Uniswapは重要な岐路に立っています。8月11日、Uniswap Foundationは、分散型自律組織（DAO）の成熟と運営方法を変革し得るガバナンスの変革を発表しました。それは、ワイオミング州の非営利団体(DUNA)として法的認知を追求することです。## 規制の成熟段階長年、DAOは法的なグレーゾーンで運営されてきました。彼らは拘束力のある契約を締結したり、専門家のアドバイザーを雇用したり、独立した法人として裁判で自己防衛したりできません。Uniswapの取り組みは、2024年3月にワイオミング州が導入したDUNAフレームワークを通じて、この根本的なギャップに対処します。これは従来のDAO LLC構造の軽量な代替案です。DUNAは二つの部分からなる解決策と考えてください。第一に、DAOに正式な法的アイデンティティを付与し、従来の金融機関と関わり、税務義務を遵守できるようにします。第二に、責任の盾を作り出します。メンバーはもはや組織の法的または税務上の責任を個人的に負わなくなります。ガバナンス参加者にとって、これはリスクの高い投機からより持続可能な関与モデルへと変わります。8月18日の予備投票で承認されれば、Uniswap DAOはこのフレームワークを採用した最大の分散型組織となるでしょう。## DUNAがUniswapの財務構造にもたらすものこの提案は、過去の税務義務をカバーし、法的準備金を設立するために、UNIの$16.5百万を割り当てています。ワイオミング州のコンプライアンス企業Cowrieは、申請や財務報告を管理するために年間$75,000を受け取ります。Uniswap Foundationは、文書や契約の実行を担当する閣僚代理人として機能します。重要な制約：DUNA規制の非営利団体は、利益を直接メンバーに分配できません。収益は、ガバナンス投票を通じて公共財、研究イニシアチブ、コミュニティインセンティブに割り当てられる必要があります。トークン保有者への直接的な配当は許されません。この法的構造は、エコシステムが長年期待してきたものを直接可能にします。それは、手数料スイッチです。## 手数料スイッチ：理論から運用へ現在、Uniswapのプロトコルはトレジャリー収益を全く獲得していません。0.3％の取引手数料のすべてのベーシスポイントが流動性提供者に流れています。プロトコル内の休眠機能である手数料スイッチは、これらの手数料の一部をDAOのガバナンスにリダイレクトします。計算は説得力があります。オンチェーンデータによると、UniswapはEthereum、Polygon、Arbitrum、Optimismネットワークを通じて月間約$30-50十億の取引量を処理しています。現状の取引量では、取引手数料の1/6だけをトレジャリーに振り向けると、DAOにとって年間約$240 百万の収益を生み出すことになります。過去の手数料スイッチ提案は、証券法の不確実性により頓挫しました。プロトコルの収益をトークン保有者に分配することは、規制上の曖昧さを生むからです。DUNAフレームワークは、これを解決する可能性があります。DAOを法的に認められた実体に変換し、株主への配当ではなく、共同ガバナンスの目的でトレジャリー資産を保持できるようにします。## ガバナンスの現実性しかし、Uniswapの進む道は摩擦なしではありません。議員のSean Castenは、Uniswap Foundationがガバナンスの方向性に過剰なコントロールを行使しているのではないかと公に疑問を投げかけています。2023年、ベンチャーキャピタルの関係者が手数料スイッチ提案について質問した際、Foundationはそれを撤回しました。コミュニティのメンバーはこれを、資本の影響力がプロトコルの方向性に及んでいると解釈しました。DUNAへの移行自体もこれらの緊張を生み出します。法的枠組みを通じてDAO構造を正式化することで、Uniswapは本質的にガバナンスシステムを成熟させています。しかし、「成熟」とは、より良いコンプライアンスインフラを意味する場合もあれば、ファウンダーや大口ステークホルダーの権力集中を意味する場合もあります。また、哲学的な緊張もあります。厳格な分散化と運用効率は、歴史的に同時に達成するのが難しいです。一部のプロジェクトは、実行速度を向上させるために緩やかな再中央集権化を選択しています。Uniswapの規制アプローチは、このバランスを取ろうとしています。オンチェーンのガバナンス参加を維持しつつ、専門的な運用能力を創出することです。## 市場の反応と評価の背景提案発表日、UNIは8％のインラウンド上昇を記録し、規制遵守と収益獲得に対する市場の楽観的な見方を示しました。