暗号市場は赤く染まり、多くの観測者にとって厳しい状況に見えます。イーサリアム（ETH）はビットコイン（BTC）とともに打撃を受けており、ETHは現在約1,950ドル（24時間で0.96％下落）、BTCは66,350ドル（24時間で1.02％下落）で取引されています。ポートフォリオの損失に不安を感じる個人投資家も理解できますが、ビットマインを率いる著名なアナリストのトム・リーは全く異なるメッセージを発しています。彼は最近のオンド・サミットで、痛みを認めつつも、自社の帳簿上では数十億ドルの損失を抱えていると述べました。しかし、彼は降伏していません。むしろ、多くのパニック売りをしているトレーダーが見落としている点に注目しています。それは、価格が下落している一方で、イーサリアムのネットワークの実際の健全性が改善していることを示すデータです。この価格動向とネットワークの基礎的な指標の乖離は非常に珍しく、真剣に注目すべきものです。リーの分析が正しければ、これは投資家の暗号資産評価の考え方を、下落局面においても変える可能性があります。## 異例のシグナル：価格下落、利用増加リーの見解が注目される理由は、楽観的であること自体ではなく、彼が強調している具体的な指標にあります。歴史上の主要な暗号通貨の暴落では、パターンは一貫していました。価格が崩れると、ネットワークの活動は停止し、ユーザーはエコシステムを見捨て、取引量は消失し、チェーン上にゴーストタウンが形成されていました。しかし、今回の下落局面は異なる兆候を示しています。リーの評価によると、イーサリアムは逆の状況を経験しています。- **アクティブなウォレットの関与が増加している。** 価格圧力にもかかわらず、ネットワークとやり取りするアクティブアドレスの数は増え続けています。- **取引スループットが加速している。** 毎日のスワップ量、プロトコルのインタラクション、ユーザー活動の指標は低下ではなく上昇しています。- **DeFiプロトコルの総ロックされた資産（TVL）が拡大している。** UniswapやAave、貸付プロトコル、その他のアプリケーションに投入される資金は、売りが進む中でも実際に増加しています。このパターン、すなわち価格が下落しながら利用指標が改善することは、歴史的に市場のセンチメントが実用性から乖離していることを示唆しています。最終的には、どちらかに収束します。「ファンダメンタルズは価格動向と一致しない」とリーは指摘します。このようなギャップが生じた場合、通常はファンダメンタルズの方向に激しく修正される傾向があります。## 大きな仮説：暗号資産の投機からインフラへリーの確信は、より広範な仮説に基づいています。それは、暗号資産が従来のブーム・バストサイクルから脱却し、金融インフラへと進化しているというものです。彼はこれを「スーパーサイクル」と呼び、短期的な上昇ではなく構造的な変化と位置付けています。この変革は、いくつかの具体的な形で現れています。**実資産のトークン化：** 企業や機関投資家が実資産をブロックチェーンに移す動きが活発化しています。株式、債券、信用商品、ステーブルコインがEthereumや互換ネットワーク上で決済されるケースが増えています。これは理論的な話ではなく、すでに背景で進行中です。**ステーブルコインの採用拡大：** 小売や企業の決済において、ステーブルコインの取引量が増加しています。ステーブルコインは単なる取引手段から、正当な決済インフラへと進化しています。**規制の明確化：** 世界各国の政府は、全面的な取り締まりから段階的に運用枠組みの整備へと移行しています。この規制の明確化は、単なる制約ではなく、規制された金融の正当な成長を促進しています。これらの要素が重なることで、リーの見解では、イーサリアムはトークン化された金融システムの基盤層として位置付けられるとしています。この移行が市場全体に認知されれば、ETHは金などの伝統的な価値保存資産を大きく上回るパフォーマンスを示す可能性があります。## 問題の見た目：ビタリックのイーサリアム売却リーの強気なメッセージと偶然重なる形で、イーサリアムの共同創設者ビタリック・ブテリンは今週、512万ドル相当のETHを売却しました。これは、市場が崩壊しているタイミングでの動きであり、見た目には良くありません。ただし、ビタリックの定期的なETH売却は日常的なものであり、エコシステムの開発資金や慈善活動、研究者への報酬、Ethereumの開発支援のために行われています。彼の過去の売却パターンは、ETHの存続や成長を妨げていません。