## Lido DAOの成長する課題：EtherFiがEthereumステーキングの風景を再形成

Lido DAOトークン (LDO)、Ethereumステーキングソリューションの主要プレイヤーは、荒波を乗り越えつつあります。最近の人員調整により労働力の15%が影響を受けていることは、単なる景気循環の低迷以上のものを示しています。これはエコシステム内のより深い戦略的圧力を反映しています。

### 競争ダイナミクスの変化

より広範な市場状況が確かに逆風を生んでいますが、実際の物語はETHFIがLDOの市場支配に対してますます信頼できる挑戦をしていることに焦点を当てています。現在0.70ドルで取引されているETHFIは、完全希薄化時価総額697.40百万ドルを維持しており、LDOの563.60百万ドルの完全希薄化時価総額との差を徐々に縮めています。LDOは1トークンあたり0.56ドルで依然として優れた評価指標を保持していますが、競争の方程式は価格比率をはるかに超えています。

### EtherFiを有利にする3つの構造的優位性

ETHFIの競争力のツールキットは、市場参加者（LDO開発チームを含む）が成長軌道を再評価している理由を明らかにしています。

第一に、トークンの仕組みがETHFIに有利に働いています。流通率がわずか65.28%であることにより、トークン供給構造はより希薄化された代替案と比べて著しく大きな価値上昇の可能性を生み出します。この構造的優位性は、強気サイクル時のボラティリティと上昇シナリオを拡大します。

第二に、ETHFIは実際の配当生成メカニズムを実装しています。純粋なプロトコル価値の蓄積ではなく、プラットフォームはプロトコル収益の一部をトークンの買い戻しと配布プログラムに充てています。これにより、実質的な利回りの創出と長期保有者にとってより整合性のあるトークノミクスのインセンティブが生まれます。

第三に、ETHFIの多角的なビジネスモデルは、コアのステーキングインフラを超えています。追加のプロトコルサービスを取り入れ、補完的な流動性ステーキングソリューションを模索することで、ETHFIは単一の収益源への依存を減らし、競争の堀を広げています。

### 市場の不確実性と今後の道筋

これらの展開は、LDOがますます激しい競争の中で従来の成長率を維持できるかどうかについて、真の不確実性を生み出しています。これらのプロジェクトの市場の再調整は合理的な分析を反映しており、暗号資産における支配的な地位は決して保証されておらず、競合他社がモデルの重要な弱点に対処すると、構造的な優位性は急速に失われる可能性があります。

LDO保有者やより広範なEthereumステーキングコミュニティにとって、この競争の激化は最終的にイノベーションとより効率的な資本配分を促進する可能性があります。