## 先週の市場スキャン先週（12/22-12/26）米ドル指数は0.67%下落し、非米通貨は全般的な上昇相場を迎えた。その中でも豪ドルが最も強気で、上昇幅は1.63%に達し；日本円が緊密に続いて0.74%上昇；英ポンドが0.88%上昇；ユーロが0.52%上昇した。この上昇の背景には、米ドル軟調の実態が反映されているだけでなく、各中央銀行の政策期待の変化シグナルも隠されている。## 1. 豪ドル主導上昇の背後にあるロジック豪ドルは先週の単週上昇幅が1.63%で、主要な非米通貨の中で最先端となった。この上昇は米ドル全体の弱さを反映しているだけでなく、より重要なことに市場がリスク資産を再評価していることを示している。クリスマス休場時期の市場流動性は弱さが目立つが、リスク選好度は回復している。このような環境下で、豪ドルは典型的なリスク敏感通貨として、自然と注目を集めている。今後を展望すると、台湾ドルはアジア新興通貨として、豪ドルの上昇トレンドに追随する可能性が高く、両者と米ドルの利差縮小期待が共同でこの方向を支えるものと予想される。テクニカル面では、豪ドルは上昇基調を維持し、短期モメンタムはなお強い。トレーダーは本週の米国経済指標に注目すべきであり、雇用またはPMIの表現が弱かった場合、豪ドルの上昇トレンドが続く可能性がある。## 2. ユーロ高値回落、FRB利下げ期待が主要因先週ユーロ/米ドルは一度1.1808に押し上げられ、3ヶ月ぶりの高値を更新し、最終的に0.52%上昇で引けた。米国第3四半期GDP成長率は4.3%に達し、予想を大きく上回ったが、市場は米国労働市場への懸念を払拭できず、利下げ期待は依然高水準を維持している。CME FedWatchツール データによると、市場はFRBが来年4月に利下げする確率を62.9%と予想し、2026年には2回の利下げを予想している。これは米欧の利差が2026年上半期に縮小することを意味している。モルガン・スタンレーの最新見通しは、FRBの利下げ背景下で、ユーロ/米ドルは2026年上半期に1.23まで上昇する可能性があり、強気シナリオでは1.30まで上昇する可能性さえあることを示している。しかし下半期は、欧州ファンダメンタルズが再び弱さの兆候を示す一方で、米国経済は強靭性を示すことから、ユーロ/米ドルは年末に1.16近辺に回落するものと予想される。本週の焦点はFRB会合議事録および米欧12月PMIデータにある。利下げ期待がさらに高まれば、ユーロにプラスとなり；逆になれば当通貨ペアに圧力がかかる。テクニカル的には、1.18の整数レベルが主要な抵抗となっている。本週にこれを割れば下値リスクが高まり、次のサポートレベルは21日移動平均線の1.17近辺；実質的に1.18をブレークすれば、レジスタンスは1.186まで延伸される。## 3. 日本円介入リスク未消、構造的減価は逆転困難先週米ドル/日本円は0.74%下落し、主に米ドル軟調および日本政府の介入期待高まりの二重の影響を受けた。12月22日、日本財務大臣片山皋月は明確にタカ派的言論を表明し、近年の日本円変動はファンダメンタルズに基づいておらず、明らかに投機的特徴があり、日本当局は断固とした行動を取る十分な自由裁量権を保有していることを示唆した。この発言が出た直後、市場は日本官房の介入を予想し、日本円は短線で支持を得た。しかし、JPモルガンとBNP Paribasなどのトップ機関のストラテジストは、激進的な金融政策サポートが不足している状況下では、純粋な外為介入は日本円の構造的減価トレンドを根本的に逆転させるのは困難だと広く認識している。オーバーナイト指数スワップデータは、市場が日本銀行の次の利上げウィンドウを2026年下半期と予想していることを示している。米日の利差の高さと負の実質金利に押されて、米ドル/日本円が2026年に160台を突破する確率は相当高い。言い換えれば、政府の介入は減価速度を一時的に緩和する可能性があるが、根本的な変化には金融政策の追従が必要である。本週トレーダーは米国経済指標および日本当局者の発言動向に注目すべきであり、介入リスクが依然存在するため、米ドル/日本円の上昇余地は制限される可能性がある。テクニカル面では、米ドル/日本円は現在21日移動平均線を上回っている。この移動平均線を割ればサポートポイントは前期安値154.3近辺；逆にこの移動平均線を上回り続ければ、レンジ相場で上昇し、レジスタンス目標は158となる。## 本週の見通しクリスマスおよび正月休場の影響下で、本週の市場流動性は総じて弱い予想だがリスク選好度は若干回復している。豪ドルと台湾ドルなどのリスク通貨は上昇を延続する可能性があり、米ドルはFRB政策期待支持下で分化走行を示す。主要データはFRB会合議事録、米欧PMIおよび米国雇用報告を含み、予想を上回るいかなる経済パフォーマンスも通貨ペアの走行ロジックを再定義するだろう。
豪ドルが非米ドルに先行高、円の政策賭けの行方は不透明【為替週報】
