ココア先物市場は今週、大規模な収穫と消費者の関心低迷が衝突し、著しい損失を被りました。3月ICE NYココアは283ポイント（-6.38%）の下落で取引を終え、3月ICEロンドンココア#7は208ポイント（-6.72%）下落し、ロンドンは2.25年ぶりの最低水準に達しました。豊富な世界供給と低迷する需要との根本的なミスマッチが、市場全体の評価に持続的な下落圧力を生み出しています。供給状況は依然として著しく豊富です。国際ココア機構（ICCO）によると、2024/25年度の世界ココア在庫は前年同期比4.2%増の110万メートルトンに達しています。この豊富な在庫状況は、世界最大の生産地域である西アフリカの好調な生育条件によってさらに後押しされています。トロピカル・ジェネラル・インベストメンツ・グループは、ウェストアフリカの天候が良好であることから、コートジボワールとガーナの2月-3月のココア収穫が増加し、農家は前年よりも大きく健康的な莢を報告していると指摘しています。チョコレートメーカーのモンデリーズは、現在の西アフリカのココア莢の数が過去5年平均より7%多く、昨年の生産水準を大きく上回っていると述べています。世界最大のココア生産国であるコートジボワールは、主要作の収穫を開始し、農家は作柄に楽観的な見方を示しています。## 需要危機：主要チョコレートメーカーが急激な販売量減少を報告供給側の逆は、価格支持にとって厳しい現実を物語っています。高価格帯でのチョコレート購入に消費者が消極的なため、主要業界プレイヤーは大幅に操業を縮小しています。世界最大のバルクチョコレート供給業者であるバリー・カレボーAGは、11月30日に終了した四半期のココア部門の販売量が22%減少したと報告しました。同社はこの減少を「ネガティブな市場需要と、ココア内の高リターンセグメントへのボリューム優先」に起因するとしています。これは、サプライチェーン全体に波及する重要な需要の弱さを示しています。## 主要市場での加工活動崩壊業界のクラッシング量は、需要の悪化をさらに鮮明に示しています。12月15日、欧州ココア協会は、欧州の第4四半期の加工量が前年同期比8.3%減の304,470メートルトンであったと報告しました。これは予想の2.9%減を大きく下回り、過去12年で最も弱い四半期となっています。同様に、アジアココア協会は、Q4のアジアの加工量が前年同期比4.8%減の197,022メートルトンと報告しました。北米の結果はわずかに改善し、全米菓子協会は、前年比0.3%増の103,117メートルトンと伝えています。主要な粉砕拠点すべてで一貫して弱さが続いていることは、世界的な需要縮小の深刻さを浮き彫りにしています。## 西アフリカの収穫増加が供給を押し上げる豊富な供給と需要の逼迫が重なることで、農家の行動に異例のダイナミクスが生まれています。好調な収穫見通しにもかかわらず、西アフリカのココア農家は出荷を控える慎重な姿勢を取っています。2026年1月25日までの累積データによると、コートジボワールは、現在の販売年度（2025年10月1日～2026年1月25日）に港に出荷したココアは120万メートルトンで、前年同期間の124万メートルトンから3.2%減少しています。この供給を積極的に市場に出さない姿勢は、現在の価格水準が十分なリターンをもたらしていないことを農家が認識していることを反映しています。## 在庫水準の上昇と販売停滞取引所監視の在庫動向は、価格圧力をさらに強調しています。12月26日時点で、米国港に保管されているICEココア在庫は10.5ヶ月ぶりの低水準の1,626,105袋に減少しましたが、その後反発し、火曜日時点で1,773,618袋となり、約2.5ヶ月ぶりの最高水準に達しています。この在庫蓄積は、需要が供給を吸収すべきタイミングで起きており、価格の弱気なテクニカルシグナルを示しています。エンドユーザーの需要が在庫を吸収できていないことは、実質的な取引量の回復には価格引き下げが必要となる可能性を示唆しています。## 地域別供給動向：ナイジェリアはアフリカの豊富さに対抗できずすべての生産地域が供給圧力に寄与しているわけではありません。