株式市場は歴史的な下落に向かっているのか？マイケル・バリー博士のシステミックリスクに関する警告

近代市場における前例のないリスク

著名な投資家のマイケル・バリー博士は、20年前に住宅市場の崩壊を予見したことで有名ですが、現在の株式市場の状況について警鐘を鳴らしています。彼の懸念は、個別の過大評価された銘柄ではなく、より深刻な調整を引き起こす可能性のある構造的な脆弱性に集中しています。

S&P 500は連続して3年間二桁台の上昇を記録しており、Nvidiaのような巨大テクノロジー企業は、時価総額約4.6兆ドルであり続け、プレミアム評価を維持しています。リーマンショック時のドットコムバブルとは異なり、収益を持たない企業が天文学的な価格で取引されていたのに対し、今日のテック巨人は実際の収益と堅実な財務基盤を備えています。Nvidiaの予想PERが25未満であることは、その成長軌道を考慮すれば妥当と見なされるかもしれません。

しかし、バリー博士は、過剰に膨らんだ評価が全体に浸透し、深刻な市場調整の条件を作り出していると主張しています。

今回の違い：パッシブ投資のパラドックス

バリー博士によると、重要な違いは資本の配分方法にあります。ドットコム崩壊時には、選択的に無視された銘柄もあり、多様なポートフォリオにはある程度の避難場所がありました。現在の環境は根本的に異なります。

インデックスファンドやETFのようなパッシブ投資手段の普及により、主要な保有銘柄が下落すると、そのダメージは広範囲に波及します。博士は、「2000年にナスダックが下落したとき、一部の銘柄は見落とされていても上昇を続けた」と述べています。「今では、全体の市場構造が一つのユニットとして下向きに動いていると考えています。」

Nvidiaのような主要テック銘柄がこれらのパッシブファンドの巨大な部分を占めているため、その評価の下落は市場全体に広範な損失を引き起こす可能性があります。この相互依存性は、前世代の投資家が経験しなかったシステムリスクを増幅させています。

市場タイミングとクラッシュ保護の現実

バリー博士の分析は厳しい現実を示していますが、市場の下落を予測したりタイミングを計ることは、投資において最も危険な追求の一つです。歴史は、小さな誤算でも大きな機会損失につながることを示しています。

市場の下落は数ヶ月または数年先かもしれません。早期にポジションを解消して現金化することは、長期的な強気相場のリスクにさらされ、重要な利益を逃す可能性があります。市場の混乱時には、パニック売りが自己強化的に進行し、投資家は資産の種類に関係なくすべての保有を手放し、下落を加速させます。

防御的ポートフォリオ構築

バリー博士の警告は考慮に値しますが、株式を完全に放棄するのが答えではありません。むしろ、選択的なポジショニングによって、下落リスクへのエクスポージャーを意味のある程度減らすことが可能です。

投資家は、ベータ係数が低く、市場全体と独立して動く銘柄を優先すべきです。これらの銘柄は調整時に完全に免れるわけではありませんが、歴史的に見て全体の市場よりも下落幅が小さくなる傾向があります。

規律あるアプローチは、成長見通しや競争優位性だけでなく、評価指標も検討します。現在の市場環境には過剰評価された証券も多く存在しますが、堅実なファンダメンタルズを持つ適正価格の企業もあります。

今後の戦略

バリー博士の指摘は、今日の市場構造における正当な脆弱性を浮き彫りにしています。資本の集中とコア保有銘柄の高評価は、警戒を強める必要があります。

しかし、リスクを認識することは降伏を意味しません。思慮深い投資家は、合理的な評価で取引される堅実なビジネスと、多様なエクスポージャーを組み合わせることで、これらの状況を乗り切るポートフォリオを構築し、脆弱性を減らしつつ株式市場への参加を完全に放棄しないことが可能です。