。主要なきっかけは、2024年3月にブラックロックが開始したUSD機関向デジタル流動性ファンドであり、これはブロックチェーンインフラ上で短期政府エクスポージャーへの機関投資家向けアクセスを提供することを目的としています。このファンドの時価総額は12億ドルを超え、この分野で最大級の資産運用商品となっています。
この成長は、資産運用者が取引や担保、国債運用に組み込めるプログラム可能な利回りの代替手段を模索している中で起こりました。さらに、ブラックロックのような大手発行者の存在は、伝統的な資産配分者の目から見て、より広範な実世界資産セグメントの信頼性を高めました。実務的には、年金基金、保険会社、企業財務担当者がオンチェーンの固定収入商品を調査し、より慎重なデューデリジェンスを行う動きにつながっています。
RWA.xyzによると、トークン化された国債市場は現在108億ドルを超えていますが、その拡大は高まるマクロリスクの背景の中で進行しています。セントルイス連邦準備銀行のデータによると、2025年には世界不確実性指数が史上最高値に達し、財政の持続可能性や世界経済の成長に対する投資家の懸念が深まっています。
短期国債がオンチェーンの安全な避難所に
世界不確実性指数が高騰する中でも、トークン化された米国債は価値を増し続け、投資家は高リスク・高リターンのデジタル資産よりも短期の政府エクスポージャーを好む傾向が見られました。多くのトレーダーは、ボラティリティの高い暗号トークンから資本を守るために、短期国債に似た商品へと資金を回しました。この動きは、国債に裏付けられた利回りが、暗号ポートフォリオの中核的な構成要素としてますます重要視されていることを示しています。
従来のマネーマーケットでは、米国債の割引短期証券は、その深さと流動性から世界的な企業金融の基盤を形成しています。企業や資産運用者は、1年物の証券を現金同等物としてバランスシートに計上することが一般的です。オンチェーン表現は、その経済的特性を維持しつつ、より迅速な決済、透明な所有権、プログラム可能な送金機能を提供し、分散型金融（DeFi）アプリケーションと連携可能にしています。
さらに、発行者はこれらの証券を直接貸付プールや取引所、担保フレームワークに組み込むことができ、複数のネットワークにまたがることも可能です。こうしたRWAトークン市場の拡大は、利回りの源泉であるとともに、従来の資本市場と暗号ネイティブインフラをつなぐ構造的な橋渡しの役割も果たしています。要するに、トークン化は従来の固定収入商品をデジタル金融レールのモジュール化された構成要素へと変貌させています。
清算大手DTCCが国債トークン化プラットフォームを準備
デポジトリ・トラスト・クリアリング・コーポレーション（DTCC）は、この移行における役割を正式化しようと動き出しました。2025年12月、同社は米国債を皮切りにトークン化サービスの展開を計画していると発表しました。CEOのフランク・ラ・サラは、最初の展開後に、コントンネットワーク上で上場投資信託（ETF）や上場株式にも拡大すると述べています。
この取り組みは、従来のクリアリングシステムとオンチェーン決済インフラを結びつけるものです。企業の申請書によると、2024年には約3.7千万兆ドルの取引量を処理し、世界の資本市場において中心的な役割を果たしています。ただし、既存のインフラを置き換えるのではなく、ブロックチェーンを用いた発行は、既存のクリアリングメカニズムの上に層を重ねる形で進むと見られています。
このように、既に数千兆ドル規模の価値を扱うシステムにトークン化された証券を統合することは、既存の慣行に対する信頼の高まりを示しています。大手の仲介業者は、全面的な破壊を狙うのではなく、ハイブリッドモデルの実験を進めており、これにより規制遵守と運用の堅牢性を維持しつつ、クライアントにプログラム可能なオンチェーン商品を提供しています。
DeFiとの連携と投資家の嗜好変化
短期米国債は、流動性維持を目的とした機関投資家の現金代理として広く利用されています。トークン化により、発行者はこれらの証券を担保や基盤資産として分散型金融エコシステムに組み込むことが可能になりました。さらに、これらの商品のミントや決済を行うネットワークは、送金や償還、二次取引からの手数料収入を得ることもできます。
投資家にとって、トークン化された国債の拡大は、アイドル状態のステーブルコインやボラティリティの高いガバナンストークンの代替手段となります。2025年10月に始まった暗号通貨の大規模な下落局面では、資本は透明性の高い利回り商品に回帰し、基礎資産の透明性をアピールしました。この動きは、マクロ経済のストレス時に安定したクーポン付きエクスポージャーを求める傾向を浮き彫りにしています。
今後、オンチェーン決済の選択肢が増えるにつれ、市場参加者はリスクと流動性のバランスを再評価しています。政府保証資産を分散型取引所やレンディングプロトコルと同じレール上に保持できることは、暗号における国債管理のあり方を変えつつあります。ただし、これらの構造が金利や信用サイクル全体でどのように機能するかについては、依然として疑問が残っています。
トークン化された政府債務の展望
今後は、米国債のトークン化された総時価総額が、ワシントンでの財政議論が激化する中で、現在の108億ドルの水準を維持できるかどうかに注目が集まるでしょう。市場参加者は、新規発行や債務上限交渉、政策指針の変化が短期国債の需要にどのように影響するかを注視しています。
同時に、DTCCの国債に特化したサービスの展開スケジュールや、機関投資家向けのカストディプラットフォームとの連携も追跡されるでしょう。資産運用者は、より深い流動性や相互運用性が、オンチェーンの政府債務をニッチな資産配分から標準的なポートフォリオ構成要素へと変える可能性を模索しています。現時点では、このセグメントの急速な成長は、国債に裏付けられた利回りがデジタル市場の基盤となりつつあることを示しています。
要約すると、機関投資家が安定性、透明性、プログラム可能な決済を求めて、トークン化された米国政府債務は108億ドルを超える規模に急成長しています。マクロの不確実性や米国の債務増加が主要なリスクである一方、伝統的な市場規模とブロックチェーンのネイティブな特徴の組み合わせにより、オンチェーンの国債エクスポージャーは今後もデジタル金融の中心的な柱であり続ける見込みです。