世界第5位のココア生産国であるナイジェリアは、例外的に供給過剰のテーマに反しています。ナイジェリアの11月のココア輸出量は前年同期比7%減の35,203メートルトンでした。ナイジェリアココア協会は、2025/26年度の生産量が前年同期比11%減の30.5万メートルトンになると予測しており、2024/25年度の予測344,000メートルトンから減少しています。この供給減少は、価格にわずかな支援をもたらすものの、他地域で起きている生産増加を相殺するには不十分です。## 生産見通しは持続的な供給圧力を示唆長期的な生産予測は、堅調な供給が今後も続くことを示しており、価格の上昇余地を制限しています。ICCOは2024/25年の世界余剰見積もりを11月28日に49,000メートルトンに大幅に下方修正しました。これは以前の142,000メートルトンからの修正です。同時に、2024/25年の世界生産量予測も4.84百万メートルトンから4.69百万メートルトンに引き下げられましたが、これは依然として前年同期比7.4%の生産増加を示しています。この増加は、2023/24年度のココア収穫が過去60年以上で最大の赤字（-494,000メートルトン、前年比12.9%減の4.368百万メートルトン）を記録した後の供給制約の数年間を経てのものです。現在の生産回復と需要の鈍化により、市場は赤字から黒字へと短期間でシフトしています。ラボバンクは2025/26年の世界ココア余剰予測を、11月の328,000メートルトンから25万メートルトンに引き下げており、供給圧力が次の生産サイクルまで続く可能性を示唆しています。ココア価格が実質的な回復を達成するには、世界的な需要の安定と拡大、または西アフリカの生産者が現在よりもさらに供給を抑制する必要があります。需要の大幅な改善がなければ、豊富な供給環境は価格回復の上限を維持し続けるでしょう。---*免責事項：この分析は情報提供のみを目的としています。記載されているすべてのデータと情報は、国際ココア機構、地域業界団体、企業の発表などの公開情報に基づいています。*
豊富な世界的ココア供給と需要の弱まりが、価格下落の完璧な嵐を引き起こす状況を作り出しています。
ココア先物市場は今週、大規模な収穫と消費者の関心低迷が衝突し、著しい損失を被りました。3月ICE NYココアは283ポイント（-6.38%）の下落で取引を終え、3月ICEロンドンココア#7は208ポイント（-6.72%）下落し、ロンドンは2.25年ぶりの最低水準に達しました。豊富な世界供給と低迷する需要との根本的なミスマッチが、市場全体の評価に持続的な下落圧力を生み出しています。
供給状況は依然として著しく豊富です。国際ココア機構（ICCO）によると、2024/25年度の世界ココア在庫は前年同期比4.2%増の110万メートルトンに達しています。この豊富な在庫状況は、世界最大の生産地域である西アフリカの好調な生育条件によってさらに後押しされています。トロピカル・ジェネラル・インベストメンツ・グループは、ウェストアフリカの天候が良好であることから、コートジボワールとガーナの2月-3月のココア収穫が増加し、農家は前年よりも大きく健康的な莢を報告していると指摘しています。チョコレートメーカーのモンデリーズは、現在の西アフリカのココア莢の数が過去5年平均より7%多く、昨年の生産水準を大きく上回っていると述べています。世界最大のココア生産国であるコートジボワールは、主要作の収穫を開始し、農家は作柄に楽観的な見方を示しています。
需要危機：主要チョコレートメーカーが急激な販売量減少を報告
供給側の逆は、価格支持にとって厳しい現実を物語っています。高価格帯でのチョコレート購入に消費者が消極的なため、主要業界プレイヤーは大幅に操業を縮小しています。世界最大のバルクチョコレート供給業者であるバリー・カレボーAGは、11月30日に終了した四半期のココア部門の販売量が22%減少したと報告しました。同社はこの減少を「ネガティブな市場需要と、ココア内の高リターンセグメントへのボリューム優先」に起因するとしています。これは、サプライチェーン全体に波及する重要な需要の弱さを示しています。
主要市場での加工活動崩壊