しかし、トークンのマクロレベルの課題は依然として残っています。- **現在の価格**：$5.84- **史上最高値**：$44.92- **ATHからの下落率**：およそ-87％現在の評価と過去のピークとの間の巨大なギャップは、アナリストが「価値獲得の問題」と呼ぶものを反映しています。Uniswapは複数のネットワークで支配的な分散型取引所であるにもかかわらず、プロトコルの経済性はトークンの価値に効果的に反映されてきませんでした。DUNAの法的インフラを通じて可能となる手数料スイッチは、この評価ギャップを埋める最も直接的な道です。もしトレジャリー収益が$240 百万年間に達し、ガバナンスメカニズムがこれらの資金をUNIトークンのユーティリティや買い戻しに向けるなら、根本的に経済モデルが変わります。## DeFiの成熟と正当性へのシグナルDUNA提案は、単なる内部整理以上の意味を持ちます。それは、分散型金融（DeFi）が成熟した交換段階に向かう産業全体の転換を示しています。そこでは、純粋な技術革新から、実世界の規制構造と連携する持続可能なガバナンスモデルへと移行します。Uniswapが成功すれば、他の主要なDAOもこれを模範とする可能性が高いです。一方、もしこの過程でガバナンスがより集中化すれば、規制遵守を装った再中央集権化に対して深刻なコミュニティの反発を引き起こす可能性もあります。## 8月の投票とその後8月18日に予定されている予備投票は、Uniswap DAOがDUNA登録を進めるかどうかを決定します。承認されれば、組織はワイオミング州の正式な登録手続きを進めながら、権力のダイナミクスやプロトコルの方向性についてのコミュニティの議論を管理しなければなりません。UNIトークン保有者にとって、この投票はプロトコルの価値獲得ストーリーの分岐点となります。承認すれば、$240 百万の年間トレジャリー収益への道が開けます。拒否すれば、Uniswapは長年制約されてきた規制の迷宮にとどまり続けることになります。この結果は、Uniswapだけに影響するわけではありません。DeFi業界全体にとっても、分散型組織が正当な金融実体へと成熟できるかどうか、その重要なデータとなるでしょう。
Uniswapの規制上のマイルストーン：DUNAフレームワークが$240M 年間収益を解き放つ方法
Uniswapは重要な岐路に立っています。8月11日、Uniswap Foundationは、分散型自律組織（DAO）の成熟と運営方法を変革し得るガバナンスの変革を発表しました。それは、ワイオミング州の非営利団体(DUNA)として法的認知を追求することです。
規制の成熟段階
長年、DAOは法的なグレーゾーンで運営されてきました。彼らは拘束力のある契約を締結したり、専門家のアドバイザーを雇用したり、独立した法人として裁判で自己防衛したりできません。Uniswapの取り組みは、2024年3月にワイオミング州が導入したDUNAフレームワークを通じて、この根本的なギャップに対処します。これは従来のDAO LLC構造の軽量な代替案です。
DUNAは二つの部分からなる解決策と考えてください。第一に、DAOに正式な法的アイデンティティを付与し、従来の金融機関と関わり、税務義務を遵守できるようにします。第二に、責任の盾を作り出します。メンバーはもはや組織の法的または税務上の責任を個人的に負わなくなります。ガバナンス参加者にとって、これはリスクの高い投機からより持続可能な関与モデルへと変わります。
8月18日の予備投票で承認されれば、Uniswap DAOはこのフレームワークを採用した最大の分散型組織となるでしょう。
DUNAがUniswapの財務構造にもたらすもの
この提案は、過去の税務義務をカバーし、法的準備金を設立するために、UNIの$16.5百万を割り当てています。ワイオミング州のコンプライアンス企業Cowrieは、申請や財務報告を管理するために年間$75,000を受け取ります。Uniswap Foundationは、文書や契約の実行を担当する閣僚代理人として機能します。
重要な制約：DUNA規制の非営利団体は、利益を直接メンバーに分配できません。収益は、ガバナンス投票を通じて公共財、研究イニシアチブ、コミュニティインセンティブに割り当てられる必要があります。トークン保有者への直接的な配当は許されません。
この法的構造は、エコシステムが長年期待してきたものを直接可能にします。それは、手数料スイッチです。
手数料スイッチ：理論から運用へ
