金利引き下げの波の中、ドル急落リスク到来｜2025年米ドルの動向解読と資産配置の新しい思考

2024年9月、美聯儲は利下げサイクルを開始し、この決定は世界の市場の神経を揺さぶっています。簡単に言えば、利下げはドルの魅力低下を意味し、資金はリスク資産に流れ始め、ドルは大幅に価値を下げる圧力に直面しています。最新のドットチャート予告によると、米連邦準備制度理事会（FRB）の目標は2026年前にドル金利を約3％に引き下げることです。

投資家にとって、これはチャンスであると同時に挑戦でもあります。ドルは世界の主要決済通貨として、その動きは貿易決済や政府の外貨準備高に影響し、ひいては世界市場の動向を左右します。では、この利下げ局面で、ドルは本当に大きく下落するのでしょうか？今後の展望はどうすべきでしょうか？

為替レート：あなたの投資収益を決定する重要な変数

ドル為替レートは本質的にドルと他の通貨の「交換比率」です。例えば、EUR/USD = 1.04は、1ドルで0.96ユーロと交換できることを意味し、または1.04ドルで1ユーロと交換できることを示します。この比率が上昇すれば、ユーロが上昇しドルが下落していることになり、逆に下がればドルが上昇します。

注意すべきは、ドル指数はドルが主要通貨バスケットに対してどう動いているかの総合的なパフォーマンスを反映しており、特定の通貨ペアだけの動きではないことです。ドル指数の変動は、米国の金融政策だけでなく、ユーロ圏、日本など主要経済圏の中央銀行の政策動向や経済状況にも左右されます。したがって、米国だけの利下げが必ずしもドル指数の大幅下落をもたらすわけではなく、他国の政策動向も観察する必要があります。

ドルの動きを左右する4つの要因

1. 金利政策：期待の罠

金利はドル為替レートに最も直接的な影響を与える要因です。金利が高いとドルの魅力が増し、資金が流入します。逆に金利が低いと、より高いリターンを求めて資金は他市場へ流れ、ドルは弱含みます。

しかし、重要な罠があります：投資家は単に今の金利上昇や下降だけを見るのではなく、市場の期待変化に注目すべきです。市場は先行して反応します。ドルは利下げが確定してから下落し始めるわけではなく、利上げが予想されるときに先に上昇し、利下げ予想が出ると先に下落します。これらの期待は、FRBのドットチャートなどを通じて判断できます。

2. 通貨供給量：QEとQTの攻防

量的緩和（QE）と量的引き締め（QT）は、市場のドル供給量に直接影響します。FRBがQEを実施するとドル供給が増え、ドルの価値は下がります。逆にQTを行えばドル供給は減少し、ドルは上昇する可能性があります。

ただし、これらの影響はすぐに現れるわけではなく、市場は時間をかけて政策の変化を消化します。

3. 貿易構造：長期的な不均衡の影響

米国は長期にわたり貿易赤字を維持しており、輸入が輸出を上回っています。輸入増加はドルの需要を押し上げ、ドル高を促進します。一方、輸出増加はドル需要を減少させ、ドル安圧力となります。これらの影響は長期的なものであり、短期的には見えにくいです。

4. 国際信用と競争：ドル離れのリスク

ドルが世界の準備通貨となる背景には、米国への信頼があります。しかし近年、ユーロや人民元、暗号資産の台頭がドルの地位に挑戦しています。2022年以降、ドル離れの動きは加速し、多くの国が金を買い増し、米国債から離れる動きも見られます。

もし米国が他国のドル信頼を効果的に回復できなければ、将来的にドルの流通性は低下する可能性があります。これが、米国が金利やQE、QTの決定に慎重になる理由の一つです。

ドルの歴史的動きからの教訓

過去50年で、ドル指数は8つの重要な局面を経験し、各々の大きな政治経済イベントが深い爪痕を残しています。

• 2008年金融危機：市場の恐怖により資金がドルに殺到し、ドルは大幅に上昇
• 2020年のパンデミック期間：米国の大規模な緩和政策により供給量が増加し、一時的にドルは弱含むも、その後米経済の回復とともに反発
• 2022-2023年の積極的な利上げ：FRBが金利を大幅に引き上げ、ドルは多くの通貨に対して強くなり、ドル指数は一時114を突破
• 2024-2025年の利下げ開始：FRBが利下げを始め、ドルの魅力は低下、資金は暗号通貨や金などの代替資産に流れ、ドルは下落圧力に直面

