加密市場の極端な変動はいつでも突然やってきます。BTCやETHが1日で20%以上暴落するケースは稀ですが、一度起こるとリスク管理体制の真価が問われます。普段は安定して見えるアービトラージ戦略も、このような相場下では一体何を経験するのでしょうか。私の実務経験に基づき、対処のための一連の考え方を整理しました。あなたが重要な局面を乗り越える手助けになれば幸いです。

**暴落が来たら、最初に何をすべきか**

市場が下落し始めたら、恐怖に飲み込まれないことが最優先です。やるべきことは一つ—プロトコルのインターフェースを開き、ヘルスファクターまたは担保率の二つの数字をしっかり監視することです。これらがあなたの安全余裕を決定します。

仮に初期担保率が60%、清算ラインが80%に設定されているとします。これは担保資産の価値が約33%下落しても清算が発動しないことを意味します。今の価格水準を素早く計算し、あとどれだけ下落に耐えられるかを把握しましょう。この計算は命を救います。

短期的な恐慌的な下落は反発することも多いです。清算ラインまで20%以上の余裕がある場合は、冷静さを保つことが非常に重要です。慌てて返済したり、盲目的に担保を増やしたりすると、夜明け前に破綻してしまう可能性もあります。

**危険が迫ったら、事前準備を始める**

下落が続き、担保率が70%以上に上昇したら、いよいよ行動の時です。通常、選べる選択肢は三つあります。優先順位をつけて紹介します。

一つ目は追加担保の投入です。手元に同じ種類の資産の余剰があれば、それをプロトコルに預けて担保率を引き下げることが最も確実で直接的な方法です。

二つ目は部分的な返済です。安定したステーブルコインや他の資産を使って借入部分を返済します。これによりレバレッジの利益は減りますが、リスクエクスポージャーを大きく抑えることができます。極端な相場では、稼ぐことよりも生き残ることが最優先です。

三つ目は担保の一部売却です。これは最終手段です。大きく下落したときに売却してしまうと、最悪の価格で退出することになりますが、清算リスクが差し迫っている場合は、覚悟を決めて実行する必要があります。

**細部が生死を分ける**

多くの人は市場の狂乱ぶりを過小評価しています。1日で20%の下落は極端ですが、その範囲内で何度も衝撃が続くと、心理的な防衛線は次々に崩壊します。事前に警報ラインを設定しておくことは非常に重要です。

例えば、二つのトリガーラインを設けることが考えられます。担保率が65%に達したら最初の警告を出し、75%に達したら第二の対策を開始する。こうすれば、突然の暴落に慌てることなく対応できます。

もう一つ見落としがちな点は、清算が実際に起こる時間は理論計算よりも早いことです。大きな下落時は流動性が逼迫し、担保追加や返済をしようとしたときにネットワークが詰まり、操作遅延が致命傷になることもあります。事前に一歩早く行動しておくことが、常に有利です。

**心構えこそが究極の武器**

DeFiのリスクは単なる数字の問題だけではありません。心理的な問題も大きく関わっています。数字が急落し、清算ラインが近づくと、その窒息感は理性を破壊しかねません。しかし、何度も経験すれば、最も利益を得られるのは、激しい相場の中でも冷静さを保ち、適切に損切りできる判断力です。

プロトコルリスク、スマートコントラクトリスク、オラクルリスクなどは客観的に存在しますが、コントロールできるリスクの中で最も大きいのは私たち自身です。利益確定すべきときは確定し、損失を認めるべきときは認め、逃げるべきときは逃げる。生き残ることが次のチャンスを待つ唯一の道です。