2025年の印象的なラリーの後 – ユーロは1.04から1.16 USDへと急騰 – 多くのトレーダーにとって中心的な疑問が浮上しています：この上昇は続くのか、それとも逆転するのか？その答えは、単なる金利ストーリー以上に複雑な要因に依存しています。
EUR/USDペアは、過去の中で最も変動の激しかった局面の一つの後、調整局面に入っています。現在のレートは約1.16 USD付近を行き来しています。しかし注目すべきは、2025年1月にはまだ1.02 USDだったことです – 数ヶ月で13%以上の上昇です。2025年9月16日に年最高値の1.1868を記録し、その時の取引ボラティリティは1600ピップス超でした。
技術的には、現在重要なゾーンが形成されています。サポートは1.1550と1.1470に位置し、その下のブレイクは強気のストーリーを疑問視させ、ドル・ユーロレートを1.10-1.12付近に押し下げる可能性があります。上値抵抗は1.1800-1.1920のゾーンで、これを持続的に突破すれば、1.20超え、さらには1.22-1.25までの上昇も見込めます。
FRBとECBの非対称な金融政策の立ち位置は、ユーロのさらなる強さの根底を成しています。2025年9月と10月に米連邦準備制度は合計50ベーシスポイントの利下げを行い、現在の政策金利は3.75-4.00%です。一方、ECBは実質的に利上げサイクルを終了させており、預金金利は2025年6月以降変わらず2.00%にとどまっています。
このメカニズムはシンプルです：ドルとユーロの金利差が縮小すれば、差益は拡大します。資本の流れは再調整され、より高金利のユーロ資産に資金が流入します。歴史的な分析によると、金利差が100ベーシスポイント縮小すると、通貨の調整は5-8%に達することが多いです。これを踏まえると、EUR/USDは1.22-1.25まで上昇する可能性があります。
もう一つのシナリオは、2027年にECBが金利を引き上げるケースです。もしドイツの刺激策が予想以上に効果的であれば、この効果はさらに増幅され、実質的な金利差の拡大が進むことになります。これは単なる収束ではなく、真の乖離を示すものです。
第2のトランプ政権は、良い面と悪い面が混在しています。2025年第2四半期の米GDP成長率は3.8%に達し、主にAIセクターへの大規模投資によるものです。しかし、その裏側には見過ごされがちな側面もあります。
貿易政策はギャンブル： 4月2日の「リベレーションデー」では、145%の関税を予告し、株式市場にクラッシュをもたらしました。その後90日以内に妥協案が成立し、トランプの交渉パターンは確立されています：最大要求→妥協→成功とみなす売り方です。実際には、関税は平均15-18%にまで上昇し、これは歴史的水準を超えており、ドルの見通しを安定させています。
税制改革と資本流入： 7月4日の「ワンビッグビューティフルビル法案」により、2017年の税制減税は恒久化されました。法人税率は21%、エネルギーコストは低く、技術的優位性もあり、米国は直接投資の魅力的な場所となっています。TSMC、サムスン、インテルなどが生産拠点の移転を発表しています。
構造的な問題： 米国の国債負債は経済成長を上回る速度で増加しています。2026年には財政赤字はGDPの約6%に達する見込みです。トランプのFRBに対する口頭攻撃は、国際的な投資家の信頼を損ねる要因となっています。これによりドルの予測は不透明さを増していますが、短期的には経済は安定を保っています。
ドイツの5000億ユーロのインフラ刺激策は、多くの分析でEUR/USDの予測を変えるゲームチェンジャーとされています。しかし、実際にはもっと現実的な課題もあります。
エネルギーコストの構造的障壁： ドイツの産業用電気料金は15-20セント/kWhであり、米国の2-3倍です。2026-2028年の一時的な産業用電気料金5セント/kWhでは、この不利を埋められません。エネルギー集約型産業（化学、半導体など）にとって、ドイツの拠点は長期的に魅力を失う可能性があります。刺激策は症状の緩和にしかならず、根本的な原因には対処できません。
官僚的な遅延： ドイツのインフラプロジェクトは、計画から完成まで平均17年かかります。建設業界では25万の空きポジションが報告されています。結果として、実施の遅れや乗数効果の低下、EUR/USDへの影響も限定的となるでしょう。
政治的不安定： 2026年の州議会選挙では、Afdが複数の州で最大勢力になる可能性があります（世論調査：全国で約25%）。政治的な停滞は刺激策の実施を妨げ、ドイツ国債のリスクプレミアムを高める可能性もあります。これがユーロにとって重荷となるでしょう。
フランスの債務爆弾： 2025年10月の政府崩壊、6%の財政赤字、113%の債務比率、そしてフランス国債の利回りはスペインを上回っています。これは警鐘です。2025年第3四半期のユーロ圏の成長は0.2%（年率1.3%）にとどまり、米国の3.8%に比べて遅れをとっています。
