ウォール街のイーサリアムブル：トム・リーが語る、ETHがビットコインの2017年ブレイクアウト戦略を追いかける理由

Tom Leeが6月下旬にBitmineの設立を発表した際、暗号界は注目しました。現在、世界最大の上場Ethereum財務管理会社であり、約83万ETH（(供給量のほぼ1%)）を保有するBitmineは、より大きなトレンドの焦点となっています。それは、機関投資家によるEthereumの資産およびインフラストラクチャーとしての採用です。Ethereum(ETH)は現在$2.93Kで取引されており、2017年前のビットコインの高騰と比較すると、ますます関連性が高まっています。Leeは、なぜEthereumが「2017年の瞬間」を迎えていると考えるのか、その理由と重要性について説明しました。

Ethereum財務戦略がウォール街の新たな熱狂となった理由

そのスピードは驚くべきものでした。6月30日の発表から7月8日の完全運用開始までに、Bitmineはわずか27日で83万ETHを蓄積しました。このペースは、経験豊富なトレーダーさえも注目せざるを得ませんでした。これを比較すると、同社は毎日約$0.80相当のEthereumを蓄積しており、MicroStrategyの着実な$0.16のビットコイン購入と比べて、12倍の速さです。

「私たちは迅速に行動しました。これはマクロ的な瞬間だと感じたからです」とLeeは説明します。MicroStrategyのビットコイン戦略との類似性は意図的です。MicroStrategyが2020年にビットコインの財務管理を開始したとき、同社の株価はわずか$13でした。その後、ビットコインは約$11,000から$120,000へと上昇し、MicroStrategyの賢明な資産配置は20倍の乗数効果を生み出しました。総リターンは30倍です。Leeは、Ethereumも今後10年で同様、あるいはそれ以上の機会をもたらす可能性があると考えています。

Bitmineの最終目標は野心的です：Ethereumの総供給量の5%を蓄積することで、約$1 十億ドルの資金調達が必要です。現在のペースでの蓄積を考えると、Leeは1〜2年で達成可能だと示唆しています。しかし、ビットコインの遅くて着実な機関投資家の蓄積とは異なり、Ethereumの戦略にはもう一つの次元があります。それは、ステーキング利回りの約束です。

ステーキング、コンプライアンス、インフラストラクチャーの役割

ここで、Ethereum資産会社とビットコイン財務管理の根本的な違いが明らかになります。Ethereumのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）メカニズムは、Ethereumを保有することが受動的ではなく、利回りを生み出すことを意味します。Bitmineの$20 十億ドルのEthereum保有は、ネイティブなステーキングを通じて年間3%以上の収益を生み出すことができ、これは年間約$3 百万ドルの収入に相当します。従来のGAAP純利益会計基準と標準的な20倍の株価収益率を用いると、そのステーキング収入だけで純資産価値に対して6倍の評価プレミアムを正当化します。

これが、Goldman Sachs、JPMorgan、その他のウォール街の機関が突然Ethereumに関心を持つ理由です。彼らは分散型の混乱を求めているのではなく、コンプライアンスを備えた収益を生むブロックチェーンインフラを望んでいます。「Ethereumはウォール街の金融化の主要なブロックチェーンになるだろう」とLeeは指摘します。「彼らはEthereumが何百万ものウォレットに散らばるのを望んでいません。彼らは、セキュリティを提供し、測定可能なリターンを生み出すプロフェッショナルなステーカーを求めているのです。」

Bitmineはまさにそれを構築しています：クリーンなバランスシート、複雑さゼロ、米国規制の期待に完全に準拠。取引量では、米国上場株の中で42位にランクされており、日次取引高は約16億ドルです。これは伝統的な暗号資産企業に次ぐ規模ですが、BTBT$90 (百万/日$49 やその他の)(百万以下$7 の競合他社を大きく上回っています。

なぜMNAVプレミアムは誇大広告ではなく、数学的根拠があるのか

ウォール街の観察者はしばしば、Bitmineが持つ「市場対純資産価値」)MNAV(プレミアム」を疑問視します。もし会社がEthereumだけを保有しているなら、ETFのように1倍のNAVで取引されるべきではないのか？

Leeの答え：それは単純ではありません。数学から始めましょう。会社のステーキング利回りだけで6倍の収益倍率を正当化します。次に、買収速度を考慮します。ローンチから7月下旬までのわずか20日間で、各株式は追加の)Ethereumの価値を蓄積しました。これが速度プレミアムです。流動性プレミアムも加味します。Bitmineの16億ドルの日次取引高は、競合他社の100倍以上です。最後に、コンプライアンスとインフラの優位性を考慮します。すべてのEthereumがウォール街の目に平等に見られているわけではありません。

「Bitmineを買うときは、単にEthereumを買うだけではありません」とLeeは説明します。「管理された、コンプライアンスを備えたEthereumインフラと利回り生成、機関投資家向けの流動性を買っているのです。それが大きなプレミアムを正当化します。」

比較のために、MicroStrategyは通常、遅いビットコインの蓄積ペースにもかかわらず0.7倍のプレミアムで取引されています。Bitmineの理論的なプレミアム上限は6倍以上に達する可能性がありますが、実際の市場状況はこれらの評価を圧縮する傾向があります。