現在、Uniswapのプロトコルはトレジャリー収益を全く獲得していません。0.3％の取引手数料のすべてのベーシスポイントが流動性提供者に流れています。プロトコル内の休眠機能である手数料スイッチは、これらの手数料の一部をDAOのガバナンスにリダイレクトします。
計算は説得力があります。オンチェーンデータによると、UniswapはEthereum、Polygon、Arbitrum、Optimismネットワークを通じて月間約$30-50十億の取引量を処理しています。現状の取引量では、取引手数料の1/6だけをトレジャリーに振り向けると、DAOにとって年間約$240 百万の収益を生み出すことになります。
過去の手数料スイッチ提案は、証券法の不確実性により頓挫しました。プロトコルの収益をトークン保有者に分配することは、規制上の曖昧さを生むからです。DUNAフレームワークは、これを解決する可能性があります。DAOを法的に認められた実体に変換し、株主への配当ではなく、共同ガバナンスの目的でトレジャリー資産を保持できるようにします。
ガバナンスの現実性
しかし、Uniswapの進む道は摩擦なしではありません。
議員のSean Castenは、Uniswap Foundationがガバナンスの方向性に過剰なコントロールを行使しているのではないかと公に疑問を投げかけています。2023年、ベンチャーキャピタルの関係者が手数料スイッチ提案について質問した際、Foundationはそれを撤回しました。コミュニティのメンバーはこれを、資本の影響力がプロトコルの方向性に及んでいると解釈しました。
DUNAへの移行自体もこれらの緊張を生み出します。法的枠組みを通じてDAO構造を正式化することで、Uniswapは本質的にガバナンスシステムを成熟させています。しかし、「成熟」とは、より良いコンプライアンスインフラを意味する場合もあれば、ファウンダーや大口ステークホルダーの権力集中を意味する場合もあります。
また、哲学的な緊張もあります。厳格な分散化と運用効率は、歴史的に同時に達成するのが難しいです。一部のプロジェクトは、実行速度を向上させるために緩やかな再中央集権化を選択しています。Uniswapの規制アプローチは、このバランスを取ろうとしています。オンチェーンのガバナンス参加を維持しつつ、専門的な運用能力を創出することです。
市場の反応と評価の背景
提案発表日、UNIは8％のインラウンド上昇を記録し、規制遵守と収益獲得に対する市場の楽観的な見方を示しました。しかし、トークンのマクロレベルの課題は依然として残っています。
現在の評価と過去のピークとの間の巨大なギャップは、アナリストが「価値獲得の問題」と呼ぶものを反映しています。Uniswapは複数のネットワークで支配的な分散型取引所であるにもかかわらず、プロトコルの経済性はトークンの価値に効果的に反映されてきませんでした。
DUNAの法的インフラを通じて可能となる手数料スイッチは、この評価ギャップを埋める最も直接的な道です。もしトレジャリー収益が$240 百万年間に達し、ガバナンスメカニズムがこれらの資金をUNIトークンのユーティリティや買い戻しに向けるなら、根本的に経済モデルが変わります。
DeFiの成熟と正当性へのシグナル
DUNA提案は、単なる内部整理以上の意味を持ちます。それは、分散型金融（DeFi）が成熟した交換段階に向かう産業全体の転換を示しています。そこでは、純粋な技術革新から、実世界の規制構造と連携する持続可能なガバナンスモデルへと移行します。
Uniswapが成功すれば、他の主要なDAOもこれを模範とする可能性が高いです。一方、もしこの過程でガバナンスがより集中化すれば、規制遵守を装った再中央集権化に対して深刻なコミュニティの反発を引き起こす可能性もあります。
8月の投票とその後
8月18日に予定されている予備投票は、Uniswap DAOがDUNA登録を進めるかどうかを決定します。承認されれば、組織はワイオミング州の正式な登録手続きを進めながら、権力のダイナミクスやプロトコルの方向性についてのコミュニティの議論を管理しなければなりません。
UNIトークン保有者にとって、この投票はプロトコルの価値獲得ストーリーの分岐点となります。承認すれば、$240 百万の年間トレジャリー収益への道が開けます。拒否すれば、Uniswapは長年制約されてきた規制の迷宮にとどまり続けることになります。
この結果は、Uniswapだけに影響するわけではありません。DeFi業界全体にとっても、分散型組織が正当な金融実体へと成熟できるかどうか、その重要なデータとなるでしょう。