コアCPIデータが示す2025年のインフレ動向について明らかにするもの

最新の米国インフレ指標は、2026年に向けて微妙な状況を示しています。変動の激しい食品とエネルギー価格を除外し、持続的な価格圧力を示す指標であるコアCPIは、12月に前年比2.7％に上昇すると予想されており、11月の2.6％からわずかに加速しています。参考までに、11月の数字は2021年初以来最も遅い年間拡大を示しており、12月の上昇予測は見出しほど劇的ではありません。

12月のコアCPIは混合シグナルにもかかわらずわずかに上昇予想

予測者は、12月のコアCPIが月次0.3％の増加を反映すると見ており、全体的なインフレ期待と一致しています。これは、2025年を通じて支配的だった冷却傾向の急激な反転ではなく、穏やかな調整を示しています。年末のデータは、2026年初頭の連邦準備制度の意思決定に影響を与えるため重要です。政策立案者は、インフレ圧力が本当に安定しているのか、一時的なものにすぎないのかを見極めようとしています。

データの背景には重要な技術的考慮事項があります。11月のCPI報告は、政府の閉鎖中に生じた収集のギャップによって歪められました。その月の月次データは労働統計局からリリースされず、賃貸データの欠落により、価格が横ばいと仮定せざるを得ませんでした。これは、11月のヘッドライン数字を抑制した可能性があります。ブルームバーグ・エコノミクスは、「12月の数字は熱くなるだろうが、主に11月の数字の下方バイアスの解消によるものであり、コアCPIの実際の加速を示すものではない」と指摘しており、多くの連続的な上昇は技術的な正規化によるもので、実質的な加速ではないことを示唆しています。

連邦準備制度はデータの不確実性の中で方針を維持

最近の報告のノイズにもかかわらず、政策への影響は依然として重要です。連邦準備制度の関係者は、インフレの本当の動向に関する明確なシグナルを待つ中で、金利を据え置くと広く予想されています。労働市場の指標—賃金の伸びの鈍化や雇用報告の軟化—は、さらなる引き締めよりも慎重な維持を支持しています。ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁や、ミシェル・ボウマン、アルベルト・ムサレム、フィリップ・ジェファーソン、アナ・ポールソンなどの地域連邦準備銀行のリーダーは、1月から2月初旬にかけて公のコメントを予定しており、政策意向を示す機会となります。

コアCPIの数字は、学術的な関心を超えた重要性を持ちます。世界中の中央銀行が2026年のインフレ見通しを再評価する中で、各データポイントは金融政策の軌道の再調整に影響を与えます。コアCPIの加速は、インフレが滑らかに低下しているという物語を複雑にし、連邦準備制度の関係者からよりタカ派的な発言を引き出す可能性があります。

消費者支出は堅調さを維持、経済データが蓄積

小売活動は、2026年に向けた経済の勢いを測る別の指標です。自動車を除く売上高は、11月に0.3％の増加を示すと予想されており、10月の伸びと一致し、消費者の行動が安定していることを示しています。価格圧力にもかかわらず、コアCPIの数字が上昇している中でのこの堅調さは、アメリカ人が大きく購買を控えていないことを示唆しています。

ヘッドラインの小売数字以外にも、多くの経済指標がインフレの状況を補完します。10月の新築住宅販売、11月の生産者物価指数、12月の工業生産、住宅の再販データなどが含まれます。カナダでは、製造業や卸売販売のデータ、海外投資の動向、人口推計が並行して発表される予定であり、旅行指標はカナダ居住者による米国への越境訪問の継続的な軟化を示すと予想されています。

コアCPIの動きと消費者行動の相互作用が、最終的に連邦準備制度が中立的な立場を維持するのか、それとも方針を変えるのかを決定します。2026年が進むにつれて、コアインフレの数字から小売売上高まで、各データリリースは、価格安定と成長をナビゲートするために政策立案者が用いる複雑な計算に反映されます。