主要投資銀行のコンセンサスは、ユーロに対して明確に強気です。
2026年末予測：
2027年末予測：
予測範囲は1.12から1.30までと広く、見通しの不確実性を示しています。
ベースケース (確率：50%)： 1.10-1.20のレンジが支配的。金利差が1.10-1.12の下限を形成し、欧州リスクが上昇余地を制限します。刺激策は部分的にしか効果なく、米国は1.8-2.2%の緩やかな成長を続けます。レートは主に1.14-1.17の間で推移。
ベアケース (確率：25%)： 2026年にAfdが勝利、連立政権の機能不全、刺激策の遅れ、フランスの危機拡大、ECBの再利下げ、米国のAIブームとインフレ低下（2%）により、EUR/USDは1.05-1.10に下落し、1.05を試す可能性。
ブルケース (確率：25%)： ドイツが安定し、刺激策が順調に進行、フランスが落ち着き、ユーロ圏の成長が2%に達し、ECBは2026年に金利引き上げを示唆。米国のインフレは粘り強く、労働市場は弱まり、スタグフレーションのリスクも。海外投資家は米国資産を縮小し、EUR/USDは1.20を突破し、1.22-1.28のゾーンへ。
注目ポイント：
潜在リスク：
2026-2027年のEUR/USDは、具体的な上昇要因と大きな下落リスクの間で揺れ動いています。金利差は1.10-1.12の底値を形成し、ドル過大評価(23%)や資本流入の逆転を支えています。一方で、ドイツの分裂、欧州のエネルギーコストの遅れ、米国経済の強さが、強気のストーリーを脅かしています。
重要なのは、2026年の選挙後にドイツが安定した政権を築き、構造的な障害を克服しながら刺激策を実施できるかどうかです。米国経済は耐性を保つのか、それともスタグフレーションの兆候を見せるのか。トランプ後の次期FRB議長の積極性も注目です。
アクティブなトレーダーにとっては、EUR/USDの取引は、今や柔軟性とイベントドリブンなポジショニングが求められます。両地域の状況は非常にダイナミックであり、硬直したポジションは大きなドローダウンリスクを伴います。
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EUR/USDレート 2026-2027：ドルとユーロの乖離が焦点に – 金利差はさらなる上昇を支えるか？
2025年の印象的なラリーの後 – ユーロは1.04から1.16 USDへと急騰 – 多くのトレーダーにとって中心的な疑問が浮上しています：この上昇は続くのか、それとも逆転するのか？その答えは、単なる金利ストーリー以上に複雑な要因に依存しています。
数字の動き：EUR/USDにスポットライト
EUR/USDペアは、過去の中で最も変動の激しかった局面の一つの後、調整局面に入っています。現在のレートは約1.16 USD付近を行き来しています。しかし注目すべきは、2025年1月にはまだ1.02 USDだったことです – 数ヶ月で13%以上の上昇です。2025年9月16日に年最高値の1.1868を記録し、その時の取引ボラティリティは1600ピップス超でした。
技術的には、現在重要なゾーンが形成されています。サポートは1.1550と1.1470に位置し、その下のブレイクは強気のストーリーを疑問視させ、ドル・ユーロレートを1.10-1.12付近に押し下げる可能性があります。上値抵抗は1.1800-1.1920のゾーンで、これを持続的に突破すれば、1.20超え、さらには1.22-1.25までの上昇も見込めます。
金利差：ユーロの最大の論拠
FRBとECBの非対称な金融政策の立ち位置は、ユーロのさらなる強さの根底を成しています。2025年9月と10月に米連邦準備制度は合計50ベーシスポイントの利下げを行い、現在の政策金利は3.75-4.00%です。一方、ECBは実質的に利上げサイクルを終了させており、預金金利は2025年6月以降変わらず2.00%にとどまっています。
このメカニズムはシンプルです：ドルとユーロの金利差が縮小すれば、差益は拡大します。資本の流れは再調整され、より高金利のユーロ資産に資金が流入します。歴史的な分析によると、金利差が100ベーシスポイント縮小すると、通貨の調整は5-8%に達することが多いです。これを踏まえると、EUR/USDは1.22-1.25まで上昇する可能性があります。
もう一つのシナリオは、2027年にECBが金利を引き上げるケースです。もしドイツの刺激策が予想以上に効果的であれば、この効果はさらに増幅され、実質的な金利差の拡大が進むことになります。これは単なる収束ではなく、真の乖離を示すものです。
トランプ政権下の米国：強さか幻想の成長バブルか？
第2のトランプ政権は、良い面と悪い面が混在しています。2025年第2四半期の米GDP成長率は3.8%に達し、主にAIセクターへの大規模投資によるものです。しかし、その裏側には見過ごされがちな側面もあります。
