## 2025年航空株投資ガイド：米国株と台湾株、どちらが乗る価値がある？

パンデミックによる史上最大の1400億ドルの損失を経て、航空業界はついに2023年から黒字化に転じた。国際航空運送協会（IATA）は、2025年には世界の航空旅客数がパンデミック前の水準を超え、2040年には需要が倍増し、4億人から8億人へと拡大すると予測している。年平均成長率は3.4%。バフェット傘下のバークシャー・ハサウェイも米国株の航空株に注目し、デルタ航空、アメリカン航空、ユナイテッド航空に大規模な投資を行っている。このシグナルは明白だ：航空株のサイクルが始まった。

しかし問題は、米国株航空株と台湾株航空株のどちらを買うべきかだ。両者は変動性も機会も全く異なる。

### 航空株とは何か？なぜ今、買いが殺到しているのか？

航空株とは、上場している航空会社の株式のこと。性質によって二つに分かれる。一つは国営航空株で、株主や経営陣は政府が指名し、内部構造は安定している（例：長榮航空）。リスクは比較的コントロールしやすい。もう一つは民間航空株で、私的投資家が運営し、株式の変動は頻繁で、成長性が高い傾向にある（例：アメリカのサウスウエスト航空、中国の春秋航空）。

この分類を侮るなかれ。正しい方向性を選べば、上昇幅は倍になることもある。

### 航空株の株価に影響を与える三大核心要因

**第一、世界経済の景気動向。** これが航空旅行需要のバロメーターだ。経済が好調なら、ビジネス客やレジャー客が激増し、航空会社の座席稼働率が急上昇、利益も急増する。逆に経済が悪化すれば、旅行需要は大きく縮小し、株価も急落する。パンデミックは最もわかりやすい例だ。

**第二、原油価格の変動。** 燃料費は航空会社のコストの大部分を占める。油価が高騰すれば、航空会社は料金を値上げするか、利益圧縮を受け入れる必要がある。油価が下落すれば、直接的に追い風となる。これが、国際油価の暴騰時に航空株が激しく揺れる理由だ。

**第三、金利水準。** 航空会社は資金調達による機材やインフラの拡張に依存している。金利が高いと、資金調達コストが増大し、投資計画が縮小される。逆に金利が低下すれば、投資と成長を促進できる。

これらの複雑な変数が絡み合い、航空業界は安定した利益を維持しにくい。競争、労働コスト、労働組合のストライキ、燃料の変動——どこかで問題が起きれば、航空会社は戦略を調整せざるを得ない。この不確実性はリスクであると同時に、チャンスでもある。

### 米国株航空株の中で最も注目すべき銘柄は？

最新データ（2025年11月13日現在）によると、米国株の代表的な航空株は次の三つだ。

**デルタ航空（DAL、時価総額394.9億ドル、PER 8.52）**

本社はジョージア州アトランタにあり、1924年創業の歴史を持つ。世界6大陸、1000以上の目的地をカバーする航空大手に成長。デルタの強みは、ビジネス・国際顧客比率が高いことと、燃料、整備、リースなどコスト管理において独自の優位性を持つ点だ。

今年の上昇率は約69.51%。ただし短期的な変動も大きく、1ヶ月で3.86%下落し、最近の株価は60.48ドル付近。モルガン・スタンレーはこれを「優先銘柄」に選定し、その高級顧客層とコスト最適化に注目している。中程度の変動に耐えられるなら、デルタ航空は良いエントリーポイントだ。

**パナマ航空（CPA、時価総額52.3億ドル、PER 8.27、直近月間4.28%上昇）**

ラテンアメリカの主要航空会社。ラテンアメリカ地域の可処分所得増加と都市化推進により、航空需要の成長余地は大きい。

CPAの競争力は運営効率にある。2025年第2四半期の純利益は1.49億ドルで、前年比25%増。重要指標は、四半期の定時運航率91.5%、フライト完了率99.8%、単位運営コストは前年比4.6%減の8.5セント。現金は14億ドルを保有し、過去12ヶ月の売上の39%に相当。リスク耐性も高い。Skytraxから10年連続で中米・カリブ海最高航空会社に選ばれている。新興市場の成長に期待するなら、CPAは低評価ながら潜在力のある銘柄だ。

**ライアンエアー（RYAAY、時価総額3431.7億ドル、PER 12.72、直近月間43.91%上昇）**

ヨーロッパ最大の航空グループで、世界のLCC（格安航空会社）のリーダー。機隊は640機超、日平均運航便は3600便、年間旅客数は2.07億人。新たに300機のボーイング737を発注し、2034年までに年間旅客数を3億人に増やす計画。

2025年冬季、ミラノに3機の常駐機を新設し、投資額は31億ドル。新路線5本を開設し、人気路線40本を増便。年間輸送旅客は1900万人を見込み、前年比4%増。11月13日は0.49%下落したが、市場の堅実さから評価は安定。ヨーロッパの観光復活を期待するなら、最も成長性の高い選択肢だ。

### 台湾株航空株の選び方は？

台湾株の航空セクターには三大主力（2025年11月13日現在）がある。

**長榮航空（2618、時価総額1860億台湾ドル、PER 6.56、直近月間2.2%下落）**

台湾の航空業界のリーダー。1989年設立、桃園空港を拠点とし、Skytrax五つ星認証を取得。ボーイング787ドリームライナーやA350など最新機材を導入。アジア、ヨーロッパ、北米、オセアニアの60以上の国際目的地を網羅。

今年第3四半期は好調：座席稼働率92.5%、国内線は93.5%、国際運力（ASK）は前年比28%増。年末までに株価は37.84元に達する見込みで、11月13日の終値37.2元と比べて上昇余地あり。長榮航空は、ボーイング777-300ERの貨物改造プロジェクトを推進し、貨物輸送能力を強化中。台湾株の中で最も適正な評価と堅実なファンダメンタルを持つ選択肢だ。

