#代币锁定与派发机制 看到BTW这个Pre-TGE的ロックアップメカニズム設計、突然思い出したこれまで見てきた数十のプロジェクト。216ポイントの閾値は高いとも低いとも言えないが、肝心なのはやはりこの一言——ロック期間中はトークンの取引、送金、使用ができず、アンロックのタイミングは事前に公表されない可能性がある。

この一言の裏には何が隠されているのか？私は2017年、2021年にも似たような手法の進化を見てきた。初期のICOプロジェクトでは、ロックアップ期間はチームによる売り圧を防ぐためだった。その後、IEO時代になると、取引所が信用の証明となり、ロックアップ期間はむしろ真の参加者を選別するツールとなった。今はどうか？ロックアップメカニズムは、プロジェクト側が流動性を管理し、価格の期待値をコントロールする標準的な操作になっている。

問題はロックアップ自体にあるのではなく、「事前に公表されない可能性がある」という点にある。これにより、プロジェクト側には多くの想像の余地が生まれる。かつて、完全に静かな状態のときに突然早期解放を発表してホットな話題を作り出したり、無期限にロックアップを延長してファンダメンタルの問題を隠したりした例も見てきた。BitwayはBinanceのウォレットエコシステムトークンとして、信用は比較的保証されているが、それでも参加者は一つ認識しておく必要がある——どんなロックアップ期間の仕組みも、本質的にはあなたの時間コストを使ってプロジェクトの柔軟性と交換しているに過ぎない。

三ヶ月前、あるいは今年初めにPre-TGEに参加した人たちは、今この種のルールが出てきたときの反応が完全に異なっていることに気づくだろう。いくつかのサイクルを経験した人は皆理解している、トークンのロックアップ期間の長さは、プロジェクト側が自分たちの長期的な価値にどれだけ自信を持っているかの指標になり得るということを。もしこの道を本気で信じるなら、市場に早期に流通させることを恐れる必要はない。逆に言えば、過度に複雑なロックアップ設計は、時にはいくつかの問題を示していることもある。

参加前にしっかり考えるべきだ——あなたはエコシステムの構築に参加しているのか、それとも価格のストーリーに賭けているのか。