#RussiaStudiesNationalStablecoin

ロシアは国家の安定コインを研究しています。グローバルな金融が複雑になるとき、明らかな解決策は新しいデジタルトークンを発明し、地政学が丁寧に協力してくれることを期待することです。
ロシア政府は、国家に連動したステーブルコインの発行の実現可能性を正式に検討し始めており、これはより広範なデジタル通貨戦略に新たな層を加えるものです。この動きは、モスクワが金融制裁や西側の決済インフラへのアクセス制限、そしてトークン化された金融への世界的なシフトを引き続き乗り越える中で行われています。最終的な枠組みはまだ発表されていませんが、関係者は、ルーブルや他の準備資産に対して安定した価値を維持することを目的としたブロックチェーンベースの資産導入の法的、技術的、マクロ経済的影響を評価していると報じられています。
この取り組みは、ロシア中央銀行が主導するデジタルルーブルの開発と並行しています。これらの違いは重要です。中央銀行デジタル通貨は、中央銀行の直接的な負債であり、デジタル形態の主権通貨として機能します。一方、ステーブルコインは通常、準備金に裏付けられたトークンとして構築され、公開または許可制のブロックチェーンネットワーク上で運用されることがあります。これらのモデルの選択は単なる技術的な問題ではありません。コントロール、透明性、国境を越えた利用性、国際的な認識に影響を与えます。
ロシアのステーブルコイン研究の背後にある主要な推進力の一つは、国境を越えた決済の柔軟性です。制裁拡大によりドルベースの決済システムやメッセージングネットワークへのアクセスが制限される中、ロシアの政策立案者は代替の金融チャネル構築を加速させています。国家のステーブルコインは、理論的には二国間の貿易決済を促進でき、特にドル以外の支払いメカニズムを模索する国々と取引を行う場合に有効です。従来のコルレス銀行システムを経由せずに、関係者はブロックチェーンを利用した送金で決済できるため、西側が管理するインフラへの依存を減らす可能性があります。
とはいえ、そのアイデアは記述するのは簡単ですが、実現するのは難しいです。ロシア支援のステーブルコインは、信頼できる準備金の裏付け、透明なガバナンス、技術的なセキュリティを備える必要があり、国際的な信頼を得るためにはこれらが不可欠です。アジア、中東、その他の地域の取引相手は、技術的な信頼性だけでなく、コンプライアンスリスクや二次制裁のリスクも評価します。トークンの存在自体が自動的にグローバル市場での利用を保証するわけではありません。金融機関は規制の義務の下で運営しており、その制約は、決済手段にブロックチェーンのラベルが付いているからといって消えるわけではありません。
国内では、ステーブルコインは近代化の目標に役立つ可能性があります。ロシア当局は、デジタル資産の活動を監督しつつ、無制限の資本流出を防ぐことに関心を示しています。市民や企業が外国発行のステーブルコインをますます利用する場合、金融当局は資金の流れや取引データの可視性を失うリスクがあります。国内で監督されたステーブルコインは、規制された代替手段を提供し、デジタル決済やプログラム可能な機能、スマートコントラクトの統合を可能にしながら、オフショアの発行者にコントロールを委ねることなく運用できます。
また、ロシアがこのようなトークンのための代替的な準備金構成を模索する可能性もささやかれています。法定通貨だけに頼るのではなく、金やエネルギー関連資産に準備金をリンクさせることも検討されており、これは同国のコモディティの強みを反映しています。コモディティ連動モデルは特定の貿易相手にアピールするかもしれませんが、従来の法定通貨連動型ステーブルコインにはない評価の複雑さや変動性の考慮も必要となります。結局のところ、安定性こそが重要なのです。
もう一つの重要な問題は、ステーブルコインがデジタルルーブルとどのように共存するかです。二つの並行したデジタル通貨システムを運用することは、その役割が明確に区別されない限り、断片化のリスクがあります。デジタルルーブルは、国内の小売および卸売CBDCとして位置付けられています。もしステーブルコインが導入される場合、国境を越えた決済や貿易金融、または機関向けの用途に焦点を当てる可能性があります。適切な調整が行われなければ、重複した役割は効率性の低下や脆弱性の増大を招く恐れがあります。
技術的なアーキテクチャも引き続き検討中です。ロシアは、トークンを公開ブロックチェーン、国が管理する許可制台帳、またはハイブリッドモデルのいずれかに展開するかを決定する必要があります。各選択肢には、スケーラビリティ、検閲耐性、相互運用性、監督の面でトレードオフがあります。許可制ネットワークは、より厳格な国家コントロールを可能にしますが、グローバルな統合を制限する可能性もあります。公開ブロックチェーンのアプローチは、アクセス性を高める一方で、ガバナンスやセキュリティの懸念も生じさせます。
地政学的には、この探求はデジタル通貨が経済戦略の道具となりつつあることを示しています。政府は、ブロックチェーンを基盤とした金融ツールを単なるフィンテックの革新としてだけでなく、国家のレジリエンス計画の一部としてますます位置付けています。ロシアにとって、ステーブルコインの研究は、防御的な動きの一部であり、技術的なポジショニングの一環でもあります。これは、デジタル決済インフラが次の世界貿易の局面を形成する可能性があることの認識を反映しています。
これらすべてが即時の発行を保証するわけではありません。実現可能性の調査は、多くの場合、実装中に進化したり頓挫したりする野心的な可能性を浮き彫りにします。法改正、準備金管理の枠組み、サイバーセキュリティシステム、国際的な調整など、多くの要素が整う必要があります。パイロットプログラムを追求する場合、制御された貿易ルートや機関環境で始まる可能性が高く、オープンな小売市場ではないでしょう。
実務的には、ロシアのステーブルコイン研究は、より広い現実を示しています。それは、デジタル通貨がもはや周辺的な実験ではなく、金融、主権、技術の交差点に位置していることを意味します。ロシアが最終的にこのようなトークンを発行するのか、それともデジタルルーブル戦略を洗練させるのかに関わらず、その調査自体が、コードと権力がますます交錯する世界において、国家が通貨インフラを再考していることを浮き彫りにしています。