#RWA代币化与资产 以太坊2025年の成績表は興味深い——技術面での各種アップグレードは着実に進行し、PectraとFusakaの2回のアップグレードによりL2コストと取引確認時間が効果的に削減され、ステーブルコインの規模は継続的に拡大し、RWAトークン化の比率は50%以上に達している。しかし、価格の面では確かに苦戦しており、年初に購入した分はまだ15%以上の損失を抱えている。

核心的な矛盾はこれだ：ETH ETFの流入額は40億ドルから100億ドルに急増し、上場企業のイーサリアム金庫の規模は556万枚（価値160億ドル）を突破し、機関投資家の配置が完全に整ってきている。これは何を意味するのか？従来の資本はイーサリアムを単なる取引商品ではなく、信頼できる金融インフラとして見始めていることを示している。

ステーキングの収益についても注目すべきだ——ビットコインの金庫は高値で売却して利益を得るしかないのに対し、ETHの資金庫は継続的にステーキング収入を生み出すことができ、これが企業の財務報告に安定したキャッシュフローの源泉をもたらしている。オンチェーンのデータを見ると、この構造は機関投資家の継続的な参入を引きつけている。

問題は、この機関投資家の増加エネルギーがまだ十分に価格に反映されていないことだ。ETHは8月に史上最高の4953ドルを記録したが、その後維持できず、現在は5月の安値付近で取引されている。ここには重要なシグナルがある——機関投資家の配置と個人投資家の熱意の間には依然としてギャップが存在している。

2026年を見据えると：もしイーサリアムがこれらのアップグレードの恩恵、RWAエコシステムの拡大、機関投資家の勢いを統合して長期的な推進力を形成できれば、その価値の再評価は遠くない。しかし、その前提として、オンチェーンの資金流入が引き続き維持されるかどうか、クジラの保有量が安定的に増加しているかどうかを見極める必要がある。