日本円の為替レートが激しく変動！中央銀行の利上げも円を支えられず、2026年はどうなる？

12月19日、日本銀行は予定通り25ベーシスポイントの利上げを実施し、基準金利を0.75%に引き上げた。これは1995年以来の史上最高水準となった。しかし、意外なことに、このハト派的な措置は円高を促進せず、逆にドル円相場は上昇し、市場の反応は予想外だった。

央行の利上げシグナルは曖昧で、市場は失望感

植田和男総裁はその後の記者会見で比較的慎重な立場を取った。中央銀行の声明では、経済と物価の見通しが予想通りであれば引き続き利上げを進めるとしたが、具体的な利上げのタイムラインについては、市場が期待した明確な指針は示されなかった。特に、中立金利水準の定義（現時点の予想範囲は1.0%〜2.5%）については、事前に確定するのは難しいとし、適宜調整を検討すると述べた。

この曖昧な表明により、市場は日銀の今後の政策方針について見解が分かれる結果となった。トゥルー・インベストメント・マネジメントのストラテジスト、Masahiko Looは、「投資家は今回の利上げ決定をハト派的なシグナルと解釈し、短期的に円は激しい変動を見せた」と直言した。

複数機関の分析：利差圧力が円高を抑制

オーストラリア・ニュージーランド銀行のストラテジスト、Felix Ryanは、日銀が正式に利上げサイクルを開始したにもかかわらず、ドル円相場はむしろ上昇していることから、市場は日銀の今後の利上げペースや幅について明確な認識を持っていないことを十分に反映していると指摘した。同行は、2026年に日本銀行が引き続き利上げを進めると予想しているものの、国際的な利差が依然として円にとって不利な状況であるため、G10通貨の中で円のパフォーマンスは引き続き圧迫されると見ている。オーストラリア・ニュージーランド銀行の予測によると、2026年末までにドル円相場は153円に達する可能性がある。

トゥルー・インベストメント・マネジメントは、ドル/円の長期目標については135〜140の範囲内で推移すべきと判断を維持している。同社の分析では、米連邦準備制度の緩和政策の継続予想や、日本の投資家が過去最低水準から外貨ヘッジ比率を引き上げていることが、ドル円の強さを支える要因となっている。

市場の期待と日銀の指針のずれ

夜間指数スワップ（OIS）市場のデータによると、トレーダーの大半は、2026年第三四半期までに日銀が金利を1.00%に引き上げると予想している。しかし、野村證券の分析チームは、この予想は楽観的すぎる可能性があると指摘した。彼らは、次回の利上げが早期に実施されると明確に示す日銀の指針（例えば2026年4月以前に前倒しされる場合）でなければ、市場は本格的にハト派シグナルとみなさず、円買いを促進しないと述べている。

現状では、日銀が中立金利の見通しを大きく引き上げない限り、総裁は市場に対して最終金利の実質的な上昇を信じさせることは難しい。この指針不足の状態が、円高を抑制する重要な要因となっている。

展望：日本の為替レートには複数の不確実性が存在

現在、市場が直面している最大の課題は、日本銀行の利上げ政策が長期的な円の下落局面を変えるだけの力を持つかどうかである。12月の今回の決定を見る限り、日銀の政策調整の幅やペースは市場の期待を完全には満たしていない。日本の為替レートの今後の動きは、日銀の政策方針だけでなく、世界的な利差、投資家のリスク選好、米連邦準備制度の動向など、多くの要因に左右される。