**中華航空（2610、時価総額1620億台湾ドル、PER 7.63、直近月間0.6%下落）**

台湾のもう一つの大手航空会社。1959年設立、最も歴史が長い。天合（スカイチーム）アライアンスに加盟し、華信航空と台湾虎航を傘下に持つ。フルサービスとLCCの両方を展開。機材は83機（うち65機が旅客機、18機が貨物機）。週1400便運航。

第3四半期の座席稼働率は86.9%、2019年同期比で4.4ポイント上昇。国際運力は前年比13%増。東北アジアと北米の人気路線の予約も高水準を維持。株価は28.6元台、PER 7.63。長距離路線の拡大による評価修復の余地を期待されている。長榮航空に比べて、国内基盤は安定し、国際展開も加速中。

**星宇航空（2646、時価総額950億台湾ドル、PER 48.53、直近月間1.05%下落）**

台湾の新興フルサービス航空会社。2020年に正式運航開始。桃園空港を拠点に、アジアと北米の路線を急速に拡大。

11月13日終値は42.8元で、年初比約18%増。第3四半期の座席稼働率は85.9%、国内線は86.3%、国際運力は前年比10%増。6月に台北-カリフォルニア州オレンジ郡の長距離路線を開設し、予約は8割に達している。パリ航空展でA350-1000の追加発注も行い、新たな航点に投入予定。4月には台中-神戸線も新設し、北東アジアのネットワークを充実させている。PERは48.53と高いが、アジアの長期観光成長を期待するなら、この成長性に見合ったプレミアムは払う価値がある。

### 航空株の買い方：三つの道筋

**第一：証券会社を通じて直接購入**

最も伝統的で直接的な方法。台湾株は国内証券会社でコードを入力して買えば良い。米国株や香港株は海外証券口座を開設するか、国内証券会社を通じて委託取引も可能。ただし、委託手数料は高め。頻繁に取引するなら、海外証券口座の方が効率的。

**第二：差金決済取引（CFD）で買い建て・売り建て**

伝統的な証券会社と比べて、CFD取引のメリットは無制限の買い・売り、手数料無料、レバレッジの柔軟性だ。リスク許容度の高い短期トレーダーには、リスク管理を前提に、資金効率を高める手段として有効。株価が1%上昇すれば、利益は10%増加——ただし、下落も同じく拡大。

**第三：業界ETFを使った分散投資**

怠け者向けの方法。航空業界のETFを買えば、一度に業界全体に投資でき、リスクも分散される。

### 航空株の真の姿：高リターンの裏に潜む高リスク

多くの人は航空株の高い弾力性に惹かれるが、そのリスクも正面から見据える必要がある。

**メリット：**

一、景気回復時の高成長。国際観光やビジネス旅行が復活すれば、航空会社の利益は大きく改善。2022-2024年の急反発は生々しい例だ。

二、大手航空会社には参入障壁がある。路線、運航権、機材、パイロットの確保は容易ではなく、大手は国内市場で明確な優位性を持つ。米国の四大航空会社は長距離・国際ハブ路線をほぼ独占している。

三、収益源の多様化。現代の航空会社は、航空券販売だけでなく、荷物料金、座席アップグレード、マイレージプログラム、貨物、提携クレジットカードなど、多角的に収益を得ている。これにより、閑散期でも収益の底上げが可能だ。

四、一部の航空会社は配当も魅力。財務体質が堅実な企業は、景気が安定しているときに配当を出し、キャッシュフロー重視の投資家にとって魅力的。

**デメリット：**

一、コスト構造の硬直性。燃料費、人件費、機材整備は三大コストのブラックホール。油価上昇や人手不足があれば、利益は圧縮される。これが航空株が典型的な景気循環株である理由だ——好景気のときに飛び、景気後退時に急落。

二、高負債と高資本支出。機材、空港、設備のコストは非常に高く、多くの航空会社は負債比率が高い。景気逆転や金利上昇があれば、財務負担は急増。パンデミック時、多くの米国航空会社は過剰な負債により大規模増資を余儀なくされ、株価は大きく希薄化。

三、ブラックスワン的事象の影響を受けやすい。パンデミック、地政学リスク、天候問題、空域規制——これらは予測困難だが、フライト数や旅客数を激減させ、株価は激しく下落しやすい。航空業は最も脆弱な産業の一つだ。

### 航空株投資の三つのタイミング

**タイミング一：景気サイクルの終盤**

航空株はサイクル的な株式であり、繁栄と後退を繰り返す。大きな利益を狙うには、景気拡大期に仕込む必要がある。伝統的に、景気拡大期に航空会社は大きな利益を得るが、景気後退局面では、フライト需要が落ち込み、低コスト航空の競争激化により、業界全体の利益率は低下する。

**タイミング二：地域分散投資**

航空会社は世界経済と連動しているため、地域ごとに投資ポートフォリオを分散させることで、リスクを大きく低減できる。一つの地域に全資金を集中させないこと。

**タイミング三：キャッシュフローの充実した企業を選ぶ**

航空業は資本集約型であり、景気後退期を乗り切るために多額のキャッシュが必要だ。投資前に、対象企業のキャッシュリザーブが十分かどうかを確認すべきだ。パナマ航空は14億ドルの現金を持ち、長榮航空は高い座席稼働率を維持している——これらはキャッシュフローが健全な証拠だ。

2025年、航空株の扉は開かれつつある。重要なのは、盲目的に追いかけるのではなく、自身のリスク許容度に応じて適切な銘柄とタイミングを選ぶことだ。