歴史は、重要な経済イベントがドルの激しい変動を引き起こすことを示していますが、長期的なトレンドは複数の要因が絡み合って決まります。

ドルは本当に大きく下落するのか？今後の展望

現状の状況から判断すると、ドルの動きには「ネガティブ要因がポジティブ要因を上回る」傾向があります。

ネガティブ要因：

• 貿易戦争と関税政策の激化：今後、米国と主要貿易相手国との対立が深まり、米国と他国のビジネス関係が縮小し、ドルにとって逆風
• ドル離れの進行：各国の金準備高増加により、ドルの準備通貨としての地位が揺らぐ
• 利下げサイクルの開始：金利低下により、ドルの資金誘引力が弱まる

しかし、見逃せない重要なポイントがあります：

ドルは「リスク回避通貨」としての性質を持つことです。 地政学的リスクや金融危機が発生すれば、資金は再びドルに流入します。これがドルの最後の防衛線です。

もう一つ見落としがちな点は、ドルは利下げ中でも、ドル指数の構成通貨（円除く）はすべて利下げしているケースが多いことです。 どちらが早く、どれだけ利下げを行うかが為替レートの強弱を決定します。例えば、欧州があまり急いで利下げをしない一方で米国が素早く利下げを行えば、ユーロはドルに対して上昇し、ドルは自然と弱くなる可能性があります。

総合的に見て、今後1年はドル指数は「高値圏でのもみ合いの後、緩やかに下落」する可能性が高く、一方的な大幅下落は考えにくいです。ドルの大幅下落リスクは確かに存在しますが、それは段階的な調整となり、一気の崩壊ではない可能性が高いです。

ドルの動きとあなたの投資ポートフォリオへの影響

金：最も直接的な恩恵を受ける資産

ドルが弱くなると、金は一般的に恩恵を受けます。金はドル建てで取引されるため、ドルの価値が下がると、金の購入コストが下がり、需要が増加します。さらに、利下げ環境では金は利息コストを失うため、魅力が増します。

株式市場：構造的なチャンスとリスク

米国の利下げは資金の株式市場への流入を促します。特にテクノロジーや成長株に資金が集まりやすくなります。ただし、ドルが過度に弱くなると、海外資金は欧州や日本、新興国へ流出し、米国株の資金誘導力は低下します。

暗号資産：インフレ対策の台頭

ドルの弱化は、ドルの購買力低下を意味します。この背景の中、ビットコインなどの暗号資産は「デジタルゴールド」としての地位を高め、世界経済の動揺やドルの下落、インフレの上昇時に価値保存手段として注目されます。

主要通貨ペアの動向観察

ドル円（USD/JPY）：日本は超低金利政策を終え、資金が円に戻る可能性が高まっています。今後、円高・ドル安の動きが予想されます。

ドル台湾ドル（USD/TWD）：台湾の金利は米国に連動しますが、国内の不動産市場や経済の輸出志向性から、利下げ幅は制約される可能性があります。台湾は輸出志向の経済であり、為替レートの低下は輸出に有利です。台湾ドルは上昇する見込みですが、過度な上昇は期待しにくいです。

ドルユーロ（EUR/USD）：ユーロは相対的に強いですが、欧州経済のファンダメンタルズはやや弱く、インフレは高止まり、経済成長は鈍化しています。欧州中央銀行が段階的に利下げを進めれば、ドルはやや弱くなる可能性がありますが、その幅は限定的です。

ボラティリティを捉え、チャンスを掴む

ドルの強弱は、あなたの投資リターンや資産配分、さらには退職計画に直結します。この利下げサイクルは、市場のリズムが変わることを意味し、資金の流れやチャンスも変化します。

受動的に為替の動きを待つのではなく、早めに戦略を立てて、流れに乗ることが重要です。短期的には、経済指標の発表ごとにドルは大きく動くことがあります。例えば、毎月のCPI発表前後はドル指数が大きく動きやすく、これを利用した売買のチャンスです。

**ポイントは、「不確実性こそが投資のチャンス」であることを忘れないことです。**ドルの動きの変動が増す時代において、リズムを掴み、波動を捉えることがリターンを得る鍵となります。