#我在Gate广场过新年 ウォール街のデジタル賃貸権：ブラックロックはどうやってイーサリアムを21世紀の国債に変えたのか

2026年2月のこの週、ビットコインは67,000ドル付近で酔っ払いのようにふらつき、オプション市場のトレーダーたちは驚いたリスのように「崩壊保護」を買い漁り、皆がK線の赤と緑の棒に心拍数を高めていた。しかし、その三分間の熱狂すら維持できないミームコインから目を離すと、真の虐殺、あるいは優雅な「金融の去勢」が進行していることに気付く。ホワイトハウスが銀行家たちとステーブルコインの利回りについて交渉している最中、ブラックロックは静かに彼らの最終兵器：イーサリアムステーキングETFを推進している。これはもはや「このコインは1万ドルに上がるか？」という低レベルなギャンブルではなく、誰がこの世代のインターネットの基盤「リスクフリー金利」を独占できるかの戦争だ。

分散化を金融商品に変える暴力的美学

まずはその美しい金融用語の包装を剥ぎ取ろう。ブラックロックがやろうとしていることは、本質的にイーサリアムネットワークを彼らの私的賃貸物件に変えることであり、彼らは鍵を持ち、アマニのスーツを着た二次的地主だ。かつては、イーサリアムのステーキング収益（Staking Yield）を得るには、技術に詳しいギークか、Lidoのような分散型プロトコルに資金を投じる勇者でなければならなかった。しかし今や、ラリー・フィンクがボタンを押し、暗号パンクの反逆精神に満ちた行動を、あなたの親戚の退職者が理解できるレベルの金融商品に変えてしまったのだ。これは単なる商品革新ではなく、DeFi（分散型金融）の精神に対する暴力的な解体と再構築だ。ここにある馬鹿げた点を見極める必要がある。

2、3年前、SECはKkやCbのような取引所を違法な証券発行として激しく訴追していた。その当時、ゲイリー・ゲンスラーはステーキング収益をまるで麻薬のように嫌悪していた。しかし今や、同じビジネスがブラックロックの看板の下、ウォール街の弁護士団による洗練されたパッケージングを経て、「コンプライアンス」「安全」「投資家への責任」といった言葉に変貌を遂げている。これは私たちに血の通った真実を教えてくれる：金融の世界には違法と合法だけでなく、「あなたの出自がこのビジネスに適しているかどうか」という区別も存在するのだ。

ブラックロックのETFが承認されれば、イーサリアムのチェーン上の収益率（現在約3％〜4％の変動）は、正式にデジタル世界の「連邦基金金利」になることを意味する。

ラリー・フィンクがイーサリアム最大のバリデーターになるとき

もしビットコインがデジタルゴールドなら、ブラックロックによる改造を経たイーサリアムはデジタル石油となり、ステーキング版ETFは疲れ知らずの油井ポンプだ。このことは、非常に危険だが同時に興奮させる逆説をもたらす：イーサリアムの価格を上げるためにはウォール街の資金が必要だが、そのためにイーサリアムのコントロール権を手放しているとも言える。想像してほしい、将来、30％、あるいは50％のイーサリアムがブラックロックやフィデリティのETFにロックされてステーキングされるとき、誰がこのチェーンの真の所有者なのか？このときのイーサリアムはもはやVitalik Buterinのイーサリアムではなく、「BlackRock Chain」へと変貌している。

さらに皮肉なことに、この吸血効果はDeFiの流動性を直接吸い尽くすだろう。今の市場はすでにこのシナリオを演じており、AgriFiのような農業資産をオンチェーン化して「リアルイールド」を狙うプロジェクトが、オフラインの生産力をチェーンに移そうと努力している一方、ブラックロックは逆のことをしている——オンチェーンのネイティブ収益をナスダックのサーバーに移しているのだ。機関投資家が株式コード一つでイーサリアムのデフレ配当とステーキング収益を享受できるなら、誰がスマートコントラクトのハッキングリスクを冒してUniswapで流動性を提供し続けるだろうか？これはまるでウォルマートが村の入口に開店し、かつて活気に満ちていた農産物市場（DeFi）が一瞬でゴーストタウンに変わるようなものだ。

流動性は枯渇するだけでなく、構造的な断層も生じ、チェーン上の平等だった金融エコシステムは、ウォール街の巨頭たちの流動性の金のなる木へと完全に堕ちてしまう。

規制の偽善：州の役人だけが貸し出しを許され、一般市民のステーキングは許されない

今の規制の駆け引きはまるでブラックユーモアのような素晴らしいコメディだ。ホワイトハウスは最近、銀行家たちとステーブルコインの利回り配分について激しく議論しており、銀行家たちはステーブルコインが彼らの預金ビジネスを奪うことを恐れている。そしてイーサリアムステーキングETFの問題に関しても、論理は全く同じだ。SECがなかなか承認しないのは、彼らが技術を理解していないからではなく、資産の性質を再定義しようとしているからだ。もしイーサリアムが現物ETFとして大宗商品取引に使われ、かつ債券のような利息（ステーキングETF）も生み出せるなら、それは一体何の怪物なのか？それは従来のハウイーテスト（Howey Test）の枠組みを破り、何十年も続いた規制の論理を、まるで計算機を使ってクラウドコンピューティングの算力を計算する古いおもちゃのように見せてしまう。

ブラックロックの計算は非常に巧妙だ。彼らは、ステーキング機能がETFに組み込まれれば、イーサリアムの収益率曲線が世界金融市場の基準になることを知っている。これは単なる手数料稼ぎの問題ではなく、価格設定の支配権を争う戦いだ。将来的に、伝統的なファンドマネージャーが資産配分を行うとき、彼らは3つの指標を見るだろう：米国債の利回り、S&P500の配当利回り、そしてイーサリアムのステーキング収益率。これにより、暗号資産は「端のギャンブルコイン」から「コアのマクロ資産」へと完全に進化を遂げるのだ。当然、その代償は痛ましいものだ——かつて銀行システムを倒すと誓った暗号世界は、最終的に銀行の最も儲かる商品となり、その最大の皮肉な勝利を収めたのだ。

現在の市場は地政学やマクロ経済の影響で67,000ドル付近を行き来しているが、皆は崩壊を防ぐための保険を買っているだけであり、真の巨鯨たちは短期的な値動きには関心がなく、永遠に賃料を取り続ける土地の権利書を見つめている。