Uniswapは、Ethereum上に構築され、Polygon、Arbitrum、Optimismへと拡大している主要な分散型取引プラットフォームであり、最近、そのトークノミクスを再構築する可能性のある提案を発表しました。8月11日、Uniswap Foundationは、Uniswap DAOをWyomingの(Decentralized Unincorporated Nonprofit Association)として登録し、新たな法人DUNIを設立するためのガバナンスイニシアチブを提出しました。この動きは、通常のプロトコルアップデートを超え、コンプライアンスに対する構造的な賭けです。
分散型自律組織（DAO）は、法的にグレーゾーンで運営されています。コードを実行できますが、契約を締結したり、専門家を雇用したり、法的に正当な実体として裁判所で自己防衛したりすることはできません。Wyomingは2024年にこのギャップを認識し、DUNA法を導入しました。これは、非営利DAOが分散性を犠牲にすることなく法的認知を得られる枠組みです。
DUNAは、法的IDカードと保険ポリシーを一体化したものと考えてください。登録後：
これは官僚的な負担ではなく、リスク軽減策です。Uniswap Foundationは、書類や契約の取り扱いを担当する閣僚代理人として機能し、Wyomingに拠点を置くCowrieが税務や財務の継続的なコンプライアンスを管理し、その対価として75,000ドル相当のUNIトークンを受け取ります。
提案では、過去の税金未払い(百万$10 の推定額をカバーし、法的防衛基金を設立するために、UNIで1650万ドル相当の予算を計上しています。この前払いコストは、次に控えるものと比べると控えめです。
手数料スイッチは、隠されたプロトコルの価値を解放します。 現在、Uniswapは0.3%の取引手数料を徴収し、その全額が流動性提供者に流れています。手数料スイッチにより、プロトコルは一部（潜在的には0.05%）をDAOの財務に振り向けることが可能になります。オンチェーンデータによると、Uniswapは最近)百万以上の月間スワップ手数料を処理しています。これを一六分の一でもガバナンスに振り向ければ、月間約2050万ドル、年間ではおよそ$123 百万の収益を生み出すことになります。
これは、市場が待ち望んでいた収益エンジンです。以前の手数料スイッチ提案は、プロトコルの収益をトークン保有者に分配することが米国の証券法に抵触する可能性があるとして頓挫しました。DUNAの枠組みは、この法的曖昧さを排除し、資金の流れがDAOという実体に向かい、その後ガバナンスを通じてリソースを配分することを明確にしています。
重要な注意点：DUNA組織は、利益をメンバーに分配できません。手数料スイッチによる収益は、公共財、研究、インセンティブのためのガバナンス決定を通じて配分される必要があり、直接的なUNIホルダーへの配当にはできません。これにより、DAOの構造は保護されますが、配当期待は制約されます。
コミュニティは一様に楽観的ではありません。提案は、Uniswap内の実際のガバナンスの摩擦を浮き彫りにしています。
中央集権の懸念： 米国議員のSean Castenは、公の場でUniswap Foundationがガバナンスの方向性に不均衡な影響力を持っていると指摘しました。Foundationは過剰な権力を否定していますが、実証的には、Foundationが提案を推進し、草の根の提案は後退する傾向があります。
ベンチャーキャピタルの動き： 2023年、Foundationはステークホルダーの反発により、手数料スイッチ提案を撤回しました。コミュニティの観察者は、大手VCファームがDUNAを「DAOのオアシス」と公言していることから、合法化が権力の集中を招くのではないかと懸念しています。
効率性のトレードオフ： 純粋な分散化と迅速な意思決定は相反します。LayerZeroやYuga Labsなどの一部プロトコルは、実行速度のために特定の機能を再中央集権化しています。Uniswapの動きもこれを部分的に模倣しており、DUNAの法的構造を利用してより迅速な専門的運営を可能にし、必要と考える一方、権力の集中と見る向きもあります。