しかし、市場が大きく動揺している局面での彼の売却は、見た目に問題を孕んでいます。プロトコルの創設者がトークンを売却し、個人投資家がポートフォリオの価値を失う中、リーのようなアナリストがネットワークの将来性に自信を持つ一方で、「言うこととやることが一致しない」印象が生まれます。これが、ビタリックが長期的な見通しに疑念を抱いていることを示唆しているのでしょうか。可能性は低いですが、短期的なストレスの中で何百万ドルも売却していることは、違和感を覚えざるを得ません。このタイミングは、メッセージの一貫性に関する不快な疑問を投げかけますが、根底にある売却自体にネガティブな意図があるわけではありません。## リーの枠組みの評価：データとノイズの見極めリーの核心メッセージは、シンプルな原則に集約されます：**価格のノイズを無視し、実際の指標を監視せよ。**イーサリアムを保有する投資家にとって、この分析の土台は次の通りです。- ネットワークの採用は価格低迷にもかかわらず増加しており、価値の乖離を示唆する稀な組み合わせ- イーサリアムは投機的資産から実用的なインフラへと移行中であり、これは数年にわたる長期的なプロセスであり、一時的な不快感を伴う- オンチェーンの指標は、下落局面においてもネットワークの強さを反映しているもしあなたが、イーサリアムがトークン化された金融の基盤となると確信しているなら（そして、多くの機関投資家がそう見ていることは明らかです）、このような局面は積み増しの好機です。短期的な痛みは、長期的なポジショニングのための資金となります。逆に、この仮説を否定するなら、現在の価格動向はあなたの見解を裏付けるものであり、撤退も合理的です。中間的な立場にいる人、すなわち損失に苛立ちながらも確信を手放せない人にとって、リーのメッセージはこうです：**ファンダメンタルズは強化されている。価格はやがてそれを反映する。** その修正が数ヶ月で起こるのか、数年かかるのかは、あなたのリスク許容度次第です。## 現実的な評価今の市場は間違いなく過酷です。レバレッジポジションの清算が進み、ボラティリティは極端です。即時の痛みを甘く見てはいけません。しかし、その短期的な混乱の背後には、異例の現象が起きています。イーサリアムの実際の利用は縮小せず、むしろ拡大しています。ネット参加者は増え続け、開発者の活動も継続しています。エコシステムは、評価が圧縮される中でも運用面で強化されているのです。この乖離は歴史的に稀なことです。リーの分析が正しければ、長く続くことはありません。その解決が迅速に起こるのか、徐々に進むのか、投資家がその間も確信を持ち続けられるかが問われます。最後に一つだけ付け加えるとすれば、ビタリックは今後も売却を続けるだろう、ということです。
トム・リーのイーサリアムに対する逆張りの見解：なぜネットワークの基本的な指標が価格よりも重要なのか
暗号市場は赤く染まり、多くの観測者にとって厳しい状況に見えます。イーサリアム（ETH）はビットコイン（BTC）とともに打撃を受けており、ETHは現在約1,950ドル（24時間で0.96％下落）、BTCは66,350ドル（24時間で1.02％下落）で取引されています。ポートフォリオの損失に不安を感じる個人投資家も理解できますが、ビットマインを率いる著名なアナリストのトム・リーは全く異なるメッセージを発しています。彼は最近のオンド・サミットで、痛みを認めつつも、自社の帳簿上では数十億ドルの損失を抱えていると述べました。しかし、彼は降伏していません。むしろ、多くのパニック売りをしているトレーダーが見落としている点に注目しています。それは、価格が下落している一方で、イーサリアムのネットワークの実際の健全性が改善していることを示すデータです。
この価格動向とネットワークの基礎的な指標の乖離は非常に珍しく、真剣に注目すべきものです。リーの分析が正しければ、これは投資家の暗号資産評価の考え方を、下落局面においても変える可能性があります。
異例のシグナル：価格下落、利用増加
リーの見解が注目される理由は、楽観的であること自体ではなく、彼が強調している具体的な指標にあります。歴史上の主要な暗号通貨の暴落では、パターンは一貫していました。価格が崩れると、ネットワークの活動は停止し、ユーザーはエコシステムを見捨て、取引量は消失し、チェーン上にゴーストタウンが形成されていました。
しかし、今回の下落局面は異なる兆候を示しています。リーの評価によると、イーサリアムは逆の状況を経験しています。
このパターン、すなわち価格が下落しながら利用指標が改善することは、歴史的に市場のセンチメントが実用性から乖離していることを示唆しています。最終的には、どちらかに収束します。
