このラウンドのブルマーケットは機関による牽引のように見えますが、真の大きな展開はこれからです——機関規模の借入時代が間もなく幕を開けます。

BTCはすでに個人投資家からの離脱を完了しており、ほとんどのコインは機関の手に渡っています。最も質の高い最大の担保資産として、BTCは以前のようにDeFiに絶えず流入し、借入を通じて流動性を解放すべきですが、現実は行き詰まっています。

問題は非常に深刻です：個人投資家はコインを持っておらず、操作の余地がゼロです；一方、機関はコインを握っているものの、規制によって動きが制約されています。二つの枷——まず規制枠組みの制約、次にコンプライアンスの底線の引き合い——が、BTCの担保機能の十分な解放を妨げています。

機関は大規模な担保を用いた借入で収益を拡大したいと考えていますが、規制環境はまだこのモデルの解放に完全には追いついていません。このボトルネックが打破されれば、機関によるブルマーケットの次の段階が本格的に始まるでしょう。現在、この緊張状態は市場と政策の間で引き裂かれています。