ウィリアムズ氏は、インフレが上半期に3%に達すると予示し、利下げ期待は再び冷え込んでいます

米連邦準備制度理事会（FRB）ニューヨーク連邦準備銀行総裁ウィリアムズは、重要なシグナルを発しました：インフレは2026年上半期に2.75％～3％のピークに達する見込みです。これは孤立した発言ではなく、FRB当局者の集中的な発言や12月のCPIデータの発表を控え、市場が利下げペースを再評価している背景の中でのことです。同時に、ウィリアムズは雇用の下振れリスクが高まっていることも指摘しており、これはFRBが直面する政策のジレンマを反映しています：インフレは完全に制御されていない一方で、雇用は疲弊しつつある。

インフレ期待の現実的な意味合い

ウィリアムズが示した2.75％～3％のインフレピーク予測は、FRBの2％の目標にはまだ差があります。これは何を意味するのでしょうか？

まず、インフレは下落しているものの、その進行は市場予想よりも遅い可能性があります。もしインフレが上半期にピークに達する場合、年間の平均インフレ率は比較的高い水準にとどまり、FRBのさらなる利下げ余地を直接脅かすことになります。

次に、この予測は以前の市場の楽観的な見方と乖離しています。市場はインフレの早期の低下に期待し、FRBにより多くの利下げ機会をもたらすと考えていました。しかし、ウィリアムズの発言は、FRB内部ではインフレの粘り強さに対してより慎重な認識があることを示しています。

雇用リスク上昇の政策シグナル

特に注目すべきは、ウィリアムズが言及した「雇用下振れリスクの上昇」です。これは重要な政策の転換点です。

• リスクのバランスの変化：インフレリスクから雇用リスクへの焦点のシフトを示し、FRBの政策の焦点が調整されつつある
• 利下げの圧力：雇用が悪化すれば、FRBは雇用安定のために利下げを余儀なくされる可能性があるが、インフレが完全に収まらない場合、利下げ幅は制約される
• 政策のジレンマ：これこそがスタグフレーション予想の初期段階の表れであり、経済成長の鈍化とインフレの頑固さが共存している状態

市場予想の再調整

関連情報によると、今週FRB当局者の発言が集中しており、ボスティック、バーキン、ムサレムなど複数の委員が順次発言します。市場はこれらの発言がハト派的なシグナルを打ち消し、2026年の利下げ50～75ベーシスポイントの市場予想をさらに抑制する可能性が高いと見ています。

仮想通貨市場への連鎖反応

この一連のシグナルは、仮想通貨市場に次のような影響を与えると考えられます。

• ドルの強さが持続：利下げ期待の後退は、ドル金利の高止まりを意味し、ドル指数の堅調さを維持。これがビットコインなどドル建て資産のパフォーマンスを抑制
• リスク資産の圧迫：利下げ期待の後退は、リスク資産の魅力低下を招き、仮想通貨を含む高リスク資産に圧力をかける
• ボラティリティの増加可能性：CPIデータやFRB当局者の発言により、市場が激しく動揺する可能性があり、トレーダーは警戒が必要

また、今週は金と銀のパフォーマンスが堅調（金は4％超の上昇）であったことも注目すべきです。これは地政学的リスクに対する避難需要を反映していますが、一方で市場のFRB政策に対する慎重さも示唆しています。

まとめ

ウィリアムズの発言は、実質的にFRBが経済情勢に対して新たな認識を持ち始めたことを示しています。インフレの下落余地は限定的であり、雇用リスクは高まっている。これにより、2026年の利下げ余地は以前の市場予想よりも小さくなる可能性が高く、ドルは引き続き堅調に推移する見込みです。仮想通貨市場にとっては、短期的には利下げ期待の後退による圧力が続くことになるでしょう。今後は、12月CPIデータや今週のFRB当局者の発言に注目し、それらが1月中旬の市場の動向を左右します。