「ファンダメンタルズは価格動向と一致しない」とリーは指摘します。このようなギャップが生じた場合、通常はファンダメンタルズの方向に激しく修正される傾向があります。
大きな仮説：暗号資産の投機からインフラへ
リーの確信は、より広範な仮説に基づいています。それは、暗号資産が従来のブーム・バストサイクルから脱却し、金融インフラへと進化しているというものです。彼はこれを「スーパーサイクル」と呼び、短期的な上昇ではなく構造的な変化と位置付けています。
この変革は、いくつかの具体的な形で現れています。
実資産のトークン化： 企業や機関投資家が実資産をブロックチェーンに移す動きが活発化しています。株式、債券、信用商品、ステーブルコインがEthereumや互換ネットワーク上で決済されるケースが増えています。これは理論的な話ではなく、すでに背景で進行中です。
ステーブルコインの採用拡大： 小売や企業の決済において、ステーブルコインの取引量が増加しています。ステーブルコインは単なる取引手段から、正当な決済インフラへと進化しています。
規制の明確化： 世界各国の政府は、全面的な取り締まりから段階的に運用枠組みの整備へと移行しています。この規制の明確化は、単なる制約ではなく、規制された金融の正当な成長を促進しています。
これらの要素が重なることで、リーの見解では、イーサリアムはトークン化された金融システムの基盤層として位置付けられるとしています。この移行が市場全体に認知されれば、ETHは金などの伝統的な価値保存資産を大きく上回るパフォーマンスを示す可能性があります。
問題の見た目：ビタリックのイーサリアム売却
リーの強気なメッセージと偶然重なる形で、イーサリアムの共同創設者ビタリック・ブテリンは今週、512万ドル相当のETHを売却しました。これは、市場が崩壊しているタイミングでの動きであり、見た目には良くありません。
ただし、ビタリックの定期的なETH売却は日常的なものであり、エコシステムの開発資金や慈善活動、研究者への報酬、Ethereumの開発支援のために行われています。彼の過去の売却パターンは、ETHの存続や成長を妨げていません。
しかし、市場が大きく動揺している局面での彼の売却は、見た目に問題を孕んでいます。プロトコルの創設者がトークンを売却し、個人投資家がポートフォリオの価値を失う中、リーのようなアナリストがネットワークの将来性に自信を持つ一方で、「言うこととやることが一致しない」印象が生まれます。これが、ビタリックが長期的な見通しに疑念を抱いていることを示唆しているのでしょうか。可能性は低いですが、短期的なストレスの中で何百万ドルも売却していることは、違和感を覚えざるを得ません。
このタイミングは、メッセージの一貫性に関する不快な疑問を投げかけますが、根底にある売却自体にネガティブな意図があるわけではありません。
リーの枠組みの評価：データとノイズの見極め
リーの核心メッセージは、シンプルな原則に集約されます：価格のノイズを無視し、実際の指標を監視せよ。
イーサリアムを保有する投資家にとって、この分析の土台は次の通りです。
もしあなたが、イーサリアムがトークン化された金融の基盤となると確信しているなら（そして、多くの機関投資家がそう見ていることは明らかです）、このような局面は積み増しの好機です。短期的な痛みは、長期的なポジショニングのための資金となります。
逆に、この仮説を否定するなら、現在の価格動向はあなたの見解を裏付けるものであり、撤退も合理的です。
中間的な立場にいる人、すなわち損失に苛立ちながらも確信を手放せない人にとって、リーのメッセージはこうです：ファンダメンタルズは強化されている。価格はやがてそれを反映する。 その修正が数ヶ月で起こるのか、数年かかるのかは、あなたのリスク許容度次第です。
現実的な評価
今の市場は間違いなく過酷です。レバレッジポジションの清算が進み、ボラティリティは極端です。即時の痛みを甘く見てはいけません。
しかし、その短期的な混乱の背後には、異例の現象が起きています。イーサリアムの実際の利用は縮小せず、むしろ拡大しています。ネット参加者は増え続け、開発者の活動も継続しています。エコシステムは、評価が圧縮される中でも運用面で強化されているのです。
この乖離は歴史的に稀なことです。リーの分析が正しければ、長く続くことはありません。その解決が迅速に起こるのか、徐々に進むのか、投資家がその間も確信を持ち続けられるかが問われます。
最後に一つだけ付け加えるとすれば、ビタリックは今後も売却を続けるだろう、ということです。