2030年に向けた金価格の構造的上昇シナリオ—8,900ドル到達の根拠

2026-01-21 09:00:26

金融秩序の再編が加速する中、金價格の長期的な上昇トレンドが注目を集めている。インクリメンタム社の最新分析によれば、2030年末までに金價格が8,900ドルに到達する可能性が高まっている。この予測は、単なる市場の変動予想ではなく、世界的な経済・政治環境の根本的な変化に基づいた構造的シナリオである。

金の強気相場はまだ中盤—一般投資家参加段階の本質

金市場の現在の状況を理解するためには、ダウ理論が示す強気相場の3段階を参考にすべき点がある。蓄積段階から一般投資家参加段階、そして熱狂段階へと進む過程において、金は現在、第2段階である「一般投資家参入局面」に位置している。

この段階では、メディア報道の楽観的なトーンが増加し、投機的な取引量が拡大する傾向が見られる。2025年以降の金市場では、この特性が明確に現れている。過去5年間で金價格は92%の上昇を記録した一方で、米ドルの金に対する実質購買力は50%近く低下した。この乖離こそが、ドル基軸体制への信頼が揺らいでいることを象徴している。

特に注目すべきは、金が絶対價格のみならず、株式との相対レベルでもテクニカルなブレークスルーを形成したという点である。既存の資産ポートフォリオに対する金の相対的地位が変わりつつあり、これは強気相場の初期段階から中盤への移行を示唆している。

世界金融秩序の再編がもたらす金需要の構造化

金の需要拡大の根底には、世界的な金融秩序の再編という大きなうねりがある。ブレトンウッズ体制の変遷を踏まえた分析では、現在の世界は「金に裏付けられた第III次ブレトンウッズ時代」への移行期にあるとみなされている。

この背景には、米国ドルの覇権に対する構造的な疑問が存在する。中央銀行の金購入が3年連続で1,000トンを超えるペースで進行している。特にアジア地域の中央銀行が主導的な役割を果たす中、ポーランドが2024年に最大の購入国となるなど、地政学的分散化の傾向が明確化している。

ワールド・ゴールド・カウンシルのデータによれば、世界の金準備高は2025年第1四半期時点で3万6,000トンを超えており、各国の外貨準備に占める金の割合は22%に達した。これは1997年以来の最高水準であり、各国政府が金への依存度を高めていることを示している。

興味深いことに、中国の公式金準備に占める金の割合は依然としてわずか6.5%に過ぎず、これは今後の大幅な追加購入の余地があることを意味している。ゴールドマン・サックスの見通しでは、中国が毎月約40トンのペースで金を購入し続けるとすれば、年間500トン近い需要が見込まれることになる。

マネーサプライ拡大がもたらす構造的インフレ圧力

金価格の長期的な上昇トレンドを理解する上で、各国のマネーサプライ動向は無視できない要因である。米国の例を取れば、1900年以降、人口は4.5倍に増加した一方で、マネーサプライM2は2,333倍に拡大した。一人当たりにすると500倍以上の増加である。

G20諸国全体では、マネーサプライは年平均7.4%の増加ペースを続けており、最近3年間のマイナス成長を経た後、再び増加傾向に転じている。この傾向の加速は、「ビッグロング」と呼ばれる金の長期強気相場の新たな触媒となる可能性が高い。

政府と中央銀行のインフレ偏向政策により、法定通貨の供給量は恣意的に拡大し続ける一方、金の供給は物理的制約により制限されている。この非対称性こそが、金を長期インフレーションヘッジとして機能させる根本的な理由である。

ポートフォリオの防御から攻撃へ—新60/40配分戦略

従来の株式60%・債券40%のポートフォリオ構成に対する信頼が低下する中で、新たな資産配分モデルが提案されている。インクリメンタム社が推奨する新60/40構成は、以下のように再構成されている。

株式45%、債券15%、安全資産としての金15%、パフォーマンスゴールド10%、商品10%、ビットコイン5%である。この配分では、金とその関連資産（銀、鉱業株）が合計25%を占め、伝統的な安全資産としての役割を大幅に高めている。

特に重要な点は、安全資産としての金とパフォーマンスゴールドを明確に区別したことである。金は資産ポートフォリオの「安定剤」としての機能を果たす一方で、銀や鉱業株は相対的に高いボラティリティを持ちながらより大きなリターンの可能性を提供する。過去の1970年代と2000年代の市場パフォーマンスを振り返ると、銀と鉱業株は相応の巻き返しの可能性を秘めている。

トランプ政権の政策転換とドル安圧力

米国政策の大きな転換が進行している。過度な政府債務削減の試み、保護主義的な関税政策、そしてドル安政策への傾向が、金に対する構造的な上昇圧力となっている。

米国は現在、国債の利子だけで年1兆ドル以上を支払う状況にあり、この負担は国防予算をも上回っている。2025年4月に発表された新しい関税により、平均関税率は30%近くに上昇し、1930年のスムート・ホーリー関税法時代の水準をはるかに上回った。

欧州でも、ドイツの財政政策が180度転換し、保守派の指導部が財政保守主義を公式に放棄することに合意した。次期首相の下での大規模な国防費と基盤整備投資により、ドイツの国家債務はGDP比60%から90%に増加すると予測されている。

短期調整リスクと2030年への長期シナリオ

インクリメンタム社の2030年に向けた金價格予測は、2つのシナリオで提示されている。基本シナリオでは2030年末に4,800ドル程度、インフレシナリオでは8,900ドル程度に到達するというものである。

現在の金價格は既に2025年末のベースケース目標である2,942ドルを上回っており、インフレシナリオの軌道に沿って推移している。今後5年間のインフレ率や地政学的状況次第では、2つのシナリオの中間値に位置する可能性が高い。

一方、短期的には調整圧力も存在する。中央銀行需要が予想外に減少する可能性、投機筋のポジション削減、地政学的プレミアムの低下、あるいは予想以上の米国経済堅調などは、金価格を短期的に2,800ドル程度まで押し下げる要因となり得る。しかし、このような調整は強気相場の自然なプロセスであり、長期的な上昇トレンドを脅かすものではないと考えられる。

金とビットコイン—非国家信用資産の台頭

現在の世界秩序の再編は、金だけでなくビットコインなどの分散型暗号資産にも恩恵をもたらしている。地政学的緊張の高まりを背景に、国家統制からの独立性と国境を越えた取引機能を備えたビットコインの重要性が増している。

インクリメンタム社の分析によれば、ビットコインが2030年末までに金の時価総額の50%に到達する可能性がある。現在のビットコイン市場価値が金全体の約8%であることを考えると、2030年に向けては約90万ドルのビットコイン価格が必要とされる計算になる。

興味深いことに、レポートは金とビットコインの競争が必ずしも不利ではないと指摘している。むしろ、リスク調整後の複合ポートフォリオは、単独投資よりも優れたパフォーマンスをもたらす可能性が高い。金の安定性とビットコインの上昇ポテンシャルが相互補完する形での資産構成が、長期投資戦略の有効な選択肢となりつつある。