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原文作者：マー、Foresight News

1月14日、BERAが一時的に急騰し、0.5ドルから0.9ドルまで急上昇しました。これは過去の週足チャートで見られた12連続下落の中では珍しいことです。同日、Berachain財団は2025年の年末総括を発表し、メインネット起動後のエコシステム拡大、技術最適化、コミュニティ参加を強調しましたが、市場変動による様々なプレッシャーを認めました。

Berachain メインネット起動後、TVLと币価の両方が激しい変動を経験しました。これは単なる市場サイクルの影響だけでなく、内部戦略と外部プレッシャーの総合的な結果かもしれません。

TVLは30億ドルから1.8億ドルに下落、チェーン24時間収益は84ドル

2025年2月、Berachain はメインネットを正式に起動し、革新的なPoL（流動性証明）コンセンサスメカニズムを導入しました。このメカニズムは、従来のProof of Stakeではなく、流動性証明を通じてアプリケーションとユーザー参加を促進することを目的としており、Berachain を DeFi アプリケーション専用に設計された Layer 1チェーンにしており、資本効率とユーザー採用率の向上を目指しています。起動初期段階でエコシステムは急速に拡張し、DEX（BEXなど）、貸付プロトコル、NFT マーケットプレイスを含む数百の dApp を引き付けました。

TVLは一度30億ドルまで急上昇し、アクティブアドレスは14万以上、取引量は959万件に達しました。財団はまた、RFA（Request for Application）および RFC（Request for Comment）プログラムを通じて複数のエコシステムプロジェクトをサポートし、BitGoなどの機関と協力して保管サービスを提供し、プロジェクトの専門性を向上させました。さらに、Berachain のコミュニティ構築とマーケティング戦略は初期段階で優れた成果を上げました。熊テーマの NFT シリーズ（Bong Bears など）は多くのユーザーを引き付け、エアドロップと奨励プログラムはさらに参加を促進しました。これらの取り組みは、Berachain が2025年上半期に DeFi 分野のホットスポットになるのを助け、DeFi チェーンの6位にランクインしました。

しかし、币価が継続的に下落し、DefiLlama データによると、TVL はすでに1.8億ドルに下落し、24時間チェーン収益は84ドル、チェーン上の安定币合計は1.535億ドルです。

散户優先？トークンの大部分シェアは VC に帰属、2月に大額ロック解除

Berachain財団の年末更新では、暗号資産市場の「散户優先」戦略の全体的な効果が悪く、リソースの再配置につながったことを認めました。これは一連の問題を直接引き起こしました。まず、人員削減とチームの変動です。戦略調整の一環として、Berachain財団は散户マーケティングチームの大部分を削減し、代わりに基礎開発に焦点を合わせました。Berachain のチーフデベロッパーである Alberto も離職し、前の銀行同僚と共に Web2 企業を立ち上げます。

財団は離職は友好的なものであると強調していますが、これは明らかにプロジェクトのコア技術力を弱体化させています。コミュニティでは、一部のデベロッパーはすでに Monad などの他のチェーンに移行し、人材流出がさらに悪化しています。

おそらく、Berachain財団が宣伝した「散户優先」戦略は、かつて真に開始されることはありませんでした。

プロジェクトは当初、コミュニティ駆動を強調していましたが、実際の実行では、インセンティブメカニズムはユーザーを継続的に引き付けることができず、トークン配分も散户を放置しました。

PoL メカニズムは革新的ですが、その複雑性（複数トークンモデルを含む BERA や BGT など）はユーザーを躊躇させ、ネットワーク活動の急速な減少につながりました。2025年11月、プロジェクトは Balancer プロトコルの脆弱性によりネットワークを一時停止しましたが、幸い、ユーザー資金の安全性には影響を与えませんでした。

BERA币価は9ドルの高値からその後一路下落し、現在0.7ドル、短わずか1年間で、かつての「天王公鎖」トークンは10倍以上の下落幅を記録しました。

このクラッシュは流動性が低く、FDV が高いモデルに起因しており、価格が人為的に膨張した後に急速に崩壊しましたが、これらの問題の根本原因は Berachain のトークン配分メカニズムにあります。早期貢献者は総供給量の16.82%を獲得し、プライベート投資家はトークンシェアの34.31%に達し、非常に典型的な VC コインです。さらに、NFT ホルダーは数千万ドルのトークンを獲得でき、一方、テストネットユーザーはわずか60ドルのエアドロップで、「貧富格差」の論争を引き起こし、一部の忠実なユーザーが周辺化されました。

これは「散户優先」のスローガンに反対であり、プロジェクトは本質的には VC 主導の低流動性高 FDV モデルです。早期投資家は0.82ドルで参入し、10～15倍のリターンを獲得し、一方、散户は崩壊を受けています。財団創始者の Smokey は、もし最初からやり直すなら、VC にそんなに多くのトークンを売らないで、すでに部分的に回購してシナリオを削減したことを認めています。2025年10月、Berachain財団は Greenlane Holdings と協力して BeraStrategy を開始し、BERA を準備資産として币価の下落傾向を食い止めることは困難です。

さらに、Brevan Howard の Nova ファンドなどの VC は払戻し権を保有しており、2026年2月前に2500万ドルの全額払戻しを要求できることがあり、Berachain の VC への傾斜をさらに強調しています。

コミュニティの不満情緒は高まっており、多くのユーザーがそれを「究極の詐欺 L1」と呼んでいます。

今年2月6日、Berachain は6375万枚の BERA をロック解除する予定であり、総供給量の約12.16%を占めています。ロック解除シェアの中で、プライベート投資家だけで2858万枚です。今年3月から、BERA は毎月ロック解除される配分量は総供給量の2.53%です。現在の流動性枯渇を考慮すると、今年の継続的な大額ロック解除はおそらく大量の売却圧力を引き起こす可能性があります。