「2017年の瞬間」：なぜEthereumはビットコインのブーム前に似ているのか

ここで、Leeの強気シナリオが本当に面白くなります。2017年、ビットコインは約$1,000のままで、多くの機関投資家は投機的なカジノ資産、麻薬取引やダークウェブ活動に結びついたものと見なしていました。Fundstratの調査によると、ビットコインの過去の価格上昇の97%は、ネットワークの成長—より多くのユーザー、より多くの活動、より多くのウォレット—によるもので、投機ではなかったと示しています。

「私たちは金融アドバイザーと提携し、ミレニアル世代の行動パターンを分析しました」とLeeは振り返ります。「ビットコインはZ世代にとってのデジタルゴールドであり、金はベビーブーマーにとってのゴールドと同じでした。当時、その仮説を誰も信じていませんでしたが、採用が進めば爆発的な上昇が見込めるというデータが示していました。」

2025年には、ビットコインは$1,000から$87,500へと約87倍のリターンを達成しています。Ethereumも同様の信頼性のギャップに直面しています。かつては「死んだチェーン」として否定され、より高速なLayer 2ソリューションや新しいブロックチェーンに競争されてきました。しかし、Ethereumはダウンタイムなしで10年以上運用されており、その実績はウォール街に高く評価されています。

トークン化の波は加速しています。Circle、Coinbase、RobinhoodはEthereum上にLayer 2インフラを構築しています。オンチェーンの活動は史上最高に達しています。コミュニティも活気づいています。しかし、主流投資家は依然として懐疑的で、Ethereumを新しいチェーンと比較して過大評価しているとみなしています。

「これは典型的なブーム前のポジショニングです」とLeeは主張します。「ビットコインも同じ懐疑に直面しました。Ethereumは今、2016-2017年のビットコインのように見えます—安価で、過小評価されているが、裏では利用と正当性が蓄積されている状態です。」

価格目標の質問

Leeの予測はいつも大胆です。彼は、Ethereumが近い将来$4,000に達すると考えています。これは現状から約36%の上昇です。1年後には、Ethereumとビットコインの比率の改善（$19 昨年より強い(）を考慮し、$6,000の目標が妥当と見ています。年末までには、追加の機関投資やビットコインの強さを考慮して、$7,000から$15,000も実現可能です。

2026年までに、FRBの金融緩和と流動性拡大を前提に、Ethereumはさらに大きく上昇し続ける可能性があります。「暗号資産のサイクルは明確ではありません」とLeeは認めます。「しかし、もしサイクルが出現すれば、Ethereum資産会社にとって不均衡な恩恵をもたらすでしょう。」

彼は、今後5年間でEthereumが安定したまま、あるいは一時的に下落しても大きな上昇に備えることに自信を持っています。価格が下がるほど、蓄積は安価になります。金融システム全体がEthereumのトークン化とAIインフラの役割を認識すれば、その非対称性は明らかになるでしょう。

これがバブルではない理由)まだ(

批評家は、Ethereum財務管理会社が1920年代の閉鎖型投資信託の崩壊を彷彿とさせるバブルを引き起こす可能性を懸念しています。Leeはその懸念を一蹴しますが、重要な条件付きです。

「バブルは皆が強気のときに形成される」と彼は指摘します。「今は皆が弱気です。先週は大きな売り圧力を示しました。これが本物のピークなら、冷静に受け入れるはずです。むしろ、確信は弱い。これはまさにバブルのシグナルとは逆です。」

真のシステミックリスクはレバレッジから生じます。Ethereum財務管理会社が多額の借金や複雑な金融商品を保有している場合、市場の下落時にストレスを増幅させる可能性があります。しかし、BitmineやMicroStrategyなどのプラットフォームは、その罠を避けるためにクリーンなバランスシートを維持しています。

「危険な領域からは遠いです」とLeeは締めくくります。「暗号資産企業のバブルに関するほとんどの懸念は、精査すれば崩れます。ピークは懐疑心が完全に消えたときに訪れます。今日も懐疑心は生きています。」

より大きなストーリー

根本的に、Tom Leeの仮説はシンプルな観察に基づいています：Ethereumは投機的資産から重要な金融インフラへと移行しています。ウォール街は hype では動きません。資金で動きます。CircleのIPOの好調、Coinbaseの回復、Robinhoodの強さは、再び機関投資家の関心を示しています。

Ethereum財務管理会社のような企業は、プロの投資家がEthereumのエクスポージャーを持ちながらも、直接暗号通貨を保有しないためのマクロ取引手段です。ヘッジファンド、ファミリーオフィス、上場企業の財務管理にとって、Bitmine株の購入は、Ethereumの上昇の恩恵にウォール街が認めたアクセスを提供します—プロの管理と規制の安心感とともに。

「これが本当のストーリーです」とLeeは強調します。「暗号に賭けるのではなく、Ethereumがトークン化された金融とデジタルインフラの背骨になることに賭けているのです。投資手段は財務管理会社です。仮説は根本的に堅実です。」

Ethereumが$4,000、$6,000、あるいは$15,000に到達するかは、採用の進展とマクロ経済の状況次第ですが、そのポジショニング—主流の認知が到来する前にEthereumインフラを蓄積すること—は、2017年前のビットコインの状況と正確に一致しています。Ethereumの長期的な役割を信じる者にとって、その類似性は真剣な価値を持ちます。