10月11月の雇用データが下方修正され、連邦準備制度の利下げ圧力がさらに高まる

米国労働統計局今日発表のデータ修正は、米国の労働市場の実情が以前の報告よりもより一層弱いことを示しています。10月と11月の非農就業者数はともに下方修正され、合計修正幅は7.6万人に達しました。これは労働市場の冷却傾向を反映するとともに、FRBの政策決定に新たな圧力を加えています。

就業データ修正の具体的な内容

なぜこれらのデータを修正するのか

米国労働統計局は、新しい月のデータを発表する際に、前の2か月の修正データも同時に公開します。今回の修正の背景は特殊です：昨年10月、米国は政府の一時閉鎖を経験し、データ収集が不完全となりました。政府の閉鎖終了後、労働統計局は関連データを補充収集し、この修正を行いました。10月の非農就業者数の減少は2020年末以来最大の減少であり、連邦政府の雇用者数は16.2万人減少しました。これは主に、政府の買い取り辞職プログラムに参加した労働者が正式に雇用リストから外れたためです。

修正データから読み取れるシグナル

今回の修正は、現実を露呈させました：米国の労働市場の冷却度合いは、以前の報告よりも深刻です。11月は正の伸びを維持しましたが、6.4万人から5.6万人に下方修正されており、雇用増加のペースは鈍化しています。関連情報によると、米国の労働市場は明らかに冷却の兆候を示しており、最近発表されたADP雇用統計が予想を下回った結論とも一致しています。

FRBの政策への影響

利下げ期待がさらに強まる

労働市場の弱さは、FRBが利下げを検討する際の重要な前提の一つです。今回のデータ修正は、市場の年内利下げ期待をさらに強めました。関連情報によると、市場はすでに2026年前半にFRBが利下げを開始するとの強い予想を形成しています。

FRBが直面する政策のジレンマ

興味深いことに、米国財務長官のバイサント氏は最近、FRBに圧力をかけ、「利下げは『経済の力強い成長不足』の唯一の要素」と述べました。今回の雇用データの下方修正は、彼女の主張に新たな根拠を提供しているようです。ただし、FRBがバランスを取る必要があるのは、労働市場は冷却しているものの、失業率は依然として比較的穏やか（11月は4.6%）であり、これがFRBにとっては様子見の理由となっています。

市場の反応と今後の注目点

今夜発表予定の12月データ

関連情報によると、米国労働統計局は今夜、12月の非農就業者数レポートを発表します。市場は6万人の増加を予想し、失業率は4.5%と見込まれています。このレポートは、労働市場の動向をさらに確認させるものとなるでしょう。もし12月のデータが引き続き弱い場合、市場の利下げ期待はさらに強まるでしょう。一方、予想外に堅調な場合は、利下げ期待が後退する可能性もあります。

市場の多様な反応

労働市場の弱さは、市場に連鎖反応を引き起こす可能性があります：ドルの為替レートは下落し、米株は一時的に反発するかもしれませんが、その後、経済成長への懸念が優勢となる可能性があります。金などの安全資産も、ドル安により恩恵を受ける可能性があります。

まとめ

今回の就業データの二か月連続の修正は、米国の労働市場が冷却の傾向にあることをさらに裏付けました。修正の背景には政府の一時閉鎖という特殊な事象がありますが、それでも米国の雇用増加のペースが鈍化している現実を反映しています。これにより、FRBにとっては利下げの理由が増え、市場にとってはFRBの政策転換への期待が強まります。今後の焦点は、12月の非農就業者数の発表にあり、それが市場のFRB政策に対する見通しをさらに調整させるかどうかを左右します。現在の労働市場の状況は、「堅調」から「バランス」へ、さらには「弱い」へと変化しており、これが年間の政策の方向性や資産価格に重要な影響を及ぼす可能性があります。