貿易政策はギャンブル： 4月2日の「リベレーションデー」では、145%の関税を予告し、株式市場にクラッシュをもたらしました。その後90日以内に妥協案が成立し、トランプの交渉パターンは確立されています：最大要求→妥協→成功とみなす売り方です。実際には、関税は平均15-18%にまで上昇し、これは歴史的水準を超えており、ドルの見通しを安定させています。
税制改革と資本流入： 7月4日の「ワンビッグビューティフルビル法案」により、2017年の税制減税は恒久化されました。法人税率は21%、エネルギーコストは低く、技術的優位性もあり、米国は直接投資の魅力的な場所となっています。TSMC、サムスン、インテルなどが生産拠点の移転を発表しています。
構造的な問題： 米国の国債負債は経済成長を上回る速度で増加しています。2026年には財政赤字はGDPの約6%に達する見込みです。トランプのFRBに対する口頭攻撃は、国際的な投資家の信頼を損ねる要因となっています。これによりドルの予測は不透明さを増していますが、短期的には経済は安定を保っています。
ヨーロッパ：刺激策は希望の光か、それとも空虚な期待か？
ドイツの5000億ユーロのインフラ刺激策は、多くの分析でEUR/USDの予測を変えるゲームチェンジャーとされています。しかし、実際にはもっと現実的な課題もあります。
エネルギーコストの構造的障壁： ドイツの産業用電気料金は15-20セント/kWhであり、米国の2-3倍です。2026-2028年の一時的な産業用電気料金5セント/kWhでは、この不利を埋められません。エネルギー集約型産業（化学、半導体など）にとって、ドイツの拠点は長期的に魅力を失う可能性があります。刺激策は症状の緩和にしかならず、根本的な原因には対処できません。
官僚的な遅延： ドイツのインフラプロジェクトは、計画から完成まで平均17年かかります。建設業界では25万の空きポジションが報告されています。結果として、実施の遅れや乗数効果の低下、EUR/USDへの影響も限定的となるでしょう。
政治的不安定： 2026年の州議会選挙では、Afdが複数の州で最大勢力になる可能性があります（世論調査：全国で約25%）。政治的な停滞は刺激策の実施を妨げ、ドイツ国債のリスクプレミアムを高める可能性もあります。これがユーロにとって重荷となるでしょう。
フランスの債務爆弾： 2025年10月の政府崩壊、6%の財政赤字、113%の債務比率、そしてフランス国債の利回りはスペインを上回っています。これは警鐘です。2025年第3四半期のユーロ圏の成長は0.2%（年率1.3%）にとどまり、米国の3.8%に比べて遅れをとっています。
銀行の予測：上昇志向と懐疑派の対決
主要投資銀行のコンセンサスは、ユーロに対して明確に強気です。
2026年末予測：
2027年末予測：
予測範囲は1.12から1.30までと広く、見通しの不確実性を示しています。
2026-2027年のEUR/USD3シナリオ
ベースケース (確率：50%)： 1.10-1.20のレンジが支配的。金利差が1.10-1.12の下限を形成し、欧州リスクが上昇余地を制限します。刺激策は部分的にしか効果なく、米国は1.8-2.2%の緩やかな成長を続けます。レートは主に1.14-1.17の間で推移。
ベアケース (確率：25%)： 2026年にAfdが勝利、連立政権の機能不全、刺激策の遅れ、フランスの危機拡大、ECBの再利下げ、米国のAIブームとインフレ低下（2%）により、EUR/USDは1.05-1.10に下落し、1.05を試す可能性。
ブルケース (確率：25%)： ドイツが安定し、刺激策が順調に進行、フランスが落ち着き、ユーロ圏の成長が2%に達し、ECBは2026年に金利引き上げを示唆。米国のインフレは粘り強く、労働市場は弱まり、スタグフレーションのリスクも。海外投資家は米国資産を縮小し、EUR/USDは1.20を突破し、1.22-1.28のゾーンへ。
2026-2027年の重要な要因
注目ポイント：
潜在リスク：
結論：EUR/USD予測の緊張状態
2026-2027年のEUR/USDは、具体的な上昇要因と大きな下落リスクの間で揺れ動いています。金利差は1.10-1.12の底値を形成し、ドル過大評価(23%)や資本流入の逆転を支えています。一方で、ドイツの分裂、欧州のエネルギーコストの遅れ、米国経済の強さが、強気のストーリーを脅かしています。
重要なのは、2026年の選挙後にドイツが安定した政権を築き、構造的な障害を克服しながら刺激策を実施できるかどうかです。米国経済は耐性を保つのか、それともスタグフレーションの兆候を見せるのか。トランプ後の次期FRB議長の積極性も注目です。
アクティブなトレーダーにとっては、EUR/USDの取引は、今や柔軟性とイベントドリブンなポジショニングが求められます。両地域の状況は非常にダイナミックであり、硬直したポジションは大きなドローダウンリスクを伴います。