UNIの価格動向は、厳しい現実を物語っています：
市場の最初の反応は好意的で、発表当日にUNIは約8%上昇しましたが、その後すぐに後退しました。この乖離は示唆的です：コンプライアンスの枠組みよりも収益の獲得が重要です。UNIは、Uniswapがほぼ収益を獲得しないため、構造的に過小評価され続けています。手数料スイッチはこの計算を変えますが、実施される場合に限ります。
オンチェーンの指標は、UniswapがEthereumとPolygonネットワークで支配的な地位を維持し、月間取引量は)十億ドルから(十億ドルの範囲で安定していることを示しています。プラットフォームの流動性と取引スループットは比類ありません。欠けているのは収益化です。
8月18日の予備的なガバナンス投票が通過すれば、Uniswapは規模の面でDUNAフレームワークを採用した最初期の主要DAOの一つとなります。二つの対立するシナリオが浮上します。
強気シナリオ： コンプライアンスにより法的摩擦が軽減され、手数料スイッチにより予測可能な収益が生まれ、UNIのトークンはプロトコルの経済性を取り込み始める。構造的な基盤は長期的な価値を強化します。
弱気シナリオ： 合法化により、権力がFoundationや資本提携者に集中し、分散化が進まない。トークン保有者はガバナンス権を得るが、収益には参加できない。DUNAの構造は、真の自律性ではなく、管理された分散化の手段となる。
投資家にとって、この提案はガバナンスの仕組みを超えたものであり、DAOの成熟とスケールの実証です。結果次第では、Uniswapは収益を生むプロトコルへと進化するのか、それとも専門運営者によるコントロールされた分散型実行層のまま留まるのかが決まります。DeFi業界全体が注視しており、DUNAの成功または失敗は、何千ものDAOがコンプライアンスと資本配分にどう取り組むかのテンプレートとなるでしょう。
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Uniswapのコンプライアンス推進は$240M 年間収益源を解き放つか？
Uniswapは、Ethereum上に構築され、Polygon、Arbitrum、Optimismへと拡大している主要な分散型取引プラットフォームであり、最近、そのトークノミクスを再構築する可能性のある提案を発表しました。8月11日、Uniswap Foundationは、Uniswap DAOをWyomingの(Decentralized Unincorporated Nonprofit Association)として登録し、新たな法人DUNIを設立するためのガバナンスイニシアチブを提出しました。この動きは、通常のプロトコルアップデートを超え、コンプライアンスに対する構造的な賭けです。
DUNAの重要性：DAOの現実世界の保護
分散型自律組織（DAO）は、法的にグレーゾーンで運営されています。コードを実行できますが、契約を締結したり、専門家を雇用したり、法的に正当な実体として裁判所で自己防衛したりすることはできません。Wyomingは2024年にこのギャップを認識し、DUNA法を導入しました。これは、非営利DAOが分散性を犠牲にすることなく法的認知を得られる枠組みです。
DUNAは、法的IDカードと保険ポリシーを一体化したものと考えてください。登録後：
これは官僚的な負担ではなく、リスク軽減策です。Uniswap Foundationは、書類や契約の取り扱いを担当する閣僚代理人として機能し、Wyomingに拠点を置くCowrieが税務や財務の継続的なコンプライアンスを管理し、その対価として75,000ドル相当のUNIトークンを受け取ります。
財務構造：資金はどこへ行くのか？
提案では、過去の税金未払い(百万$10 の推定額をカバーし、法的防衛基金を設立するために、UNIで1650万ドル相当の予算を計上しています。この前払いコストは、次に控えるものと比べると控えめです。
