**市場急速転向、円はジェットコースターの動き**12月23日の為替市場は劇的な変化を見せた。米ドル/円は最近の一方的な下落後、突然反発し156円の節目を突破した。この転換の背景には、日本の財務当局からの強いシグナルがある——財務大臣の片山皋月は「大胆な行動を取る裁量権を持つ」と公に表明し、副財務相の三村淳は「過度な変動には適切に対応する」と直言した。これら一連の発言は市場の期待を急速に変え、トレーダーたちは円の下落余地を再評価し始めた。振り返ると、12月19日には日本銀行のハト派的な利上げ決定により、米ドル/円は157.76の高値をつけた。しかし、政府の介入シグナルが出たことで、市場は即座に価格設定のロジックを調整し、円の下落トレンドは断たれた。**流動性のウィンドウが介入の鍵となる変数**政府は本当に介入するのか？この疑問は年末に市場の焦点となっている。StoneXの上級アナリスト、マット・シンプソンは、もし日本当局に介入意図があるなら、クリスマスから新年にかけての流動性の空白が最適なタイミングだと考える——この期間は市場参加者が少なく、同規模の介入でも最大の市場影響をもたらす。しかし彼はまた、現在の雰囲気は2022年とは異なると指摘する。その年は市場の変動性がより激しく、トレーダーたちは「財務省に出てきてもらう」ように圧力をかけていた。一方、今回は円相場が159円の心理的節目を突破しない限り、介入の必要性は高まらない。つまり、政府は様子見をし、より極端な変動を待つ可能性が高い。**利上げサイクルのずれと長期的な下落論理**短期的な介入予測を超えた根本的な問題は、日米金利差による長期的な圧力だ。Saxo Bankのチーフ投資戦略家、チャル・チャナナは、日本銀行の緩やかな利上げペースと、2026年の米連邦準備制度の潜在的な緩和策が鮮明に対比されると指摘する。これにより、円は持続的な一方的弱含みではなく、レンジ内の変動状態にとどまる可能性が高い。米国債の利回りが低下したり、リスク選好が変化したりすれば、円は一息つく場面も出てくる。この論理は他の通貨ペアの観察にも当てはまる。例えば、カナダドルと米ドルの関係では、金利差の環境もその動きを形成しており、両国の中央銀行の政策期待の差が取引戦略に直接影響を与えている。**2026年の利上げスケジュールが為替の天井を決定**市場は一般的に、日本銀行が2026年下半期に再び利上げを行うと予想しているが、具体的な時期については見解が分かれている。日本銀行の前金融政策委員の櫻井誠は、次の利上げのタイミングは来年6月か7月だと考える一方、三井住友銀行のチーフ外為ストラテジスト、鈴木浩史は、利上げは2026年10月まで延びると予測している。この時間差は重要な意味を持つ——もし利上げが遅れると、円の下落圧力はより長く続くことになる。鈴木浩史は明確に、「利上げまでかなり時間があるため、為替は円安方向に振れやすい」と述べている。彼の予測では、2026年第一四半期までにドル/円は162円まで下落する可能性がある。これは、現在の156-159円のレンジはあくまで過渡期に過ぎないことを示している。**結論：政府の介入は短期的な支えを提供するが、中期的なトレンドを変えることはできない**本質的に、日本政府の介入は円の下落ペースを遅らせるだけであり、トレンドの反転にはつながらない。最大のリスクは、米国の金利が長期的に高止まりし、日本銀行が再び慎重姿勢に転じるシナリオだ。市場は、日本の春季賃金交渉の結果に注目しており、これが中央銀行のインフレ判断に影響を与える。短期的には、政府は流動性のウィンドウを利用して介入を行う可能性がある。一方、中期的には、利上げサイクルの遅れが円安圧力を引き続き支えることになる。
円は156を突破して反発、分岐点に直面、政府介入のタイミングと長期的な下落圧力の攻防
市場急速転向、円はジェットコースターの動き
12月23日の為替市場は劇的な変化を見せた。米ドル/円は最近の一方的な下落後、突然反発し156円の節目を突破した。この転換の背景には、日本の財務当局からの強いシグナルがある——財務大臣の片山皋月は「大胆な行動を取る裁量権を持つ」と公に表明し、副財務相の三村淳は「過度な変動には適切に対応する」と直言した。これら一連の発言は市場の期待を急速に変え、トレーダーたちは円の下落余地を再評価し始めた。
振り返ると、12月19日には日本銀行のハト派的な利上げ決定により、米ドル/円は157.76の高値をつけた。しかし、政府の介入シグナルが出たことで、市場は即座に価格設定のロジックを調整し、円の下落トレンドは断たれた。
流動性のウィンドウが介入の鍵となる変数
政府は本当に介入するのか？この疑問は年末に市場の焦点となっている。StoneXの上級アナリスト、マット・シンプソンは、もし日本当局に介入意図があるなら、クリスマスから新年にかけての流動性の空白が最適なタイミングだと考える——この期間は市場参加者が少なく、同規模の介入でも最大の市場影響をもたらす。
しかし彼はまた、現在の雰囲気は2022年とは異なると指摘する。その年は市場の変動性がより激しく、トレーダーたちは「財務省に出てきてもらう」ように圧力をかけていた。一方、今回は円相場が159円の心理的節目を突破しない限り、介入の必要性は高まらない。つまり、政府は様子見をし、より極端な変動を待つ可能性が高い。
利上げサイクルのずれと長期的な下落論理
短期的な介入予測を超えた根本的な問題は、日米金利差による長期的な圧力だ。Saxo Bankのチーフ投資戦略家、チャル・チャナナは、日本銀行の緩やかな利上げペースと、2026年の米連邦準備制度の潜在的な緩和策が鮮明に対比されると指摘する。これにより、円は持続的な一方的弱含みではなく、レンジ内の変動状態にとどまる可能性が高い。米国債の利回りが低下したり、リスク選好が変化したりすれば、円は一息つく場面も出てくる。
この論理は他の通貨ペアの観察にも当てはまる。例えば、カナダドルと米ドルの関係では、金利差の環境もその動きを形成しており、両国の中央銀行の政策期待の差が取引戦略に直接影響を与えている。
2026年の利上げスケジュールが為替の天井を決定
市場は一般的に、日本銀行が2026年下半期に再び利上げを行うと予想しているが、具体的な時期については見解が分かれている。日本銀行の前金融政策委員の櫻井誠は、次の利上げのタイミングは来年6月か7月だと考える一方、三井住友銀行のチーフ外為ストラテジスト、鈴木浩史は、利上げは2026年10月まで延びると予測している。
この時間差は重要な意味を持つ——もし利上げが遅れると、円の下落圧力はより長く続くことになる。鈴木浩史は明確に、「利上げまでかなり時間があるため、為替は円安方向に振れやすい」と述べている。彼の予測では、2026年第一四半期までにドル/円は162円まで下落する可能性がある。これは、現在の156-159円のレンジはあくまで過渡期に過ぎないことを示している。
結論：政府の介入は短期的な支えを提供するが、中期的なトレンドを変えることはできない
本質的に、日本政府の介入は円の下落ペースを遅らせるだけであり、トレンドの反転にはつながらない。最大のリスクは、米国の金利が長期的に高止まりし、日本銀行が再び慎重姿勢に転じるシナリオだ。市場は、日本の春季賃金交渉の結果に注目しており、これが中央銀行のインフレ判断に影響を与える。短期的には、政府は流動性のウィンドウを利用して介入を行う可能性がある。一方、中期的には、利上げサイクルの遅れが円安圧力を引き続き支えることになる。