ステーブルコインはかつて大きな期待を寄せられており、財務長官のScott Bessettは、これが米国債の需要を喚起し、政府のますます重くなる債務返済コストを緩和する可能性があると考えていた。しかし、プリンストン大学の上級研究員Bill Dudleyは、その期待は現実離れしていると指摘している。**供給予測と実際の需要の巨大なギャップ**ステーブルコイン発行者による国債購入の速度は、政策立案者の予想には到底及ばない。根本的な理由は、GENIUS法案がステーブルコインに対して厳しい制限を設けていることにある——利息の支払いを禁止している。これにより、ステーブルコインを保有するユーザーは長期保有の動機を欠き、むしろ資金を迅速に流通させる傾向が強まり、長期的な貯蓄ではなく短期的な投機の格好となる。**回転率の高さが逆に安定性を損なう**ステーブルコインの高速回転特性は、本来その優位性となるはずだったが、債務融資の文脈ではボトルネックとなっている。各国政府は、ステーブルコインの越境利用に制限を課す可能性があり、これが国債購入者としての役割をさらに弱めている。これらの外部制約と、内部の無利息設計が重なることで、ステーブルコインが米国債のサービスコスト軽減に実質的に貢献する度合いは、当初の楽観的な予測を大きく下回っている。**政策の意図と市場の現実の矛盾**結局のところ、財務省はステーブルコインが国債需要の安定した供給源となることを期待していたが、現実のステーブルコインエコシステムは、流動性優先、収益性の欠如、規制の制約増加といった全く逆の特徴を示している。これにより、政策設計者の新興金融ツールに対する楽観的な想像は、市場参加者の実際の行動と照らし合わせる必要があることが改めて浮き彫りになっている。
国債困局難靠穩定幣紓解 專家揭示政策預期與市場現實的落差
ステーブルコインはかつて大きな期待を寄せられており、財務長官のScott Bessettは、これが米国債の需要を喚起し、政府のますます重くなる債務返済コストを緩和する可能性があると考えていた。しかし、プリンストン大学の上級研究員Bill Dudleyは、その期待は現実離れしていると指摘している。
供給予測と実際の需要の巨大なギャップ
ステーブルコイン発行者による国債購入の速度は、政策立案者の予想には到底及ばない。根本的な理由は、GENIUS法案がステーブルコインに対して厳しい制限を設けていることにある——利息の支払いを禁止している。これにより、ステーブルコインを保有するユーザーは長期保有の動機を欠き、むしろ資金を迅速に流通させる傾向が強まり、長期的な貯蓄ではなく短期的な投機の格好となる。
回転率の高さが逆に安定性を損なう
ステーブルコインの高速回転特性は、本来その優位性となるはずだったが、債務融資の文脈ではボトルネックとなっている。各国政府は、ステーブルコインの越境利用に制限を課す可能性があり、これが国債購入者としての役割をさらに弱めている。これらの外部制約と、内部の無利息設計が重なることで、ステーブルコインが米国債のサービスコスト軽減に実質的に貢献する度合いは、当初の楽観的な予測を大きく下回っている。
政策の意図と市場の現実の矛盾
結局のところ、財務省はステーブルコインが国債需要の安定した供給源となることを期待していたが、現実のステーブルコインエコシステムは、流動性優先、収益性の欠如、規制の制約増加といった全く逆の特徴を示している。これにより、政策設計者の新興金融ツールに対する楽観的な想像は、市場参加者の実際の行動と照らし合わせる必要があることが改めて浮き彫りになっている。