業界のクラッシング量は、需要の悪化をさらに鮮明に示しています。12月15日、欧州ココア協会は、欧州の第4四半期の加工量が前年同期比8.3%減の304,470メートルトンであったと報告しました。これは予想の2.9%減を大きく下回り、過去12年で最も弱い四半期となっています。同様に、アジアココア協会は、Q4のアジアの加工量が前年同期比4.8%減の197,022メートルトンと報告しました。北米の結果はわずかに改善し、全米菓子協会は、前年比0.3%増の103,117メートルトンと伝えています。主要な粉砕拠点すべてで一貫して弱さが続いていることは、世界的な需要縮小の深刻さを浮き彫りにしています。
西アフリカの収穫増加が供給を押し上げる
豊富な供給と需要の逼迫が重なることで、農家の行動に異例のダイナミクスが生まれています。好調な収穫見通しにもかかわらず、西アフリカのココア農家は出荷を控える慎重な姿勢を取っています。2026年1月25日までの累積データによると、コートジボワールは、現在の販売年度（2025年10月1日～2026年1月25日）に港に出荷したココアは120万メートルトンで、前年同期間の124万メートルトンから3.2%減少しています。この供給を積極的に市場に出さない姿勢は、現在の価格水準が十分なリターンをもたらしていないことを農家が認識していることを反映しています。
在庫水準の上昇と販売停滞
取引所監視の在庫動向は、価格圧力をさらに強調しています。12月26日時点で、米国港に保管されているICEココア在庫は10.5ヶ月ぶりの低水準の1,626,105袋に減少しましたが、その後反発し、火曜日時点で1,773,618袋となり、約2.5ヶ月ぶりの最高水準に達しています。この在庫蓄積は、需要が供給を吸収すべきタイミングで起きており、価格の弱気なテクニカルシグナルを示しています。エンドユーザーの需要が在庫を吸収できていないことは、実質的な取引量の回復には価格引き下げが必要となる可能性を示唆しています。
地域別供給動向：ナイジェリアはアフリカの豊富さに対抗できず
すべての生産地域が供給圧力に寄与しているわけではありません。世界第5位のココア生産国であるナイジェリアは、例外的に供給過剰のテーマに反しています。ナイジェリアの11月のココア輸出量は前年同期比7%減の35,203メートルトンでした。ナイジェリアココア協会は、2025/26年度の生産量が前年同期比11%減の30.5万メートルトンになると予測しており、2024/25年度の予測344,000メートルトンから減少しています。この供給減少は、価格にわずかな支援をもたらすものの、他地域で起きている生産増加を相殺するには不十分です。
生産見通しは持続的な供給圧力を示唆
長期的な生産予測は、堅調な供給が今後も続くことを示しており、価格の上昇余地を制限しています。ICCOは2024/25年の世界余剰見積もりを11月28日に49,000メートルトンに大幅に下方修正しました。これは以前の142,000メートルトンからの修正です。同時に、2024/25年の世界生産量予測も4.84百万メートルトンから4.69百万メートルトンに引き下げられましたが、これは依然として前年同期比7.4%の生産増加を示しています。この増加は、2023/24年度のココア収穫が過去60年以上で最大の赤字（-494,000メートルトン、前年比12.9%減の4.368百万メートルトン）を記録した後の供給制約の数年間を経てのものです。
現在の生産回復と需要の鈍化により、市場は赤字から黒字へと短期間でシフトしています。ラボバンクは2025/26年の世界ココア余剰予測を、11月の328,000メートルトンから25万メートルトンに引き下げており、供給圧力が次の生産サイクルまで続く可能性を示唆しています。ココア価格が実質的な回復を達成するには、世界的な需要の安定と拡大、または西アフリカの生産者が現在よりもさらに供給を抑制する必要があります。需要の大幅な改善がなければ、豊富な供給環境は価格回復の上限を維持し続けるでしょう。
免責事項：この分析は情報提供のみを目的としています。記載されているすべてのデータと情報は、国際ココア機構、地域業界団体、企業の発表などの公開情報に基づいています。