手数料スイッチは、隠されたプロトコルの価値を解放します。 現在、Uniswapは0.3%の取引手数料を徴収し、その全額が流動性提供者に流れています。手数料スイッチにより、プロトコルは一部（潜在的には0.05%）をDAOの財務に振り向けることが可能になります。オンチェーンデータによると、Uniswapは最近)百万以上の月間スワップ手数料を処理しています。これを一六分の一でもガバナンスに振り向ければ、月間約2050万ドル、年間ではおよそ$123 百万の収益を生み出すことになります。
これは、市場が待ち望んでいた収益エンジンです。以前の手数料スイッチ提案は、プロトコルの収益をトークン保有者に分配することが米国の証券法に抵触する可能性があるとして頓挫しました。DUNAの枠組みは、この法的曖昧さを排除し、資金の流れがDAOという実体に向かい、その後ガバナンスを通じてリソースを配分することを明確にしています。
重要な注意点：DUNA組織は、利益をメンバーに分配できません。手数料スイッチによる収益は、公共財、研究、インセンティブのためのガバナンス決定を通じて配分される必要があり、直接的なUNIホルダーへの配当にはできません。これにより、DAOの構造は保護されますが、配当期待は制約されます。
ガバナンスの緊張：分散化と権力集中の対立
コミュニティは一様に楽観的ではありません。提案は、Uniswap内の実際のガバナンスの摩擦を浮き彫りにしています。
中央集権の懸念： 米国議員のSean Castenは、公の場でUniswap Foundationがガバナンスの方向性に不均衡な影響力を持っていると指摘しました。Foundationは過剰な権力を否定していますが、実証的には、Foundationが提案を推進し、草の根の提案は後退する傾向があります。
ベンチャーキャピタルの動き： 2023年、Foundationはステークホルダーの反発により、手数料スイッチ提案を撤回しました。コミュニティの観察者は、大手VCファームがDUNAを「DAOのオアシス」と公言していることから、合法化が権力の集中を招くのではないかと懸念しています。
効率性のトレードオフ： 純粋な分散化と迅速な意思決定は相反します。LayerZeroやYuga Labsなどの一部プロトコルは、実行速度のために特定の機能を再中央集権化しています。Uniswapの動きもこれを部分的に模倣しており、DUNAの法的構造を利用してより迅速な専門的運営を可能にし、必要と考える一方、権力の集中と見る向きもあります。
現在の市場状況と構造的可能性
UNIの価格動向は、厳しい現実を物語っています：
市場の最初の反応は好意的で、発表当日にUNIは約8%上昇しましたが、その後すぐに後退しました。この乖離は示唆的です：コンプライアンスの枠組みよりも収益の獲得が重要です。UNIは、Uniswapがほぼ収益を獲得しないため、構造的に過小評価され続けています。手数料スイッチはこの計算を変えますが、実施される場合に限ります。
オンチェーンの指標は、UniswapがEthereumとPolygonネットワークで支配的な地位を維持し、月間取引量は)十億ドルから(十億ドルの範囲で安定していることを示しています。プラットフォームの流動性と取引スループットは比類ありません。欠けているのは収益化です。
今後の展望：コンプライアンスと分散化の実験
8月18日の予備的なガバナンス投票が通過すれば、Uniswapは規模の面でDUNAフレームワークを採用した最初期の主要DAOの一つとなります。二つの対立するシナリオが浮上します。
強気シナリオ： コンプライアンスにより法的摩擦が軽減され、手数料スイッチにより予測可能な収益が生まれ、UNIのトークンはプロトコルの経済性を取り込み始める。構造的な基盤は長期的な価値を強化します。
弱気シナリオ： 合法化により、権力がFoundationや資本提携者に集中し、分散化が進まない。トークン保有者はガバナンス権を得るが、収益には参加できない。DUNAの構造は、真の自律性ではなく、管理された分散化の手段となる。
投資家にとって、この提案はガバナンスの仕組みを超えたものであり、DAOの成熟とスケールの実証です。結果次第では、Uniswapは収益を生むプロトコルへと進化するのか、それとも専門運営者によるコントロールされた分散型実行層のまま留まるのかが決まります。DeFi業界全体が注視しており、DUNAの成功または失敗は、何千ものDAOがコンプライアンスと資本配分にどう取り組むかのテンプレートとなるでしょう。