先週の市場スキャン
先週（12/22-12/26）米ドル指数は0.67%下落し、非米通貨は全般的な上昇相場を迎えた。その中でも豪ドルが最も強気で、上昇幅は1.63%に達し；日本円が緊密に続いて0.74%上昇；英ポンドが0.88%上昇；ユーロが0.52%上昇した。この上昇の背景には、米ドル軟調の実態が反映されているだけでなく、各中央銀行の政策期待の変化シグナルも隠されている。
1. 豪ドル主導上昇の背後にあるロジック
豪ドルは先週の単週上昇幅が1.63%で、主要な非米通貨の中で最先端となった。この上昇は米ドル全体の弱さを反映しているだけでなく、より重要なことに市場がリスク資産を再評価していることを示している。
クリスマス休場時期の市場流動性は弱さが目立つが、リスク選好度は回復している。このような環境下で、豪ドルは典型的なリスク敏感通貨として、自然と注目を集めている。今後を展望すると、台湾ドルはアジア新興通貨として、豪ドルの上昇トレンドに追随する可能性が高く、両者と米ドルの利差縮小期待が共同でこの方向を支えるものと予想される。
テクニカル面では、豪ドルは上昇基調を維持し、短期モメンタムはなお強い。トレーダーは本週の米国経済指標に注目すべきであり、雇用またはPMIの表現が弱かった場合、豪ドルの上昇トレンドが続く可能性がある。
2. ユーロ高値回落、FRB利下げ期待が主要因
先週ユーロ/米ドルは一度1.1808に押し上げられ、3ヶ月ぶりの高値を更新し、最終的に0.52%上昇で引けた。米国第3四半期GDP成長率は4.3%に達し、予想を大きく上回ったが、市場は米国労働市場への懸念を払拭できず、利下げ期待は依然高水準を維持している。
CME FedWatchツール データによると、市場はFRBが来年4月に利下げする確率を62.9%と予想し、2026年には2回の利下げを予想している。これは米欧の利差が2026年上半期に縮小することを意味している。
モルガン・スタンレーの最新見通しは、FRBの利下げ背景下で、ユーロ/米ドルは2026年上半期に1.23まで上昇する可能性があり、強気シナリオでは1.30まで上昇する可能性さえあることを示している。しかし下半期は、欧州ファンダメンタルズが再び弱さの兆候を示す一方で、米国経済は強靭性を示すことから、ユーロ/米ドルは年末に1.16近辺に回落するものと予想される。
本週の焦点はFRB会合議事録および米欧12月PMIデータにある。利下げ期待がさらに高まれば、ユーロにプラスとなり；逆になれば当通貨ペアに圧力がかかる。
テクニカル的には、1.18の整数レベルが主要な抵抗となっている。本週にこれを割れば下値リスクが高まり、次のサポートレベルは21日移動平均線の1.17近辺；実質的に1.18をブレークすれば、レジスタンスは1.186まで延伸される。
3. 日本円介入リスク未消、構造的減価は逆転困難
先週米ドル/日本円は0.74%下落し、主に米ドル軟調および日本政府の介入期待高まりの二重の影響を受けた。
12月22日、日本財務大臣片山皋月は明確にタカ派的言論を表明し、近年の日本円変動はファンダメンタルズに基づいておらず、明らかに投機的特徴があり、日本当局は断固とした行動を取る十分な自由裁量権を保有していることを示唆した。この発言が出た直後、市場は日本官房の介入を予想し、日本円は短線で支持を得た。
しかし、JPモルガンとBNP Paribasなどのトップ機関のストラテジストは、激進的な金融政策サポートが不足している状況下では、純粋な外為介入は日本円の構造的減価トレンドを根本的に逆転させるのは困難だと広く認識している。オーバーナイト指数スワップデータは、市場が日本銀行の次の利上げウィンドウを2026年下半期と予想していることを示している。米日の利差の高さと負の実質金利に押されて、米ドル/日本円が2026年に160台を突破する確率は相当高い。
言い換えれば、政府の介入は減価速度を一時的に緩和する可能性があるが、根本的な変化には金融政策の追従が必要である。本週トレーダーは米国経済指標および日本当局者の発言動向に注目すべきであり、介入リスクが依然存在するため、米ドル/日本円の上昇余地は制限される可能性がある。
テクニカル面では、米ドル/日本円は現在21日移動平均線を上回っている。この移動平均線を割ればサポートポイントは前期安値154.3近辺；逆にこの移動平均線を上回り続ければ、レンジ相場で上昇し、レジスタンス目標は158となる。
本週の見通し
クリスマスおよび正月休場の影響下で、本週の市場流動性は総じて弱い予想だがリスク選好度は若干回復している。豪ドルと台湾ドルなどのリスク通貨は上昇を延続する可能性があり、米ドルはFRB政策期待支持下で分化走行を示す。主要データはFRB会合議事録、米欧PMIおよび米国雇用報告を含み、予想を上回るいかなる経済パフォーマンスも通貨ペアの走行ロジックを再定義するだろう。